【期货市场】
沪深300股指期货主力合约IF2103涨53.4点或0.99%，报5466.8点；上证50股指期货主力合约IH2103涨57.0点或1.50%，报3852.8点；中证500股指期货主力合约IC2103跌7.4点或0.11%，报6472.2点。
【市场要闻】
1、据21世纪经济报道，自然资源部组织召开“全国2021年住宅用地供应分类调控工作视频培训会议”，要求各地主动采取有效措施引导住宅用地市场理性竞争，重点城市要合理安排招拍挂出让住宅用地时序，即集中发布出让公告、集中组织出让活动。全国22个重要城市将实行土地出让“两集中”管理，一年最多进行三次。
2、生态环境部：汽车污染减排将是“十四五”重点；将强化顶层设计，牵头制定2030年前二氧化碳排放达峰行动方案，制定十四五空气质量全面改善行动计划等一系列专项规划；严格控制增量，坚决遏制高耗能、高排放项目盲目发展，严格落实产能置换要求。
【观点】
欧美二次疫情近期有所缓解，但对其经济的影响仍然存在。国内经济呈现V型反转走势，且经济增长进一步加快，期指长期偏多思路未变，经过连续大幅调整，期指短线下行空间收窄，将再度趋于震荡走势。
【钢材】
现货：
维持或上涨。普方坯上涨，唐山4270（40），华东4390（40）；螺纹上涨，杭州4650（50），北京4500（10），广州4940（10）；热卷上涨，上海4900（70），天津4810（60），广州4900（70）；冷轧维持或上涨，上海5680（30），天津5420（0），广州5750（0）。
利润（华东）：
涨跌互现。即期生产：普方坯盈利-150（15），螺纹毛利-163（-16），热卷毛利-72（44），电炉毛利373（50）；20日生产：普方坯盈利-78（-8），螺纹毛利-87（2），热卷毛利4（20）。
基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约-36（-18），10合约51（-16）；上海热卷05合约-8（-22），10合约115（-22）。
供给：
整体回升，螺增卷降。02.26螺纹319（10），热卷328（-14），五大品种1011（7）。
需求：
建材成交量13.2（4.6）万吨。
库存：
持续累库，农历同比较高。02.26螺纹社库1222（213），厂库515（3）；热卷社库311（50），厂库130（-13），五大品种整体库存3095（306）。
总结：
原料价格走弱下，成材利润回升至中性水平。期货升水带动期现公司采购现货，市场交投氛围有所提升。库存持续积累，且增速高于过去三年平均水平，钢厂利润恢复下，春季累库高度仍然存在超预期的可能。但在国内宏观政策逐步趋紧，钢材高价格高产量高库存，以及下游转向按需采购的情况下，去库对春季需求的要求依然较大，乐观情绪释放后仍将面临现实检验。维持中期较大幅度调整的观点，价格高位需警惕追高风险。
【铁矿石】
现货：
涨跌互现。唐山66%干基现价1335（20），日照卡拉拉1387（7），日照金布巴1140（-3），日照PB粉1175（7），普氏现价174（2），张家港废钢现价2820（0）。
利润：
上涨。铁废价差637（12），PB20日进口利润101（16）。
基差：
走强。金布巴05基差159（6），金布巴09合约286（13）；超特05基差91（5），超特09基差218（11）。4、供应：发运下滑到港增加。2.19，澳巴19港发货量2258（-344）；2.19，45港到货量，2107（+46）。
需求：
微降。2.19，45港日均疏港量285（-43）。
库存：
港口累库，钢厂降库。2.19，45港库存12707（+188）；247家钢厂库存11398（-1038），可用天数42天（+1）。
总结：
近期基差整体走弱，内外价差走扩，连铁估值有所修复。当前供需双强，铁矿石港口库存或维持震荡，铁矿自身驱动不强，持续关注成材需求节奏。
港口现货：
CCI指数，5500大卡573（-5）,5000大卡506（-2）,4500大卡460（-2）。
进口现货：
澳大利亚5500CFR价67美元/吨（-）；印尼3800大卡FOB价40美元/吨（+0.5）。
进口利润：
澳煤5500大卡95元/吨，印尼煤5000大卡-82元/吨。
期货：
主力5月升水44，持仓26.8万手（夜盘-5655手）。
CCTD统计环渤海港口：库存合计2158.9（+16.3），调入132.2（-10.7），调出115.9（+7.6），锚地船44（-2），预到船42（-8）。
运费：
