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5月22日美国贸易代表办公室发布的“关于对中国301关税行动修改和机械产品排除程序的通知”显示，部分品类在此到期日后延期至美东时间6月14日，其中家电主要涉及冷藏柜及冷冻柜、太阳能热水器、吸尘器及扫地机器人、电暖气及电壁炉、以及空气炸锅等，本轮关税影响对于家电行业出口较为有限，部分品类本不在豁免清单之中，而加征品类中主要涉及部分小家电代工产商以及清洁电器品牌出海企业影响较小。
本周（2024年5月27日-2024年5月31日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌1.45%，跑输沪深300指数0.86pct。从子板块周涨跌幅来看，家电零部件/照明设备/白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器分别为+5.4%/-0.2%/-2.1%/-2.3%/-2.6%/-3.7%。家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第20位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.9倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。
涨幅前四：三花智控（+7.9%）、亿田智能（+6.7%）、倍轻松（+4.2%）、海信家电（+2.5%）；跌幅前四：北鼎股份（-10.0%）、火星人（-7.4%）、春风动力（-6.2%）、澳柯玛（-5.7%）。
本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-1.88%；SHFE铝价格相较上期+2.63%；SHFE铜价格相较于上期-1.96%；DCE塑料价格相较上期+1.37%。液晶面板5月价格小幅上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较4月环比上升1、1、2、2美元/片。
地产竣工及销售数据：
2024年4月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降20.4%；商品房住宅销售面积累计同比下降20.2%。
家电社零数据：
2024年4月社零总额3.6万亿元，较2023年同期增加2.3%，其中家电类社零总额641.0亿元，较2023年同期增加4.5%。
根据产业在线数据，2024年4月空调产量2199.9万台，同比+21.6%，总销量2193.8万台，同比+22.5%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月空调线上/线下零售额同比+1.2%/-12.9%、线上/线下零售量同比+8.8%/-13.6%，线上/线下零售均价同比-7.0%/+0.8%。
根据产业在线数据，2024年3月冰箱产量874.5万台，同比+13.2%，总销量831.3万台，同比增加15.9%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月冰箱线上/线下零售额同比+10.0/-13.2%、线上/线下零售量同比+10.0%/-16.7%，线上线下零售均价同比+0%/+4.0%。
根据产业在线数据，2024年3月洗衣机产量714.8万台，同比+16.9%，总销量704.5万台，同比+9.4%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月洗衣机线上/线下零售额同比+1.8%/-10.8%、线上/线下零售量同比+10.1%/-10.2%，线上/线下零售均价同比-7.7%/-1.0%。
根据产业在线数据，2024年3月油烟机产量170.8万台，同比-1.0%，总销量169.4万台，同比-1.1%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年4月油烟机线上/线下零售额同比-7.4%/-6.2%、线上/线下零售量同比-12.3%/-6.5%，线上/线下零售均价同比+5.7%/-0.3%。
根据奥维云网数据，2024年4月扫地机线上/线下零售额同比+29.1%/+18.3%、线上/线下零售量同比+25.2%/+14.5%，线上/线下零售均价同比+0.8%/+6.6%。2024年4月洗地机线上/线下零售额同比+16%/-10.3%、线上/线下零售量同比+54.9%/-2.5%，线上/线下零售均价同比-15.4%/-8.2%。
出口行业近期对美出口虽受到关税扰动，但家电更偏刚性需求，且国内具备较大的供应链优势，我们认为此轮整体影响较为可控，同时部分出口品牌已树立较好中高端品牌形象，有能力将价格变化向终端传导，建议持续关注家电行业出口链龙头企业。
海外需求不及预期、政策变化波动、原材料价格上涨。
我国对美出口关税豁免部分期限将至。
品类自2018年以来，美国对华共加征4次关税，涉及金额分别为340/160/2000/3000亿美元，其中部分产品豁免加征至今5月31日， 根据5月22日美国贸易代表办公室发布的“关于对中国301关税行动修改和机械产品排除程序的通知”显示，部分品类在此到期日后延期至美东时间6月14日后，其中家电主要涉及冷藏柜及冷冻柜、太阳能热水器、吸尘器及扫地机器人、电暖气及电壁炉、以及空气炸锅等。
虽然上述品类在豁免到期后或加征25%关税，我们认为本轮关税影响对于家电行业出口较为有限，部分品类本不在豁免清单之中，而加征品类中主要涉及部分小家电代工产商以及清洁电器品牌出海企业影响较小：
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大家电/黑电/个护类影响较小，
主要系自贸易摩擦以来这些品类不在关税豁免之列，因而此次产生的影响变化不大。
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小家电代工厂商FOB模式下不直接受关税影响，
FOB模式下关税主要由品牌方承担，因此加征关税并不直接影响代工厂商利润，但有可能影响品牌商的提货意愿。
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小家电出海品牌或受一定程度影响，
电暖气、空气炸锅等小家电此前在关税豁免之列，此次加征后涉及相关品类出海的自主品牌或受到一定程度影响。
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清洁龙头受关税影响或较为有限，
清洁品类在此次关税变化中受关注程度较高，但我们认为石头科技、科沃斯等龙头受此影响程度较小，主要因过去豁免的扫地机品类中电机配备功率不可超过50W（即电机功率超过50W的扫地机器人过去本就不在豁免之列），而观其产品，石头近期热卖新品功率大部分在50W以上，过去本就不在豁免之列，科沃斯北美市场占其自身营收比重较小，故而关税影响对于清洁龙头影响有限。
