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1.
投资者称这是 “今年最牛的早晨”（中国、人工智能、原油等）。由于
风险敞口
仍然较高，因此标准普尔指数不会就此走高。
2.
我真的认为这次对中国股市来说有所不同。
是时候展开说说了。
1.
低配中国股票是全球所有股市中最大的共识交易。上证综指 3 天涨了 10%，是 20 年 7 月以来最大涨幅。
2.
鉴于目前的空头、低仓位和全球基金在季度末的基准跟踪问题，中国资产的周度反弹对投资者来说是一个痛苦的交易。
3.
重回新兴市场迅速成为 11 月和 12 月美国大选后最受欢迎的交易。
4.
过去 48 小时内我为中国开的 Zoom 会议比 2024 年全年还要多。
5.
共识是什么？“淡出（Fade)” 对共识的共识是什么？“这次可能不是淡出。”（This may not be a fade this time.）结果是，买家的活跃度提高了。
6.
到目前为止，我们还没有看到任何外国人/国际买盘。
7.
今天，我们在中国本地开始看到 “FOMO”，“everything else at ATHs”（什么玩意儿都在新高）
这是我们今早关注的 4 件事：
1.
中国人民银行/中国证监会的协调货币对策--即左尾已被消除。
2.
2024 年 10 月 1 日--中华人民共和国（PRC）成立 75 周年
3.
黄金周--紧随其后的是黄金周，黄金周在周年纪念日之后还有 6 天，是事实上的公众假期。上海证券交易所 2024 年 10 月 1 日（星期二）至 10 月 7日（星期一）休市。
4.
9 月政治局会议至关重要--2024 年 9 月 26 日--月末会议。这在以前从未发生过。
头寸：
1.
对中国股票的需求创历史新高--9 月 24 日，Prime book 上的中国股票集体出现自 21 年 3 月以来最大的单日美元净买入（过去 10 年中第二大，Z score = +5.6）--几乎完全由多头买盘驱动
2.
从流量角度来看，昨天我们看到了对中国股票的持续需求（即多头买盘）。
3.
中国股票已连续 8 天被在 GS PB（macro managers, quant, and multi- managers - shorter term traders）--而非传统的股票多空或
Long Only
，买入。这部分人可能会被迫买入更多股票。
4.
截至 8 月底，全球共同基金共有 5.1%的中国股票配比，在过去十年中分位数仅 1%。
5.
按资产加权计算，主动型共同基金对中国股票的配比仍低于基准 310 个基点。
6.
在 GS Prime，中国股票的总配比和净配比仍然较低，目前分别处于 5 年回溯的第 7 和第 14 百分位数。
7.
对冲基金在中国股市近期反弹前的配置比例不到 7%，约为 5 年来的最低水平。
这是我今天关于市场结构的说明中最重要的一句话：中国和新兴市场资产并不像美国市场那样每天都受益于被动资金流入。
8.
新兴市场资产并不受益于被动配置。在 2024 年美国上市
ETF
流入的 6950亿美元中，只有 49.3 亿美元流入新兴市场 ETF。(71bps 的被动资产进入了新兴市场）。
9.
这种情况正在改变：ASHR (China domestic A shares) saw the creation since June 9th, 2022 ($175M ~ 7.1m shares).
