YY | 哪些主体的转债比信用债更有性价比？

YY评级 · 公众号 · · 2024-09-03 18:17

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1. 哪些主体既有存续转债又有存续信用债？

41家发债主体既有存续转债又有存续信用债，其中民企仅7家，包括立讯精密、牧原股份、新希望、韵达股份、通威股份、华友钴业、山鹰国际，YY评级在5-7；其余34家为央国企或公众企业，YY评级在2-7，其中金融主体19家（主要是银行），建材&建工主体7家，公用事业、煤炭、交运、有色、医药主体各1-2家。

既有存续转债又有存续信用债的主体多资质尚可（资质差、规模小的民企多是信用债融资困难才发行转债），央国企背景、银行主体居多，民企也多为细分领域的龙头，发行的单只转债规模多在10亿元以上，银行主体的单只转债规模最高达500亿元。

43只转债中，17只YTM<0，9只YTM在(0,2%]，17只YTM大于2%，若采用纯债替代的投资思路，可从17只YTM大于2%的转债进行挖掘。

2. 哪些主体的转债比信用债更有性价比？

对比同一主体的转债与信用债收益率，上海银行、浦发银行、张家港行、冀东水泥、重庆建工的转债YTM已接近甚至高于相近期限信用债的行权估值收益率，转债完全可以看作纯债替代，且有几乎免费赠送的转股权，这些主体的转债比信用债更有性价比，若对应的信用债可入库，转债亦可入选；其余主体的转债与信用债剩余期限差距稍大，不便于直接进行对比，但整体表现出期限越长收益率越高，也可在能接受的范围内进行择券。

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