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金融街老裘 · 公众号 · 互联网金融 · 2024-10-21 08:12

主要观点总结

本文分析了宁德时代2024年三季报的情况。文章从利润表、资产负债表项目等方面进行了详细阐述，并总结了宁德时代的业绩韧性和市场地位。

宁德时代前三季度的营收和净利润情况，以及第三季度相对于前两个季度的表现。同时，提到了市场预测与实际数据的对比。

重点分析了宁德时代的存货和预计负债情况，解释了存货增长的原因，并说明了预计负债的构成和特点。

详细说明了宁德时代的资产减值和信用减值情况，包括减记的具体项目和影响。

总结了宁德时代在今年的表现，以及未来2-3年的业绩韧性和市场地位。

上周五收盘之后，宁德时代发布了 2024 年的三季报，今天我们简单的分析一下。

首先，看利润表。

今年前三季度，宁德时代实现营收 2590 亿，同比下滑 12% ；归母净利润 360 亿，同比增长 16% ，扣非归母净利润的增速更高一些，达到 19% 。

如果只看第三季度的数据，会发现宁德时代第三季度做的更好。

今年 6 月到 9 月，宁德时代实现营收 923 亿，同比下滑 12% ，归母净利润 131 亿，同比增长 26% ，扣非归母净利润同比增速达到 29% 。

三季报发布前，我问我们研究主管小朱（就是上周让大家加了他公众号的那个小伙子），宁德第三季度怎么样？

小朱说，他预测大概在 130-135 亿左右，如果低于 130 亿就要引起重视。实际公司给的数字和他预测的差不多，我看到三季报以后也给了他一个大拇指。

那前三季度 360 亿的净利润和市场预期比怎么样呢？

24 年年初的时候，市场认为宁德全年差不多赚 400 亿净利润，同比 23 年要下滑 10% 。主要是碳酸锂价格下跌，市场担心会影响宁德的营收和净利润。

不过，到目前来看的话，宁德全年应该可以做到 480 亿（比去年增长 10% ），努力一下冲一冲甚至可能会到 500 亿。

虽然碳酸锂价格的确下降不少，但是宁德时代通过产品结构改善（体现在毛利率的提升和稳定的单瓦毛利率），以及良好的四费控制（基本上和去年三季报一样），最后实现了较高的利润率水平。

利润表上还有一个项目是值得引起注意的，就是公司的大额减记。

今年第三季度，宁德的资产减值和信用减值高达 75 亿元，去年全年只有 58 亿元。因为这个金额实在太大，所以三季报公布之后，宁德对这部分内容也做了单独公告，公告比较长，我就不全部引述了。

从公司发布的减值公告来看，主要是固定资产、在建工程、无形资产，还有一部分信用减值。

从财务上看，长期资产的减值相当于提前释放未来的折旧成本，未来的折旧摊销金额会有所减少，而信用减值在未来也可以转回。这些减值相当于把本期利润延后释放。

我们也可以从另外一个角度看一下，如果今年前三季度按照去年 28 亿的规模计提减值，那么将会提升归母净利润约 35 亿。前三季度的归母净利润将达到 395 亿左右，还原后的同比增速是 27% 左右。

其次，看一下宁德的资产负债表项目。

作为制造业的公司，存货是非常重要的。我把存货的变化用柱状图的方式给大家看一下。

从图上，很明显的可以看到最近 10 个季度，存货呈现 U 型走势。现在碳酸锂的价格并不高，一吨碳酸锂的价格只有 7.2 万元，然而，在价格低迷的当下，宁德时代存货账面金额居然明显上涨主要是因为下游需求旺盛。

公司在业绩说明会上介绍说，存货主要是产成品和在途成品，不用担心消化问题。换句话说，这是健康的补库存，说明公司对未来增长比较有信心。

宁德时代的资产负债表上，另外一个很特别的项目是预计负债。

之前和大家也提到过（其实基本上宁德的深度报告都会提到），宁德时代的预计负债主要由两部分构成，一个是提前计提的质保费用，另一个是销售返利。

预计负债里面很多都是以前藏起来的利润。这部分隐藏利润虽然不太可能在未来马上释放，但这是宁德时代自由现金流好于同行的一个重要原因，也是宁德时代利润质量更高的原因。

最后总结一下，今年三季度，宁德时代做的不错。拉长时间看未来 2-3 年的话，宁王的业绩韧性还是非常强大，市场地位也非常稳固，明显超出了市场的预期。

好了，今天就简单聊到这里了，谢谢大家。