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作者 | 维尼熊（IPO研究组负责人）
编辑 | 小鸥
2015年，正当我大A股如火如荼之际，有一家公司急不可耐地冲进A股市场。公司名叫奥瑞德（600666，SH），实际控制人左洪波夫妇，大本营在黑龙江哈尔滨，主营业务为蓝宝石晶体材料、蓝宝石晶体生长专用装备及蓝宝石制品的研发、生产和销售。2015年5月，奥瑞德完成对西南药业的借壳，正式登陆上海交易所。
近期我们对这家公司的财务数据进行了一翻研究，发现这家公司有点意思，今天就跟吃瓜群众来分享一下。
我们在做上市公司财务研究时经常会碰到一个难题，那就是面对这一大堆数据，你很难去进行验证。虽然有时候基于正常的商业逻辑，你会对一些公司的财务数据产生强烈的怀疑，但是也仅仅是怀疑罢了，很难去证实。
但是，偶尔有时候，你会碰上一点好运气，可以通过公开的渠道来验证一家上市公司的财务数据。
虽然这种几率很小，但是一只瞎猫在市场上溜达久了，也难免会碰到一两只死耗子。这不，风云君（ID：mvlegend）今天就碰到这么一只。
我们在查阅奥瑞德借壳方案的时候，发现这么一组数据：
可以看到，在奥瑞德2013年的前五大销售客户中，第三大客户是黄山市东晶光电科技有限公司，当年销售金额4170.09万，占奥瑞德2013年营收的10.75%。
根据奥瑞德披露的信息，这家公司是浙江东晶电子股份有限公司的全资子公司。而东晶电子（002199，SZ
）
，刚好就是家上市公司，于是风云君（ID：mvlegend）迫不及待地找到东晶电子2013年的财报，想验证一下。
根据东晶电子财报披露，黄山市东晶光电科技有限公司确实是它的子公司，亲生的，百分之百控股。但是这家公司2013年的营收只有383万，净利润-240万。（哈哈哈哈哈，你们有没有很想豹笑？）
风云君（ID：mvlegend）菊花一紧虎躯一震，疑云顿升，为啥？
因为一家营收只有区区300多万的公司，怎么可能采购4000多万的原材料？
这未免太奇葩了！于是赶紧找东晶电子2013年的前五大供应商数据。
根据东晶电子2013年财报数据，当年第一大供应商的采购金额只有726.18万！前五名供应商合计采购金额也只不过是3159.24万！
黄山市东晶光电科技有限公司是东晶电子的全资子公司，它的采购数据是包含在东晶电子的财报数据中的。
也就是说，黄山东晶光电2013年第一大供应商的采购金额绝不可能超过726.18万！跟奥瑞德披露的4170.09万差异巨大，差了至少3443.9万！
所以，风云君（ID：mvlegend）的结论是：如果东晶电子2013年的采购数据没有造假的话（此为前提条件），那么奥瑞德2013年的销售数据百分之百是造假的。
反正你们两家，总有一家是有义务要把这个事说清楚的。
2015年5月，当奥瑞德登陆资本市场之后，立马进行了大手笔的并购，而它的并购标的，那也是非常奇葩。2015年11月，奥瑞德宣布收购江西新航科技有限公司，交易价格15.3亿，全部用现金分四期支付。
这个新航科技什么来头啊？根据工商资料，这是2014年10月才成立的一家新公司，距离被奥瑞德收购只有1年时间，从事自动化、硬脆材料精密加工设备的生产和销售。最初的注册资金只有200万，2015年8月进行了工商变更，把注册资金增加到了5000万。
这个并购案诡异的地方在哪里呢？有以下几个方面：
1、溢价特别高
根据奥瑞德收购方案披露的数据，截止到2015年9月30日，新航科技总资产1.57亿，净资产只有6113.6万元；2015年1-9月，营收1.17亿，净利润5211.34万元。
收购这么一家公司，奥瑞德开价15.3亿，市净率高达25.02倍，市盈率将近30倍。当然，新航科技的对赌业绩也很高。2016—2018年的承诺净利润分别为：不低于1.6亿元、2.05亿元、2.55亿元，三年累积承诺净利润总额不低6.2亿元。
