大宗商品投资创七年新高，投机是驱动

点击关注“经济学人”，欢迎订阅并置顶

《经济学人商论》九月刊文章《老鼠与市场》

石油市场似乎正在上演一场猫鼠游戏。猫是那些想让油价一路走高的大产油国；老鼠则是赌油价会下跌的投机商。今年第一季度和第三季度，对冲基金和其他投资公司两次破纪录地重仓卖空WTI原油（美国原油基准价格）期货，却受到欧佩克成员国及“俄罗斯限产”论调的重创。各家基金公司因此争先恐后地平仓，推高了石油现货价格。

大宗商品市场的火热由此可见一斑。不久前，可抓的老鼠还不多：2012至2014年间中国经济放缓，从铜到煤等原材料价格暴跌，大宗商品期货和期权市场交易总体相对疲弱。如今交易量出现回升：芝加哥商业交易所（CME）公布的数据显示，2016年CME的能源期货和期权交易量同比上升了21%，金属交易同样强势上升。巴克莱银行的数据显示，流向以大宗商品为基础的交易所交易产品（ETP）、指数基金和其他投资的资金都快速上涨。今年，流向以黄金和石油为首的大宗商品的投资额达到了七年来的最高点。

上一次投资大量流入大宗商品还是在2009至2012年中国带动的“超级周期”的尾声，不过芝加哥商业交易所的埃里克·诺兰德（Erik Norland ）认为两次的模式有所不同，当时主导大宗商品市场的是一边倒押注价格会上升的投资者。然而，近期市场越来越难看透。有一种看法是，当今投资者重策略更甚于战略，很多投资并非出于对整类资产的信心。

还有哪些市场因素在刺激投资者对大宗商品的兴趣？中国的需求在其中扮演了怎样的角色？欢迎浏览《经济学人·商论》九月刊文章《老鼠与市场》，读图了解更多