一：序
上证50，企稳于16年春节之后，随供给侧改革启动于16年中旬，而后喝酒（贵州茅台）、吃药（云南白药）、混改、股权（万科格力）、中字头（中国建筑）好不热闹。近期更是吸引眼球，尤其是入MSCI后，50的呼声越来越高，势力范围更是大幅扩散到了各种涨价，各种低PE，各种低PB，而其他板块则黯然失色。一九行情，价值投资风声四起，大有唯5至尊之势…
上涨背后，老乡该走，还是不走？下面从资金数据、估值角度、轮回经验、几个隐忧四方面，来客观分析下50。
二：从资金数据分析
资金是最直观的，因为无论是什么逻辑看涨或者看跌，都需要有资金的变动。需要说明的是，这里的资金流入流出，绝对不是什么股票软件上的资金流入流出。股票软件的什么主力资金流入流出，就如同市场的瘟疫一般，很多人深受其害，却不知其所以本质。要知道，每一笔交易，买卖金额都是相同的，那资金到底是流入还是流出？如果做个定量，假设把100万以上的单子作为主力，那会有两个问题需要先解决。1：每个交易软件，截取的交易片段不同，导致资金统计不同。从L2可以看出，任何一笔交易，都有很多笔交易组合而成，而时间片段的截取，各个软件都不相同，导致同样的标的同样的时间，在不同软件下所谓主力流入流出金额各不相同（当然各个软件对主力定义也不同）。此外，必须要有数据证明，100万以上这些大单的买入，对于股票的上涨，有正相关性···而实际上，可能资金的吸筹都是静悄悄的。题外话说太多了，类似的人云亦云的东西市场太多，不展开了，回到我们今天讲的资金。
简单的说，如果把A股当做赌桌，那么里面玩的这些资金就是赌资。要想A股high，必须赌的资金要多，如14-15年就是杠杆牛，融资的大幅提升，场外配置、伞型的爆炸式增长，财富的银证搬家等，没有什么基本面的转变，纯粹是资金的情绪推动。幸运的是，我们可以有渠道获取这些资金数据。这里主要从几个大的资金唯独来分析。
2.1：交易结算数据
交易结算资金，从4月开始，不断流出。如果有人不知道什么是交易结算资金，可以看数据说明，如下：
简单的说，就是大家股票账户的钱，是在不断往外转的，不仅没有吸引场外资金进来帮我们抬轿，赌桌上的赌资都在不断减少。
2.2：两融数据
两融数据很平稳，上下波动不过几十亿，没什么大变动。应该说市场的风险偏好始终不高，杠杆使用相对谨慎。
2.3一些小的资金变动项
如赌资增加项：公墓发行、沪深通，产业资本增持等，赌资消耗项：IPO,交易费用，产业资本减持等，这些款项一般每周都是上下几十亿，正负相抵，跟上诉两个变量，一般不在一个量级，可以忽略。
放在以往，限售股解禁数据是需要重视的，因为这些人一旦抛出来，是会撤退的，需要赌桌上的我们来接的，现在托641的福，这块东西暂时不会太大冲击了（不展开说，反正就是又臭又长）。简单来说，6月每周限售数据大概平均300亿，而7月第一周，限售数据就达到886亿。感谢641，这部分担心我们可以缓缓。
总结：赌场玩的越来越大（价格高），赌资不见增量，反而有加速流失的迹象，这点和近期有人在论坛上发帖说撤离股市，不谋而合。
三：从估值角度探讨
50的PE11，PB1.2，横向对比对比沪深、中小、创业，确实是一个好学生啊。
不能只横向比对，也需要纵向看看自己的前世今生，本来想找到历史50的PE数据，可惜没有wind也没有choice（有的朋友希望可以提供下相关数据），只能通过网络搜到历史上的一个截图，基本靠谱
看图说话，从2011年之后，上证50长期在10倍以下，这已经是一个常态。印象中最低应该到过7（股灾后），15年高峰，从图上看，大致也不过14左右。当下11，虽然确实不高，但距离7已结涨了不少，而距离15年那样的资金牛，空间也不到30%。这时候，要想超越15年的资金牛，显然是不切实际的，尤其是现在整个宏观货币政策，比以前大幅变紧的情况下。
总结：50虽然对比其他班的同学是一个好学生，跟自己以往相比也已经有了长足的进步，但进步的空间，因为环境越来越差竞争越来越激烈，想超过15年巅峰，几乎不可能。因此对它的期望，能保持当下成绩，就算万幸，值博率不高。
点击
阅读原文
下载
淘股吧APP
找“
zhuifenghj
”关注他的
文章