关于新航科技的业绩，我们后面还会挑出来单独讨论。
2、业绩特别猛
在我大A股有一个特色，在很多并购案例中，被并购标的的业绩增长特别迅猛。这个新航科技也不例外。
这家2014年10月成立的公司，当年营收132.9万，净利润是-18.48万；到了2015年前9个月，营收猛增到1.17亿，净利润干到了5211.34万。
这种坐上火箭也难以追赶的增长速度，风云君（ID：mvlegend）膜拜万分。膜拜之余，风云君也十分好奇，它是怎么做到的呢？
资料显示，
新航科技2015年前9个月的1.17亿营收中，伯恩光学（惠州）有限公司贡献了9901.71万元，占比84.82%，是新航科技的第一大金主。
风云君（ID：mvlegend）在收集资料时，发现当时有媒体向伯恩求证了这个事情，据一篇名为《独家：奥瑞德、新航科技何去何从？》的文章报道：
伯恩光学总裁助理兼蓝宝石项目负责人闫殿军先生说：
伯恩确有购买新航科技的设备，但由于品质和价格的原因，已经全面停止采购。
并且他强调，伯恩已经和露笑科技合作成立了“伯恩露笑蓝宝石有限公司”，自主研发并生产蓝宝石，在内蒙古通辽市建成了国内最大，长晶品质最好的蓝宝石生产基地，完全实现了蓝宝石材料自给。”
这个事情其实在奥瑞德的借壳草案中已经初见端倪，根据奥瑞德披露：同年（注：2014年）4月份，伯恩光学与露笑科技合作生产蓝宝石，因此奥瑞德的蓝宝石产能优先保障蓝思科技的需求，剩余部分才满足伯恩光学的需求。
也就是说，伯恩在2015年的时候已经基本上停止与奥瑞德及新航科技的业务往来。现在我们姑且相信新航科技2015年的销售数据是真实的。
但是，当第一大客户停止采购自家产品，这会给新航带来多大的冲击？要知道伯恩的采购金额占新航科技总营收的近85%！
这个大靠山跑了，新航科技的业绩还有保障吗？
这时候花15.3亿真金白银去收购这么一家公司，这手笔堪称神奇。而这时候新航科技还敢于承诺三年6.2亿的净利润，那就更神奇了！
风云君（ID：mvlegend）忍不住替奥瑞德捏了一把汗，但是后面的事实证明，风云君这是咸吃萝卜淡操心。
如果说前面的并购称之为神奇的话，那么接下来发生的事情，那就只能用神话来形容了。
2017年3月8日，奥瑞德披露了其2016年财报。根据财报数据，2016年，新航科技实现了净利润2.1亿，大大超过承诺业绩1.6亿。
看到这个数据，风云君（ID：mvlegend）又是虎躯一震，尼玛，菊花还没来得及紧裤裆就吓湿了。到底这货有什么魔法，能让净利润在一年内能翻几番？这个完全可以上中央电视台新闻联播作为重点企业成功经营案例进行全国推广的呀！
3
、子公司特别可疑
仔细一看，矮油，这家公司挖到“金矿”了！原来，2016年期间，新航科技这家公司自身只实现净利润3331.97万，但是手下几个子公司那是生猛无比！来看具体数据（单位：万元）：
先来看景德镇中天水晶科技，这家公司成立于2007年，注册资金300万，主营业务是软件开发和机械设备销售，这本是一家默默无闻的公司。2015年8月份，它摇身一变，成了新航科技的全资子公司。
根据工商登记资料，这家公司2014年营收173.08万元，净利润-33.57万元，2015年的业绩没有单独披露，到了2016年，突然实现了6416.95万元的净利润。
再看北海硕华和北海新拓。这两家公司都是2016年4月28日新航科技在广西注册的新公司，成立时间仅仅7个月。注册资金分别为2000万和100万。
北海硕华注册地址是：广西北海工业园区内台湾路以南、吉林路以东北海市新元投资开发有限公司1#厂房
，经营范围：光学元件、半导体元件、机械设备及部件研发、加工、销售；建筑装饰装修工程。
北海新拓注册地址为：广西北海工业园区内台湾路以南、吉林路以东北海市新元投资开发有限公司综合楼。
经营范围：软件开发。