总结来说，出口行业近期对美出口虽受到关税扰动，但家电更偏刚性需求，且国内具备较大的供应链优势，我们认为此轮整体影响较为可控，同时部分出口品牌已树立较好中高端品牌形象，有能力将价格变化向终端传导，建议持续关注家电行业出口链龙头企业。
本周（2024年5月27日-2024年5月31日）家电板块整体下跌，
申万家用电器指数下跌-1.45%，跑输沪深300指数0.86pct。从子板块周涨跌幅来看，家电零部件/照明设备/白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器分别为+5.4%/-0.2%/-2.1%/-2.3%/-2.6%/-3.7%。
从行业周涨跌幅来看，
家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第20位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.9倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。
外资持股方面，
截至2024年5月31日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为11.4%/20.1%/10.7%/9.5%/7.0%/13.4%/1.3%，较上期分别-0.24pct/-0.07pct/+0.03pct/-0.14pct /0.00pct/-0.28pct/-0.31pct，海尔智家获外资加配。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数）
个股周涨跌幅方面，
涨幅前四：三花智控（+7.9%）、亿田智能（+6.7%）、倍轻松（+4.2%）、海信家电（+2.5%）；跌幅前四：北鼎股份（-10.0%）、火星人（-7.4%）、春风动力（6.2%）、澳柯玛（-5.7%）。
大家电主要原材料价格均有上涨。
我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-1.88%；SHFE铝价格相较上期+2.63%；SHFE铜价格相较于上期-1.96%；DCE塑料价格相较上期+1.37%。液晶面板5月价格小幅上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较4月环比上升1、1、2、2美元/片。
家电成本指数下降。
我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。5月20日-5月24日空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为58.84%，50.71%，57.05%64.42%，55.42%，62.94%，较上期+1.56pct，+0.41pct，+0.85pct。
地产竣工及销售数据：
2024年4月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降20.4%；商品房住宅销售面积累计同比下降20.2%。
家电社零数据：
2024年4月社零总额3.6万亿元，较2023年同期增加2.3%，其中家电类社零总额641.0亿元，较2023年同期增加4.5%。
空调出货端方面，
根据产业在线数据，2024年4月空调产量2199.9万台，同比+21.6%，总销量2193.8万台，同比+22.5%。其中内销量为1209.7万台，增速为+14.2%；外销量为984.1万台，增速为34.6%。
零售端方面，
根据奥维云网数据，2024年4月空调线上/线下零售额同比+1.2%/-12.9%、线上/线下零售量同比+8.8%/-13.6%，线上/线下零售均价同比-7.0%/+0.8%。
冰箱出货端方面，
根据产业在线数据，2024年3月冰箱产量874.5万台，同比+13.2%，总销量831.3万台，同比增加15.9%。其中内销量为424.4万台，增速为+12.1%，而外销量为406.9万台，增速+20.2%。
零售端方面，
根据奥维云网数据，2024年4月冰箱线上/线下零售额同比+10.0/-13.2%、线上/线下零售量同比+10.0%/-16.7%，线上线下零售均价同比+0%/+4.0%，产业结构持续升级。
洗衣机出货端方面，
根据产业在线数据，2024年3月洗衣机产量714.8万台，同比+16.9%，总销量704.5万台，同比+9.4%。其中内销量为335.7万台，增速为+3.0%，外销量为368.7万台，增速+15.9%。
零售端方面，
根据奥维云网数据，2024年4月洗衣机线上/线下零售额同比+1.8%/-10.8%、线上/线下零售量同比+10.1%/-10.2%，线上/线下零售均价同比-7.7%/-1.0%。
油烟机出货端方面，
根据产业在线数据，2024年3月油烟机产量170.8万台，同比-1.0%，总销量169.4万台，同比-1.1%。其中内销量为74.1万台，增速为-2.9%，外销量为95.3万台，增速+0.3%。
零售端方面，
根据奥维云网数据，2024年4月油烟机线上/线下零售额同比-7.4%/-6.2%、线上/线下零售量同比-12.3%/-6.5%，线上/线下零售均价同比+5.7%/-0.3%。
清洁电器方面，
根据奥维云网数据，2024年4月扫地机线上/线下零售额同比+29.1%/+18.3%、线上/线下零售量同比+25.2%/+14.5%，线上/线下零售均价同比+0.8%/+6.6%。2024年4月洗地机线上/线下零售额同比+16%/-10.3%、线上/线下零售量同比+54.9%/-2.5%，线上/线下零售均价同比-15.4%/-8.2%。
具体内容详见华创证券研究所2024年6月3日发布的报告《华创家电·周报丨关税影响再添扰动，整体影响可控》
组长、首席分析师：秦一超
浙江大学工学硕士，曾任职于东兴证券、申港证券，2020年加入华创证券研究所。
高级分析师：田思琦
上海国家会计学院会计硕士。2020年加入华创证券研究所。
分析师：樊翼辰
英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。
研究员：伍迪
美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。
研究员：杨家琛
东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。
助理研究员：牛俣航
英国帝国理工学院理学硕士。2023年加入华创证券研究所。
相关研究报告：
《家电行业周报（20240520-20240524）：家装极简风盛行，无主灯加速渗透》
《家电行业周报（20240513-20240517）：购房信贷政策宽松，利好大家电内需提振》
《家电行业周报（20240506-20240510）：家电外销表现亮眼，出口景气有望延续》
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