作者：三万
来源：米筐投资（mikuangtouzi）
中国经济飞速发展的同时，转型之路任重道远。由大型基建拉动的高增长，总有结束的一天。当我们现阶段去分析经济结构、谈转型时，不可回避的是一季度数据，这个重要经济风向标。它的好坏直接决定着未来一年的景气度和政策走向。
2017年3月经济数据一经公布，便引发外界各种讨论。仅仅从数据来看，可以用非常优秀来描述，超乎外界意料。一季度数据竟然完成的如此超预期。
当下经济结构是怎样的，我们又能从中看出些什么呢？
1
第三产业强势上位
中国一季度国内生产总值180683亿元，同比增长6.9%。名义增速高达11.8%。从去年前三季度的三个6.7%，到如今的6.9%，延续了去年下半年以来稳中有进、稳中向好的发展态势，经济增长的稳定性不断增强。
▼中国GDP季度增速
强劲的消费服务业。近年，消费已经超过投资和出口，成为拉动我国经济增长的第一动力。
以新产业、新生态、新商业模式为代表的新经济发展迅猛，正加速推动了中国经济新旧动能的转换。
服务业归属的第三产业，正以飞快的速度，很有可能将成为中国经济新的增长点。
这个趋势，在2015年开始逐步显现。
▼第一二三产业贡献率
（说明：基建属于第二产业，房地产服务属于第三产业）
今后如果转换成立，基建拉动经济之说，很有可能成为历史。未来中国经济的巨大潜力，将围绕着消费服务升级展开。这里也将蕴含着巨大的商机。
2
金融去风险，实体真实受益
一、信贷结构发生积极变化。
3月末，银行业金融机构用于小微企业的贷款余额27.8万亿元，同比增长14.4%，比年初增加1.1万亿元，同比多增2632亿元；
涉农贷款余额29.2万亿元，比年初增加1.4万亿元，同比增长8.9%；
保障性安居工程贷款余额3.5万亿元，同比增长52.2%，比年初增加3392亿元，同比多增313亿元；
一季度住房按揭贷款增量占比为26.2%，比去年全年下降13个百分点。
二、同业和理财业务增速放缓。
3月末，银行业金融机构境内同业资产和同业负债余额分别为21.7万亿元和30.3万亿元，比年初分别下降1.4万亿元和1.9万亿元，同比增速分别为-2.2%和12.6%；
银行理财产品余额29.1万亿元，比年初增加958亿元，同比增长18.6%，增速比去年同期大幅下降34.8个百分点；
理财资金投向非标准化债权类资产的余额4.93万亿元，占全部理财资金的比重为15.4%，比2013年高峰时期大幅下降20.6个百分点。
三、商业银行经营基本稳定。
初步统计，一季度商业银行累计实现净利润4933亿元，同比增长4.6%；
不良贷款增速放缓，3月末，不良贷款余额1.58万亿元，比年初增加673亿元，同比少增504亿元。不良贷款率为1.74%，比去年同期下降0.01个百分点；
商业银行损失抵补能力比较充足，3月末，贷款损失准备金余额2.8万亿元，拨备覆盖率178.8%。
以上数据，都说明，自金融去杠杠以来，金融风险得到了极大的改善，尤其是信贷结构的变化，避免了资金大规模流向房地产。
与金融业的相对平稳不同，我们能够看到，资金正更多服务实体。这里从工业数据看出端倪。
高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长13.4%和12.0%，增速分别比规模以上工业快6.6和5.2个百分点，比上年全年快2.6和2.5个百分点；
全国规模以上工业企业实现利润总额10157亿元，同比增长31.5%，比上年全年加快23.0个百分点。
实体经济产业升级的动能非常强劲，而且速度在加快，尤其是利润，去年全年工业利润增长是很快的，全年增长8.5%。今年的增长还能保持这个速度，非常了不起，这也说明，我们正在把2015年经济最差的一环补上。
这其中，要得益于国产电子通信、国产显示面板、国产汽车等近两年的飞速发展。以手机产业升级为例，在2017年3月公布的苹果供应商中，大陆地区2017年有28家，比16年增加了7家，全球排第四位。成功从美国和台湾手中抢夺了部分市场份额。
广大的农村市场，大街上形形色色的都是国产车。自主品牌汽车份额不断上升，一季度销量同比增长112%。销量领先的长城、吉利、广汽传祺，数据更是好的不得了。
实体经济真真正正的变化，不应该被我们视而不见。
3
固定投资中有一大隐患
作为经济的“三驾马车”之一，投资一向在稳增长中发挥关键作用。一季度，全国固定资产投资同比增长9.2%，增速比上年全年加快1.1个百分点，呈现稳中有升态势。
▼全国固定资产投资增速
可问题在于：这个出乎意料的好是从哪里来的？答案是超预期的PPI。
PPI几乎与所有投资都正相关，高PPI会带来高投资额。
工业价格上涨，带来了高投资额，增加了经济投资活力。
然而增速占比过高的国有投资比重，成为能否持续增长的第一隐患。
虽然国有固定投资增长率有所放缓，但是仍高于民间投资。
这主要由于PPP的持续推进。今年我国新增的PPP投资金额约1.3万到1.5万间；而去年就开工的PPP今年继续投资约1万亿元，两者合计2.3万亿元。
所以，就当前情况来说，固定投资增速的主要动力仍然是国有投资带头，民间投资的自主性与内生性还有很大空间。经济结构优化，随着国有投资放缓，能否由民间投资做主导，成为经济发展的一大隐患。
4
居民收入不均衡成最大痛点
从一季度数据中，我们发现，令人最痛心的应该是公布的居民可支配收入数据：
▼一季度居民可支配收入累计值
数据中我们能明显看出：
1、农村居民的可支配收入太低，平均一个月才1000块钱，只能保证基本的生活需求了。
2、高收入群体的收入增长率相对中低收入群体来说是高太多。
3、城镇农村差距太大，城镇是农村的2.8倍，贫富不均可见一斑。
总体收入低很大一部分原因还是生产力水平不高，生产资料的极大浪费，以及政策上对城市的倾斜。造成农村在各方面不具备市场竞争力。
城镇和居民收入的巨大差距，成为当下收入不均衡的矛盾点，也成为社会健康发展必须解决的一环。
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