公司估值：DCF估值建模！做投资必须掌握的技能！

PB（市净率）＝公司市值/净资产

根据该公式，PB越小，说明公司市值越接近公司的净资产价值，当PB小于1的时候，公司的市值已经小于公司的净资产价值。

这个简单公式的问题在于，净资产应该怎么算？大多数人用的都是账面价值。账面价值=所有者权益=资产-负债

但是，所有者权益的影响因素有很多，管理层的回购行为就能够影响到所有者权益，回购的股票或者股权越多，库存股就越多，而库存股在所有者权益中是负的。因此回购股票或者股权越多，所有者权益就越小，PB就会越大。这种时候PB就失灵了。

除了PE、PB、PS、EV/EBITDA等常用估值方法之外，在实操过程中，我们还会用到调整后现值法（现金流用无杠杆资本成本来做贴现率）、期权分析估值法（表现为是否对企业进行后续投资）等更为具体的估值方法作为辅助。

估值是一项复杂且对专业能力要求较高的工作，但是在投融资过程中我们又不得不面临估值定价。如何判断一家企业是否值得投资？怎样才能科学的掌握估值方法、快速形成一套财务预测、估值建模体系？

2021年6月24日—25日，"梧桐课堂"特联合"并购优塾"举办《公司估值模型》主题研讨会，主要对财务模型构建中涉及到的估值、建模要点进行串讲，举例讲解中外资本市场通用的估值方法，从空白的EXCEL表格开始，完成所有单元格勾稽关系完备的经营模型、财务模型、估值模型的构建。全部课程操作在EXCEL中完成，强调建模的操作规范和提高建模效率的技巧。

2021年6月24日 9:00-17:00

一、开篇部分估值理论简介

1.企业价值与股权价值；

2.账面价值与内在价值；

3.相对估值方法常见陷阱。

(1) PE的常见陷阱：XX股份

(2) PB的常见陷阱：XX实业

(3) PS的常见陷阱：XX国际

(4) EV/EBITDA的常见陷阱：XX国航

二、EXCEL建模基本操作

1.EXCEL常用公式；

2.EXCEL常用快捷键；

3.模型内的数据格式。

三、经营模型构建

1.收入增长率预测；

2.毛利率预测；

3.从经营模型到财务模型。

四、财务模型构建

1.财务模型构建的步骤；

2.利润表预测；

(1) 管理费用、销售费用预测；

(2) 公允价值变动、投资收益预测；

(3) 所得税费用；

(4) 新增项目：其他收益；

(5) 跳过项目：财务费用、资产减值。

3.流动资产、流动负债预测；

(1) 难点：应收账款、其他应收款、存货原值及减值准备的预测；

(2) 预收款、应付款预测；

(3) 跳过项目：货币资金、短期借款。

4.非流动资产预测；

(1) 难点1：固定资产折旧的预测；

(2) 难点2：长期股权投资的预测；

(3) 难点3：开发支出的预测。

5.非流动负债及权益预测；

(1) 难点1：预计负债的预测；

(2) 难点2：新发股票与配股的处理；

(3) 难点3：股权激励。

6.编制间接法现金流量表；

(1) 难点1：从资产负债表及利润表倒推现金流量表的理论基础；

(2) 难点2：运营资金变化的计算；

(3) 难点3：资本性支出的计算；

(4) 难点4：短期借款的预测。

7.资产负债表配平。

(1) 配平错误的处理1：循环引用；

(2) 配平错误的处理2：公式错误；

(3) 配平错误的处理3：输入错误。

2021年6月25日 9:00-16:00

五、估值模型构建

1.自由现金流计算：调整利润并得出公司自由现金流；

2.终值计算：永续增长模型VS退出倍数模型；

3.折现率的确定：WACC与CAPM的运用。

六、估值结果与校验

1.多种估值方法下的价格区间；

2.估值结果的敏感性分析；

3.估值结果的情境分析。

曾就职于多家卖方、买方金融机构，有丰富的一级、二级市场财务分析经验，银行间市场交易商协会特邀讲师。

擅长讲授财务报表分析、公司估值与建模、报表粉饰识别、新会计准则详解与应用、EXCEL在证券研究中的高级运用等。