海外文献推荐：第302期

量化先行者 · 公众号 · · 2025-03-21 23:17

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1. 基金经理对公开信息的利用与基金经理管理技能

文献来源 ： Kacperczyk, M.T., & Seru, A. (2007). Fund Manager Use of Public Information: New Evidence on Managerial Skills. Ross: Finance (Topic).

推荐原因：文章试图证明，基金经理投资组合配置对公开信息变化的反应程度会随着其技能水平的提高而降低。文章利用美国股票型基金的截面数据，将基金经理投资组合持仓的变化对公开信息变化进行回归来生成基金经理敏感度（RPI）指标。该模型的主要含义是，技能娴熟的经理人的投资组合对公开领域信息变化的敏感度较低。因此，基金的 RPI 为我们提供了一个独特的视角，有助于我们更好地理解传统的业绩衡量指标：技能娴熟的经理人，即那些业绩衡量指标较高的经理人，其 RPI 应该较低。通过研究大量美国股票型共同基金，我们发现，无论以何种业绩衡量指标或信息集为条件，RPI 较低的经理人业绩表现更佳。RPI与现有的各种业绩衡量指标以及基金资金流之间存在显著的负相关关系。另外，报告发现，尽管控制了基金过往业绩的因素，但外部投资者的资金仍会流向 RPI 值较低的基金，这表明 RPI 包含了传统业绩衡量指标可能无法精确反映的管理技能方面的信息。

2. 机器学习共同基金经理的技能

文献来源 ： Ron Kaniel, Zihan Lin, Markus Pelger, Stijn Van Nieuwerburgh, Machine-learning the skill of mutual fund managers, Journal of Financial Economics, Volume 150, Issue 1, 2023, Pages 94-138, ISSN 0304-405X,

推荐原因： 报告利用机器学习方法表明，基金特征能够持续区分表现优异与表现不佳的共同基金，并能识别出扣除费用后的超额收益基金。基金动量和基金流量是未来风险调整后基金业绩的最重要预测指标，而基金所持股票的特征则不具备预测性。在市场情绪高涨或宏观经济状况良好之后，具有预测性的多空组合的收益更高。报告通过神经网络的估计，发现了市场情绪与基金流量和基金动量之间存在新颖且重要的交互效应。

3. 时变基金经理能力

文献来源 ： Marcin K., Stijn V.N., Laura V. Time-Varying Fund Manager Skill, The Journal of Finance, Vol. LXIX, No. 4, August 2014.

推荐原因： 报告研究结果表明，衡量基金经理能力的新方法应更重视经济衰退时期把握市场择时的能力，而在繁荣时期则更看重选股能力。这种衡量方法比单独衡量市场时机把握能力或选股能力更具持续性，并且能够预测基金的表现。与其他行业的工作者一样，基金经理也可能在不同时期选择专注于不同的任务。报告以一种能够根据经济状况变化来评估基金经理技能的方式进行评估。成功的经理在经济繁荣时期选股出色，在经济衰退时期择时精准。这表明选股和择时是任务，而非截然不同且永久不变的才能。