风暴之王
的第23篇原创作品
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话说2015年上半年时，我的精力和业务重心都放在铜上，对镍只是接触性地观察，没想到竟错过一场大规模的“逼仓”行情，“妖镍”果然名符其实。
如同野兽闻到血腥味一样，我顿时对镍的兴趣大增，
立即毫不犹豫地开始了镍的相关业务。
虽说镍是新品种
，
但有了从零开始做铜现货贸易的经验
，自然也是驾轻就熟，很快业务就上手了。
镍期货，一场交割游戏
上期所放开俄镍交割之举，恰似打开了潘多拉魔盒。
要知道，
中国原生镍消费量中85%左右是用于生产不锈钢的
，但近几年来不锈钢工艺大大改进，更多使用镍铁而非纯镍板作为原材料。
也就是说，除了电镀、合金、电池等比重不大的领域仍要使用纯镍板外，在原来消费占比85%的不锈钢领域，
纯镍板面临着镍铁的激烈竞争，早已落了下风，成为配角。
偏偏镍期货上的投机资金不安生，喜欢隔三差五地拉一把行情，竟使得那时镍进口居然还能保持盈利。
要知道，那时铜、锌等金属的融资贸易，进口都是亏损的，有时候亏损幅度还比较大，偏偏镍进口是盈利的，融资贸易商自然不会放过这块到嘴边的肥肉，纷纷转向俄镍的进口。
而到了国内现货市场，主要的消费领域已经被镍铁牢牢掌控
，靠电镀、合金那一点点儿的消费量何时才能甩货变现？加上镍期货价格总是保持升水现货的状态，进口贸易商们纷纷将进口的俄镍注册成期货仓单，然后或者将仓单质押融资，或者直接甩给套利机构，让他们去交割获利。于是镍的期货库存不断增长，上期所也连续几次扩大镍交割库容或增加新的交割仓库。
简而言之，那时的情况就是镍现货长期贴水于期货，期货库存不断走高，而且后续进口俄镍还源源不断。
明白了这样的产业格局，镍期货的套利操作就变得极其简单了：
跨期价差太小就做反套赌扩大，价差足够大就做正套去交割。总之，就是一场交割游戏。
镍1605-1601合约价差走势图
比如上图1605-1601合约的价差，一度到900点上下，可这么小的价差，根本覆盖不了4个月的仓储费用、资金利息、税费等成本，谁会在1601合约上买入交割呢？所以果断做买1605、空1601的反套。
之后价差一度扩大到1700上下。此时做买入1601、做空1605的正套，年化收益有4%-5%，基本上能覆盖各种持仓费用。
交割进来的仓单，可以冲抵保证金，相当于买了4%-5%的理财，又用1.8%的利息贷款出来，相当于做了个资金套利，也挺划算的。
如果在5月交割前现货基差走强，又可以将仓单转为现货卖掉，从而收益率还有提高的空间。
如此操作，怎么看都是很划算的买卖。更重要的，这是彻彻底底的无风险套利，完全符合国企的需求！
后面的5-9合约、9-1合约，也依葫芦画瓢地这样做下来，效果也不错。尤其是前两次的交割中，居然能交割到一部分金川镍。
要知道，在期货上俄镍和金川镍是没有品牌差价的，而现货市场金川镍往往比俄镍贵1000-2000元，相当于用俄镍的价格拿到了金川镍的期货仓单，遇上这等白捡钱的好事，自然是心里乐开了花。
镍现货，简直是作孽
