事件：公司发布2023年度报告及2024年一季度报告。 公司2023年实现营业收入19.81亿元，同比增长64.13%；归属于母公司所有者的净利润1.21亿元，同比增长64.06%；基本每股收益1.0955元，同比增长64.07%。2024年一季度实现营业收入5.94亿元，同比增长94.89%；归属于母公司所有者的净利润4978.49万元，同比增长147.49%；基本每股收益0.45元，同比增长150.0%。
2024Q1业绩大幅改善，毛利率净利率逐季度提升。 公司2023Q4实现归母净利4807万元， 同比增长82.55%，环比增长128.75% ，2024Q1实现归母净利4978万元， 同比增长147.49%，环比增长3.56% ；公司2023Q2~2024Q1销售毛利率分别为15.21%、10.75%、15.43%、19.58%，销售净利率分别为7.58%、4.04%、7.27%、8.81%，自2023Q3以来公司销售毛利率与净利率逐季度提升，受益于下游旺盛需求，业绩高增趋势有望延续。
公司产能大幅增加，高端产品交付量持续提升。 根据公司公告，公司新建的4万吨不锈钢产线已于2023年5月竣工投产， 整体计划产能达到16万吨，超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管的产能国内排名第一 ；2023年公司 金属制品销售量达到13.89万吨，同比增加34.97% ；超级不锈钢接单量及交付量创新高， 不锈钢总交付量约为15000余吨，S30432交付约10000余吨，TP310HCbN交付约1500余吨 ；从数据来看，公司新增产能建成后，高端产品接单量显著提升，随着后续产能进一步释放，主营业务盈利能力有望持续增强。
布局高端产品及汽车零部件，挖掘新的利润增长点。 根据公司公告，公司与西安热工院共同研发700℃先进超超临界(A-USC)机组末级过热器用 新型镍铁基HT700高温合金 产品，主要用于700℃先进超超临界(A-USC)燃煤发电机组；公司与合作单位共同开发的 锰氮系奥氏体合金材料 已进入小批量生产阶段。根据公司公告，2023年8月公司与吴克桦、罗应涛、朱才林、柯冬云签订“关于受让江苏锐美汽车零部件有限公司51%股权之现金购买资产协议”，以28,050万元的现金购买江苏锐美汽车零部件有限公司51%股权； 2023年9月13日，公司已实际控制江苏锐美，2023年江苏锐美实现净利润4583万元 。收购后公司形成传统能源设备零部件+新能源汽车零部件两大业务板块布局，公司盈利能力和抗风险能力将进一步上升。
投资建议。 公司专注小口径能源用无缝钢管制造，产能扩张的同时，下游需求持续向好有效支撑其盈利释放，高端产品占比提升有望支撑其估值走高；根据最新不锈钢无缝管毛利率情况，我们适当调整了盈利预估，预计公司2024年~2026年实现归母净利分别为2.19亿元、2.65亿元、3.06亿元，对应PE为13.8、11.4、9.9倍，维持“买入”评级。
