美联储这轮加息 市场会重蹈1994年“崩盘”的覆辙么？

摘要：美联储暗示今年加息3-4次，同时计划启动缩表引起市场担忧。多位分析师警告，美联储此轮收紧货币可能重蹈1994年“债券大屠杀”覆辙，94年1至9月，美国30年国债收益率大涨近200个基点，投资者损失近1万亿美元。

本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），作者张少华。更多精彩资讯请登录wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

在美国经济复苏尚不稳固的背景下，美联储暗示今年加息3-4次，并计划开启缩表，这引起市场担忧。多位分析师警告，美联储此轮收紧货币，有可能重蹈1994年“债券大屠杀”覆辙。

1994年1月至9月，美国30年国债收益率上涨了近200个基点，使得投资者损失近1万亿美元。财富杂志将当年这一幕称为“债券大屠杀”。美联储被认为是造成这场大屠杀的主要原因，因为美联储加息的步伐快于市场预期。当年，美联储大幅加息2.25%，而美国经济却依然比较脆弱。

图：1993年1月-1994年11月，美国10年期国债收益率(绿色)和30年期国债收益率(紫色)走势图

Lindsey Group首席市场分析师Peter Boockvar近日向CNBC表示，“美联储在应对负面情绪时，几乎没有任何的灵活性。降息、印钞很容易，这样所有人都高兴，但美联储尝试确定什么时候退出宽松却成为最困难的事。没有免费的午餐，美联储的资产负债表增加了五倍，扭转这一局面难免会出现混乱。

他进一步指出，1994年的教训充满危险——对冲基金破产、企业出现债务丑闻，以及对错误时间加息的警告持续存在。如今，美联储在这个周期中等待太久了，现在面临危险。

Prudential Financial首席市场策略师Quincy Krosby也指出，美联储需要避免令市场震惊、措手不及，“如果你记得1994年，当利率上升时总会有一些坏事情发生。”

2008年金融危机后，美联储通过三轮量化宽松货币政策，购买了大量美国国债和机构抵押贷款支持证券，大幅压低长期利率，以促进企业投资和居民消费，刺激美国经济复苏。美联储资产负债表的规模从危机前的不到1万亿美元膨胀至目前约4.5万亿美元，数额占美国GDP的比重从6%升至24%。

美联储态度趋于温和

也许美联储自身也意识到过快收紧货币政策的危险，近期，美联储态度趋于温和。

7月12日美联储主席耶伦在众议院发表的证词意外偏鸽派。她表示，美国通胀存不确定性，未来加息空间不大。关于缩表，耶伦在13日表示，美联储计划以缓慢、渐进方式缩表，美联储不希望缩表扰乱市场。

当然，美联储态度“软化”可能也和近期美国经济数据不佳有关。7月15日公布的数据显示，美国6月CPI增速9个月最低，零售销售连续两个月下跌。

本周二，美联储将举行为期两天的议息会议，市场普遍认为，美联储不会在本次会议上提高利率，但美联储可能进一步明确在今年9月开始缩表的计划。

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