【国君高端装备周观点】电梯高景气至少延续至2020H1，7月挖机销量超预期——8月周报第2期

国君高端装备黄琨团队

本周重点推荐：上海机电、华测检测、杰瑞股份、三一重工、徐工机械。

⊙ 整体观点：受益于行业集中度提升和品牌优势，部分龙头设备公司依然处于盈利上升周期；从基本面看，尽管机械设备整体景气度较低，部分细分行业仍处于上升周期，如受益国内非常规页岩气开采力度加大，压裂设备处于景气度早中期阶段；受益地产竣工加速，电梯销量1-6月累计增长18.3%，创四年新高，老旧小区加装电梯政策加码；工程机械高景气持续三年，保有量增加较多，受益更新、环保、出口持续拉动，目前处于高景气晚期阶段。建议从四个维度增持机械设备股票：一、行业处于景气度早中期的龙头，推荐上海机电、杰瑞股份；二、具备全球竞争力的低估值核心资产，推荐三一重工、徐工机械；三、与宏观经济相关性弱且成长持续性强，推荐华测检测、美亚光电；四、业务延展性强且竞争壁垒高，推荐先导智能、恒立液压。

⊙ 电梯：根据国泰君安高端装备团队研究，新开工领先电梯销售一年半左右，竣工滞后电梯销售5-10个月。2014-18年新开工面积增速为-10.7%、-14%、8.1%、7%、17.2%，而2014-18年国内电梯销量增速为16.6%、6%、1.5%、3.5%、2.3%，2019年1-6月电梯累计产量增长18.3%（统计局），此轮电梯向上拐点与2017年新开工继续向上吻合，按照新开工领先电梯销售一年半左右测算，此轮电梯高景气至少持续至2020年上半年，继续重点推荐上海机电；受益标的：康力电梯、广日股份。

⊙ 工程机械：1-7月国内挖机销量13.56万台，增长12.4%，其中7月1.02万台，增长9.1%，逆转Q2下降趋势；7月出口销量2156台，增长20.7%，延续较快增速。7月小松挖机开机小时数下滑2.9%，我们认为一方面小松新机销售份额持续下滑，存量设备占比不到10%，且机龄相对较长，数据代表性有所下降；另一方面，目前设备开机率持续高位，保有量维持增长趋势。此外，生态环境部提出加快非道路移动机械编码登记，将推动存量环保升级。1-7月三一、徐工、柳工挖机市占率为25.5%、14.0%、7.0%，较18年分别提升2.5pct、2.5pct、0.4pct。重点推荐：三一重工、徐工机械。

⊙ 锂电设备：根据高工锂电数据，7月动力电池装机4.7GWh，同比增长40%，环比下滑29%，其中乘用车装机环比下滑54%，补贴退坡过渡期结束后首月压力较大，但新能源客车装机环比增长109%，亦缘于新能源客车补贴退坡过渡期（8月5日结束）抢装。整体来看，下半年动力电池装机增速压力较大，但长远来看，新能源趋势不变。持续推荐：先导智能；受益标的：赢合科技、璞泰来，科恒股份。

⊙ 风险提示：宏观经济大幅下滑、贸易摩擦升级。