“我不发车，就没人买啊”

跑赢CPI · 公众号 · · 2021-01-08 14:51

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文：价值发现者

分享理财经验

追求低风险下的高收益

一、

昨晚直播了1.7个小时，最高人气值2.2万，弹幕数2942条，感谢大家热情支持！

如果想看回放小伙伴对话框回复关键字“大宝剑”，即可获取链接。

直播过程中，我分享了一些观点。但是同样的内容，不同的人有不同的理解，今天有必要做进一步说明。

核心观点一：愿意承担被套牢的风险，是获取高收益的必要条件。

许多初入市场的投资者，都非常恐惧套牢风险。许多老的投资者，也恐惧套牢风险，因为被套怕了。所以不论新老，都要面临套牢投资风险考验。

但是从总体来看，基金投资被套牢的风险是有限的。成立满3年的667只已经回本的基金中，所需回本时间超过3年的占比为21%。

实际上，由于股市长期来看呈现螺旋式上升， 因此投资中踏空风险是比套牢风险更大的一种风险。 做投资，这两种风险必须要二选一：要么面临踏空风险，要么面临套牢风险，这是无法回避的。散户的一个重要特征，就是过于关注套牢风险，总想通过择时降低套牢风险，试图买入就涨、卖出就跌，“仓位管理”理念深入人心，结果就是踏空情况非常严重。大家回想一下：从2019年1月到至今的2年中，你满仓过吗？这两年一直在择时，实际结果如何呢？

长期投资的经典案例：17.5年总收益率29倍基金：

可以看到，这支基金和市场的总体节奏一致，但是收益率跑赢基准21倍。自2003年至今一共经历了4次牛市和4次熊市。整个过程中，该基金一直保持高仓位运作，很少择时。所以要抓住这四次历史大涨的前提，是你得在车上，不在车上怎么抓住呢？

当然，我们并不认为一直持有不动是最好的策略。该基金历史上也经历了4轮较大的回撤，其中回撤幅度最大的一次为-51%，发生回撤加上回本所需时间长达2.3年。而买入时机也不是无脑买，而是要择时，因为再好的基金如果无脑买在高点也会面临大幅回撤、长期套牢的风险。所以，再好的基金，也需要择机买入和卖出，从而获得更高的收益和控制回撤的幅度：

但是我们认为择时， 应该主要基于中长期，在估值合理或偏低时买入，在高估值时卖出。这样的大波段操作，可以帮助我们获得比持有不动策略更高的收益。

核心观点二：长期择时的有效工具——估值温度计。

全市场估值温度计，能够很好的评估市场总体估值水平高低及风险程度。温度在0-20°是显著低估阶段，20-40%低估，40-60%合理，60-80%高估，80%以上显著高估。 进取型投资者股票资产配置比例=1-估值温度。所以，估值温度就显得尤为重要，是择时有效性的关键所在。

我们一直在用的有两个估值温度计：一个是集思录的估值温度计，最新显示温度为23°：

可以看到，自2020年9月8日以来，集思录温度一路走低，近期更是创下新低的23°，原因在于该温度计是所有股票的市净率中位数作为市场的估值水平，而近半年小盘股大幅下跌，因此拖累了温度计下行。

另一个温度计是我们自主研发的A股温度计，目前最新温度54.44°，近期呈现持续升温态势。主要原因是该温度计以中证全指代表市场估值，而中证全指是按照市值加权的，大盘股有更大发言权，因此能够反映出近期大盘股持续爬升的市场行情。那么问题来了：到底是用集思录温度计还是我们自主研发的温度计为依据呢？

我们认为两个各有利弊，都可以参考。从过往来看，集思录温度计对市场有很好的估值作用。但是考虑到注册制推出，机构定价权越来越强，所以中小盘股票的估值下行可能不是一个可逆的过程。所以我们结合两者的优点，开发出了一个新的估值温度计：去掉尾部10%市值最小的股票，然后以剩下股票的中位数代表市场总体估值。

按照新版的温度计，我们的看到市场的最新温度为：32°。这一温度要高于集思录的23°，但是低于我们老版的54°。

核心观点三：当前市场仍然具备较好的长期投资价值。 综合从估值、基本面、政策、趋势四大维度分析，认为当前市场依然可以积极配置。

但是，我后来看到群里的讨论，发现大家可能对我的观点有些误解：

OMG！我不是这个意思啊！实际上，现在温度已经超过30°，牛市也已经持续两年，已经过了满仓的最好时机。更重要的是，不是所有人都可以满仓的，更不可以上杠杆！杠杆高风险，得是非常有经验、极高风险承受能力投资者遇到好的市场布局机会才可以考虑的，而且一定要合法合规！！！

我的信用卡本月额度一分都没用掉：

大多数投资者现在都应该从自身风险承受能力出发，结合自己的投资期限、市场估值温度，来确定合理的权益类资产配置比例。

另外，更让我惊讶的是有几个小伙伴发私信给我说我讲的内容对他们炒股启发很大，他们就是畏惧被套牢的风险导致自己眼睁睁错过一个股票翻倍机会的。。。

OMG，我讲的投资逻辑主要是适用于基金，个股差异极大，宁可套牢也不要踏空的逻辑是有重大前提的：第一，首先标的必须是优质资产；第二，估值合理或低估。那些已经高估、基本面一般的标的，即使后面涨幅再大，也不适用于我们这个投资逻辑的啊！亲们千万别误解啊。

二、

今天不是平凡的一天。

2年前的2019年1月8日，是我们积极进取组合的生日啊！

从2019年1月8日成立至今，总收益率达143%，年化收益率56.24%：

在这样一个特别的日子，今天市场跳水。而北向资金在大举买入：

结合昨晚的分析，当前机会大于风险，回调提供了加仓机会。因此今天买入积极进取组合。

考虑到今天是积积两周年生日，总收益率达143.9%，因此就买入1439元：

积积的生日，你有没有想要表白的？欢迎大家分享自己的收益、收益率或故事，精彩的内容有惊喜礼品啊。

1、本文为信息分享，不构成任何投资建议。 市场有风险，投资需谨慎。建议投资期限不少于2年。

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