惠誉：基本面预示亚太地区企业2018年整体展望稳定丨评级机构Weekly Outlook

一周经济观点

惠誉：基本面预示亚太地区企业2018年整体展望稳定。（2017.12.14）

• 惠誉表示，其受评的356家亚太地区企业2018年的整体展望稳定。全球经济增长、大宗商品价格稳定以及适度的资本支出将使大部分企业的基本面得到改善。主要风险将来自中国，因为中国国内融资成本上升、关键部门扩张放缓。

• 亚太地区14个企业分类中，仅有中国香港商业地产板块2018年展望为负面，因为惠誉预测中国香港零售持续走弱、店铺空置率上升。

• 亚太地区企业整体净债务占EBITDA比率预计将从2017年的2.2倍降至2019年的2倍。整体收入增速将保持强劲，2019年为6%（2017年为8%）。自由现金流2019将转正，2017年转负主要受亚洲新兴经济体的企业影响。杠杆率降低的行业为基础材料、能源、零售、休闲和消费品、科技、媒体和电讯，持平的为电力和运输。

• 2018年信用展望中性，因为目前正面展望（8%）和负面展望（9%）占比接近。与一年前不同，彼时负面展望（9%）比例高于正面展望（3%），大部分负面展望来自中国企业（18家），正面展望企业主要来自印度尼西亚（9家）和中国（8家）。

大公：机场行业发展现状及风险点分析。（2017.12.22）

• 大公表示，在民航运输业运力持续投放、收费改革提价等多重因素作用下，机场行业偿债环境发展向好。但同时机场行业仍面临区域发展不均，支线机场持续亏损，部分枢纽机场航班放行正常率不达标以及高铁网络的竞争分流等风险因素。

• 在整体交通运输行业中，机场企业债券发行规模总量偏小，债券品种以短期融资券和超短期融资券为主。2016年，机场企业共新发行债券331.80亿元，其中超短期融资券占45%。2017年1-8月，机场企业共发行债券79亿元，其中超短期融资券占56%，占比较2016年进一步提升。

• 从存量债券规模来看，截至2017年8月末，海口美兰国际机场存量债券达到86亿元，为存量债券规模最大的机场企业。

• 2017年1-8月，机场企业级别调整仅1家，杭州萧山国际机场有限公司主体级别由AA+提升至AAA，调升理由包括萧山机场区位优势明显，航空业务持续稳步增长，各级政府对萧山机场提供有力支持，顺丰基地产能逐步释放，以及萧山机场偿债指标持续优化等因素。

• 民航运输业在居民可支配收入不断提升和消费结构升级等因素的带动下高速增长，为机场企业的发展形成重要支撑。受益于民用机场收费标准改革，机场企业整体盈利能力提升，其中航空性收费提价直接惠及国内航线占比较高的中小型机场，非航收入的市场化定价改革则利于提升大型枢纽机场的盈利弹性，机场行业整体偿债环境较好。

• 同时，位于经济欠发达区域、吞吐量较小且难以快速提升的支线机场亏损局面难以短时间内解决，部分枢纽机场航班放行正常率不达标，面临时刻调减，不能新增航线等风险。此外，我国高铁网络的快速发展对民航运输业整体形成一定冲击，尤其是中短途航线、高铁网线密集的中部地区机场面临竞争分流。

• 整体来看，在民航运力持续投放、需求旺盛、收费改革提价等多重因素作用下，机场行业仍面临良好的发展环境。

主权评级

一周评级下调

无

一周评级上调

• 惠誉将 印度尼西亚 长期本、外币主体违约等级由BBB-上调至BBB，展望稳定，将短期本、外币主体违约等级由F3上调至F2，确定评级上限为BBB。依据为该国宏观经济政策持续向维持稳定转变，使其承受外部冲击的能力加强。（2017.12.20）
  

• 惠誉将 爱尔兰 长期本、外币主体违约等级由A上调至A+，展望稳定，将短期本、外币主体违约等级由F1上调至F1+，确定评级上限为AAA。依据为该国银行系统安全性改善，降低了其对主权信用和经济的风险，不良贷款率从2013年二季度25.7%的高点回落至2017年二季度11.9%。（2017.12.15）

• 惠誉将 葡萄牙 长期本、外币主体违约等级由BB+上调至BBB，展望稳定，短期本、外币主体违约等级由B上调至F2，评级上限由A+上调至AA。依据为该国一般政府债务降低的规模将达到GDP的3%，使其占GDP比降低至127%以下。（2017.12.15）

• 惠誉将 塞尔维亚 长期本、外币主体违约等级由BB-上调至BB，展望稳定，评级上限由BB-上调至BB+，确定短期本、外币主体违约等级为B。依据为该国经济状况改善，包括一般政府赤字低于同评级国家，公共债务占GDP比2017年降至63.6%，2018和2019年预计将继续下降至62.1%和60.6%。（2017.12.15）

一周评级

• 标普确定 冰岛 长、短期本外币主权评级分别为A和A-1，展望稳定。（2017.12.22）

国内机构评级

上周（12.18-12.24）国内债券主体评级下调家数1家，上调家数4家。

• 评级下调

• 评级上调

（可点击查看大图）

国内债券违约

上周（12.18-12.24）国内债券无违约。