瑞科生物是一家2012年创立的疫苗公司，主要专注于HPV疫苗研发，核心产品REC603是一款用于预防宫颈癌的重组HPV九价疫苗，目前处于III期临床试验阶段。
上周，瑞科生物完成了港股IPO申购。尽管瑞科生物在招股书开头便声明：我们可能无法成功开发及/或市场化我们的核心产品或任何管线产品，但投资者热情不减。截止申购日最后一天，瑞科生物公开招股超募近10倍，在整体市场偏冷的情况下，这样的表现可以用“火爆”来形容。
相比于18A新股，瑞科生物的招股表现同样出色。2021年下半年以来，18A新股认购人数锐减，甚至出现招股前几天都不足额的情况，而瑞科生物开簿2小时便完成超额认购，可谓冰火两重天。
表现同样亮眼的还有沃森生物。3月24日，国家药监局网站显示，沃森生物重组二价人乳头瘤病毒（HPV）获批上市，这是第二款批准上市的国产HPV疫苗。受利好预期影响，沃森股价从3月10日的每股42.36元上升至3月24日的58.97元，涨幅为39.2%。
2020年11月17日，WHO发布《加速消除宫颈癌的全球战略》，包括中国在内的194个成员国承诺将会在2030前为90%以上的9-14岁女孩接种HPV疫苗。同年，国内多地开启HPV疫苗免费试点接种工作。
在政策的推动下，我国HPV疫苗市场前景广阔。截至目前，国内共5款HPV疫苗（2国产+3进口）获批上市，多款9价HPV疫苗进展至III期临床。
现阶段国内HPV市场存量多，增长潜力大。蓝海就在眼前，2价、4价、9价，谁会是最大赢家？群雄逐鹿之际，谁主沉浮尚未可知。
可以肯定的是，未来3-5年，市场由供给驱动，产能释放、临床进度是核心竞争力。
以史为鉴，可以知得失。默沙东HPV疫苗2006年在美国上市，其本土和国际发展路径可分为三个阶段。
2006年到2010年是本土存量消化阶段。
2006年4月，美国FDA批准Gardasil上市，次年在全美纳入商业保险，并通过医保采购后迅速放量达峰。根据国信证券，2006年到2010年，默沙东HPV疫苗全球销售数据分别为235、1481、1403、1118和988百万美元。2009和2010年销售数据下滑，原因是增量市场（13-17岁女性）饱和、存量市场（18-26岁）消化，难以进一步开拓。
2011年到2014年是新兴市场扩容阶段，包括男性市场和国际新兴市场。
2010年ACIP推荐4价HPV用于9-26岁男性，2011年Gardasil陆续进入拉美、亚太等新兴市场，海外市场的存量消化带来第二轮销售扩容。2011年至2014年默沙东HPV全球销售数据分别为1209、1631、1831、1738百万美元。
2015年到2020年是9价迭代，国际市场提速阶段。
2014年12月，美国FDA批准Gardasil 9上市， 次年在美国升级迭代4价HPV；2018年FDA批准9价HPV扩展27-45岁年龄组，2017/18年我国也分别引进4价/9价HPV，HPV国际市场销售额稳步增长，2015年和2020年全球销售数据分别为1908和3939百万美元，5年间翻了2倍。
2017年5月：MSD公司4价HPV疫苗Gardasil（推荐年龄20-45岁，定价800元/支）
2017年7月：GSK公司2价HPV疫苗Cervarix（推荐年龄9-25岁，定价580元/支）
2018年4月：MSD公司9价HPV疫苗Gardasil 9（推荐年龄16-26岁，定价1300元/支）
2020年5月：万泰生物2价HPV疫苗Cecolin（推荐年龄9-45岁，定价329元/支）
2022年3月24日：沃森生物2价HPV疫苗获批上市
依据市场存量和渗透率，国内市场也可以划分为3个阶段。
第一阶段(2017-2020年)：产能限制，渗透率有限
HPV是最常见的生殖道病毒病原体。尽管HPV感染可能于几个月内无需进行任何干预即可清除，但若干类型的HPV可持续存在并发展为宫颈癌。该等高危型HPV感染主要由16型、18型、31型、33型、45型、52型及58型HPV引起，导致了全球约90%宫颈癌病例。
从2017年到2020年，虽然HPV疫苗已在我国上市多年，但由于存量人口巨大，以及进口HPV疫苗供应量有限，国内HPV疫苗市场仍然供不应求。
弗若斯特沙利文报告显示，自2017年Gardasil及2018年Gardasil 9分别在中国获批以来，我国2020年度的Gardasil及Gardasil 9总批签发量分别约1690万支、960万支；截至2020年底，中国接种完所有三剂Gardsil及Gardsil 9的女性总数不到8.8百万。
按此计算，截至2020年底，国内HPV疫苗接种整体渗透率仅约5.5%（城市适龄女性渗透率约16.5%），处于低位。按照30%/45%/60%渗透率计算，国内还需HPV疫苗2.8/4.5/6.2亿支。
第二阶段(2021-2024年)：政策引导，存量消耗
2020年12月，健康中国行动提出“以宫颈癌防治为重点内容”，多个试点/候选城市/区县陆续提出小年龄组HPV疫苗免费接种方案。国内HPV疫苗产品推广充分，消费者接种意愿高，国内市场进入本土存量消化阶段。该阶段以城市存量市场消化为主，政策推动的小年龄人群渗透率逐步提升。
公开资料显示，馨可宁上市第一年（2020年）累计接种近200万支，实现销售收入6.93亿元。2021年销售虽受到新冠疫苗接种的一定影响，总体仍保持高速增长。根据公司药品集中招标采购情况显示，馨可宁在2021年度的医疗结构合计实际采购量为1010万支。
除了价格更低之外，国家也在不断推动国产疫苗的生产和全国推行，预计未来几年，国产疫苗可以实现更好覆盖。
第二阶段国内2国产+3进口格局稳定，
从市场竞争来看，默沙东和GSK的HPV疫苗将重点覆盖支付能力更强的一二线城市，而国产疫苗在基层市场和小年龄人群优势更大，目前国产疫苗重点销售的三四线城市仍存在巨大的空白市场，HPV疫苗国产替代进口的步伐将进一步加快。
