【2017华泰中期策略会】章诚：机械行业2017中期策略：寻找中国制造的下一个爆发点

各位来宾下午好！首先自我介绍一下，我是来自华泰机械首席分析师章诚，我今天想分享的是在中国高端装备方面的投资机会。

我想从现在市场对制造业公司的两篇报告说起，第一篇是军工分析师王宗超之前的报告，引起了很多人关注，将白酒的市值跟军工市值做了比较。第二个是我发了一个策略报告，被别人形容是一个假的策略报告，因为突然之间发觉制造业公司没有方向了，估值比不上别人，增速也比不上别人，机械公司总共484家，数量上占到12%—13%，这一个板块里面基本上没有投资的机会，这个市场投资机会在哪里？接下来首先抛砖引玉，在机械领域对于市场的看法，然后再介绍三位重量级嘉宾，第一位是张国华教授，张教授是国家发改委城市中心综合交通规划院院长，我相信发言会很精彩。另外也请来了军工方面的专家，来讲一下科研院所的改制以及军民融合方面的规划。

因为刚才开始的晚，我用最快的方式跟大家介绍一下机械行业的策略以及看法。整体现在做这个行业的梳理，会发觉中国的制造业发展到了一个新的阶段，会发觉很多存量周期类的行业确实存在景气下降的过程，当然也有一些新的行业冒出来，这些新兴领域更多关注它们的成长空间以及它们自己在战略上的布局，可能未来成长有较大空间。

机械行业，我今天想汇报两个观点。

第一，机械行业已经变得比较大，我觉得选行业比选公司要重要100倍或者是更多。举例来说，机械行业原来出现的大牛股，07年是船舶和工程机械，10年高铁和工程机械（那时候是“4万亿”投资阶段），13年后是新经济的代表，就是杰瑞+富瑞+机器人，16年类似于2012年的情况。所以总体来说机械策略就是精挑细选。首先整个市场估值来看机械是重灾区，我们最看好还是一些中型市值，竞争力比较强，能够具备比较大的扩张潜力的公司。具体要考虑两点：首先，现在估值已经到了什么样的阶段，因为机械行业看估值有一点延伸意义，因为它的票比较多，同时机械公司的估值可能属于市场中间水平，高端机械公司可能估值还高，未来估值过程可能还刚开始，很多周期性更强的估值会比较低，所以它的估值水平有一定指导意义。

第二个是选行业，哪些行业是我们觉得还比较不错的。首先从估值水平来说，我们做了几个分析：第一，拿现在的估值水平和历史上一些重要的低点做比较，比如2008年10月份，相当于当时股灾最后的点位，到熔断之后的位置，现在估值跟熔断时候的市值状态都差不多，这其实意味着出现了估值去化的迹象。我们另外做了一个统计，机械这么大一个行业，现在在全市场市值比重已经掉了过去几年最低的比重，同时估值水平发生了很大分化，大市值公司估值差不多，但是小公司估值有很大变化。原来讲模式型的公司，可能估值去化更大。我们进一步分析小公司估值情况，现在估值在隐型变动掉了，所以未来估值分化很严重。在这个角度来说，我们先把这个方向定下来，要去聚焦的是中大型市值，这是从估值角度来说。