中国沿海煤炭运价指数CBCFI为824.84（+31.08），BDI指数1700（-9）。
总结：
现货估值略偏低，在电厂仍存补库需求的情况下，盘面价格偏强或将有望带动现货止跌企稳，但当前期货端升水幅度较大，价格的进一步上涨或需等待现货，短期震荡看待。
1.现货市场：尿素销区回落，液氨、甲醇转上行。
尿素：河南2140（日+0，周+0），东北2170（日+0，周+0），江苏2210（日-10，周+20）；
液氨：山东2980（日+50，周+200），河北2957（日+47，周+47），河南2846（日+31，周+100）；
甲醇：西北1840（日+0，周+100），华东2530（日+70，周+115），华南2495（日+60，周+100）。
2.期货市场：盘面小涨，基差震荡，5/9价差回落至154元/吨。
期货：5月2029（日+5，周+1），9月1875（日+10，周+21），1月1870（日+14，周+27）；
基差：5月111（日-5，周+9），9月265（日-10，周-11），1月270（日-14，周-17）；
月差：5-9价差154（日-5，周-10），9-1价差5（日-4，周-6）。
3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差继续收敛；产销区价差收敛。
合成氨加工费498（日-18，周-58），尿素-甲醇-390（日-70，周-115）；河南-东北20（日-10，周+0），河南-江苏-20（日+0，周-20）。
4.利润：尿素利润走强，复合肥利润回落，三聚氰胺利润大幅走高。
华东水煤浆927（日+5，周+40），华东航天炉804（日+3，周+33），华东固定床685（日+2，周+8）；西北气头550（日+0，周+0），西南气头628（日+0，周+0）；硫基复合肥69（日-28，周-29），氯基复合肥247（日+0，周-21），三聚氰胺245（日+230，周+700）。
5.供给：开工日产回升，高于去年同期水平；气头企业开工率环比大增，同比偏高。
截至2021/2/25，尿素企业开工率73.5%(环比+1.0%，同比+4.9%)，其中气头企业开工率66.5%(环比+4.8%，同比+10.6%)；日产量16.0万吨(环比+0.2万吨，同比+1.6万吨）。
6.需求：销售回落，工业需求回暖。
尿素工厂：截至2021/2/25，预收天数7.9天(环比-0.6天)。
复合肥：截至2021/2/25，开工率47.8%（环比+16.1%，同比+20.8%），库存70.6万吨（环比-8.4万吨，同比-38.3万吨）。
人造板：地产12月数据继续回暖，销售及新开工当月同比增速维持正增长，竣工当月同比增速转负；人造板12月PMI均在荣枯线下。
三聚氰胺：截至2021/2/25，开工率64.1%（环比+3.3%，同比+15.3%）。
7.库存：工厂库存增加，同比大幅偏低；集港迅速增加，当前港口库存正常。
截至2021/2/25，工厂库存73.2万吨，（环比-9.5万吨，同比-63.7万吨）；港口库存28.4万吨，（环比+8.8万吨，同比+1.6万吨）。
8.总结：
周四现货上涨势头减缓，盘面小涨；动力煤继续回升，后期下方空间有限；5/9价回到150元/吨附近，当前处于偏高水平；盘面基差同样处于较高位置。本周尿素供需格局冷暖不一，开工走高库存去化销售回落，不过表观消费大幅增至17万吨/日以上；持续关注节后尿素需求兑现情况；另外前期较高的内外价差开始反映为港口库存迅速增加，关注持续性。综上尿素当前主要利多因素在于即期销售情况仍在高位、国内返青肥需求即将启动、库存开始去化并且绝对量较低；主要利空因素在于下游工业需求走弱并且节后很长一段时间难恢复、期货或已部分提前反映返青肥高点、销售情况有所回落、国际供需缺口或为软缺口。策略：继续持有5/9反套，关注基差上行空间。
一、行情走势（DCE豆粕夜盘显著回路）
2.25，CBOT大豆5月合约收1408.25美分/蒲，-17.50美分，-1.23%；美豆油5月合约收49.68美分/磅，-0.3美分，-0.6%；美豆粉5月合约收422.2美元/短吨，-5.4美元，-1.26%。
2.25，DCE豆粕5月合约收3574元/吨，-17元，-0.47%，夜盘收于3456元/吨，-118元，-3.30%；DCE豆油5月合约收8748元/吨，+158元，+1.84%，夜盘收于8574元/吨，-174元，-1.99%；DCE棕榈油5月合约收7606元/吨，+124元，+1.66%，夜盘收于7454元/吨，-152元，-2.00%。
二、一口价（豆油价格持续上涨）
