债市日报 | 资产荒难改，债市仍偏强20240624

一创固收 · 公众号 · · 2024-06-24 17:15

正文

经济观察

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长端和超长端向下突破关键点位。 6 月中下旬以来 10 年和 30 年国债收益率再度下行突破 2.3% 和 2.5% ，主要原因是流动性宽松下的资产荒延续，叠加 6 月份以来经济高频数据环比有所走弱，股市大幅下跌，风险偏好走弱等影响。 6 月份 30 大中城市商品房销量较 5 月再次下滑，反映出 5 月份的地产新政效果较小，二手房挂牌价仍在持续下探，卖方以价换量现象居多，居民看房不能有效转化为成交，观望情绪严重。乘用车销量陷入负增长，相比 3-4 月份车企频繁降价促销和新车大量上市，目前车市进入相对的淡季。工业生产同样进入淡季，涤纶长丝开工率、 PTA 产业链负荷率、石油沥青装置开工率、轮胎开工率等工业生产指标环比 5 月份有所走弱。此外， 6 月份以来黑色金属、有色金属价格大幅回落，叠加股市大幅下跌，风险资产走弱反映出风险偏好较低，利好债市。

债市利率中枢仍有望继续下行。 往后看，央行虽然多次提示长债风险，但是陆家嘴论坛期间潘功胜行长指出，央行仍会提供支持性的货币政策立场，为经济社会发展营造良好的货币金融环境。预计银行间流动性仍将合理充裕，资产荒格局难以扭转。海外方面，上周瑞士央行年内第二次降息 25BP ，美国和非美货币政策继续分化，欧元区 PMI 普遍走弱，而美国经济相对有韧性，失业率走弱的速度偏慢，通胀率维持 3% 以上，欧洲弱美国强的格局推动美元指数上行，离岸人民币汇率再次接近 7.3 。短期在汇率压力下，央行降准降息概率比较小，但是 9-12 月份随着美联储开启降息，国内央行的政策空间也会打开，有望推动利率中枢继续下行。

债市观察

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央行小幅呵护流动性，资金转松，债市反弹。 6 月 24 日，央行公开市场 7 天 OMO 投放 500 亿元，到期 40 亿元，净投放 460 亿元。今天七天资金跨季， R007 加权价格大幅走升，央行少量呵护季末流动性，月内资金日内逐步走松。股市方面，三大股指大幅下挫，上证指数下跌 1.17% ，深证成指下跌 1.55% ，创业板指下跌 1.39% 。盘面上，银行、食品饮料、公用事业等板块涨幅靠前，综合、计算机、社会服务等板块跌幅靠前。今天早盘市场波动较大，对央行的投放有所博弈，最终 OMO 跨季投放 500 亿元，少量呵护，市场先弱后强。日内期货稳步上涨，现券跟随，相比上周明显反弹。 TL2409 收涨 0.39% 报 108.730 元， T2409 收涨 0.15% 报 105.055 元， TF2409 收涨 0.09% 报 103.820 元， TS2409 收涨 0.03% 报 101.890 元。 10 年期国债活跃券 240004 收益率下行 1.35BP 至 2.269% ， 10 年期国开活跃券 240205 收益率下行 1.6BP 至 2.3475% 。