2.25，沿海豆粕报价3705-3820元/吨，跌10-20元/吨。沿海豆油报价9630-9850元/吨，涨110-230元/吨。沿海棕榈油报价8190-8270元/吨，较节前涨110-130元/吨，
三、基差与成交（豆油基差持续坚挺）
华东地区主流油厂基差如下：2月提货一口价3760元/吨，折合基差190元/吨。3月提货m2105合约基差240元/吨，4-5月提货m2105合约基差120元/吨，m2109合约6-9月提货基差40元/吨；y2105合约现货基差1050元/吨，豆油基差持续高位且坚挺。
节后豆粕成交依旧清淡，豆粕成交7.07万吨，前一日15.97万吨，基差0万吨；在持续成交清淡后，周二开始豆油成交放量，豆油成交3.51万吨，基差2.25万吨，前一日2.77万吨。
四、周度压榨（春节当周及上周大豆压榨显著回落）
截至2月19日当周周，大豆压榨32.9万吨，春节当周压榨91.36万吨，节前一周为198.73万吨，前2周214.88万吨，前3周210.762万吨，前4周为198.198万吨，前5周为168.458万吨，因预计本周回升至160万吨，下周回落至195万吨。
五、主要消息
1、香港财经事务及库务局局长许正宇表示，香港计划从8月1日起上调股票印花税，上调印花税目的只是为了增加财政收入；
2、据外电2月24日消息，帕拉纳瓜港公布的数据显示，巴西大豆作物收割正在加速推进，通过卡车发往该港口的大豆数量正在增加。该港口称，预计3月份，每天将有2000辆装载大豆的卡车进入该港口。
六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望
1、春节假期前公布的2月USDA月度供需报告继续下调美豆期末库存，导致2020/2021年度美豆库消比回落至2.62%，美豆基本面依旧紧张；
2、在前几日豆粕反弹过程中建议到：从估值上来看美豆价格不算低，从时间角度看2020/2021年度南美可炒作天气的时间周期剩余不多，从基本面来看在目前南美依旧没有大问题，5月又即将开启2021/2022年度美豆为焦点的新榨季，因此对豆粕的高度要保持谨慎态度；昨日夜盘豆粕显著回落，一方面是跟随美豆，另一方面也说明当前时间点和基本面转换的时刻不利于豆粕反弹；
3、从油籽油料基本面来看，虽然USDA环比3个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位，因此植物油基本面在油料中依旧最佳，预计依旧是资金关注的焦点；
4、从基差角度看豆油基差年前至年后持续处于高位，对y2105合约盘面也是一种支撑.不过要有随时做好波动防范的意识。从长周期估值角度看，如果有显著回调，植物油以及可以考虑多头配置。
1、洲际交易所（ICE）原糖期货周四收跌，部分投资者继续将3月合约展期到5月，前者在周五到期，而美元指数脱离了七周低位。ICE3月原糖期货收低0.32美分，或1.76%，结算价报每磅17.84美分。交投更活跃的5月原糖合约下跌0.33美分或1.92%，结算价报每磅16.84美分。
2、郑糖主力05合约周四涨54点，收于5500元/吨，最高至5557元/吨，持仓增2万6千余手。（夜盘跌80点，持仓减1万7千余手）。5月合约持仓主力持仓上，多空均增2万5千余手，其中多头方申银万国增约1万手，东证、南华各增约8千手，平安、永安各增1千余手，而中信、华泰、徽商、光大各减2千余手。空头方光大、东证各增4千余手，中粮、国盛各增3千余手，华泰、东兴、首创各增2千余手，中信、华金各增1千余手。09合约涨54点，收于5573元/吨，持仓增6千余手。（夜盘跌79点，持仓增3百余手）。9约合约上，主力持仓多增2千余手，而空增7千余手，比较明显的是中粮增空2千余手。
3、资讯：1）分析机构GreenPool周四预期20/21年度全球糖过剩量为50万吨，低于其在1月时的预测值328万吨，因调低了印度和泰国产量预期。其预期2021/22年度全球糖过剩量408万吨，比1月预期值低37万吨。
2）ISO预计20/21年度全球糖供应缺口降扩大至480万吨，超过此前预期的350万吨。产量预期为1.69亿吨，低于此前的1.711万吨，部分原因是西欧产量从1650万吨下调到1520，干旱和病害导致减产。
3）据外电2月25日消息，市场消息人士周三表示，泰国2020年10月-2021年9月这—市场年度的甘蔗压榨工作料将在3月初结束，较往年提前两个月的时间。泰国的甘蔗压榨工作通常在12月展开，于5月初结束。但连续第二年的干旱天气导致甘蔗供应紧俏，造成本市场年度甘蔗压榨时长缩短。
