【招商建筑】周观点：中报行情望升温，关注超预期个股

中报预期发酵升温，本周我们推荐的三条思路：1）中报超预期个股，7月13日沪市首个中报将披露，中报行情有望高涨，关注设计、园林等板块；2）PPP悲观预期全部体现，否极泰来，后续每一个变化都将有望带来边际改善，银行资金预期下半年会有改善，基建预期下半年能再次兴起，园林个股中报有望高增长等；3）装饰板块公装等主业稳定增长，家装业务有望放量超预期，关注中报家装变化。个股方面，我们强烈推荐葛洲坝、铁汉生态、棕榈股份、金螳螂及大盘央企等，建议重点关注岭南园林、文科园林等。

1）中报披露愈近，中报行情望升温：7月13日沪市首个中报将披露，正式拉开中报季帷幕，目前市场偏好有业绩低估值个股，中报业绩将是重要的参考指标，业绩超预期增长个股将成为市场关注的焦点，为此，接下来可重点关注中报超预期个股，重点关注子行业景气的领域，比如设计、园林等板块，以及公司层面出现改善的个股等。

2）PPP否极泰来，将迎中报催化：宏观方面，经济增长靠投资，其中房地产投资增速回落，未来投资增长靠基建，另外，地方政府投资积极性高，PPP将大量应用；政策方面，从提出至今，政策不断出台，政策环境不断完善，PPP也更加规范，利于PPP走得更远；资金方面，短期资金成本上升，前期已开工的项目暂不受影响，影响更多是正在谈判的项目，但考虑到很多PPP项目是浮动报价，金融机构可以提升报价，地方政府也有理由接受，整体而言，影响有限；公司层面，新签PPP订单充足，未来几年业绩高增长有基础，临近中报，业绩高增长确定性强，根据预告显示，园林公司业绩增速较高；重点推荐铁汉生态、棕榈股份、东方园林、岭南园林、文科园林等。

3）继续推荐装饰板块，主要原因有以下几点：第一，整个装饰板块订单和业绩从15年四季度开始好转，16年大部分公司订单增长均较好，我们预计业绩上的体现集中在16年下半年以及17年；第二，家装17年有望进入放量期，金螳螂、东易快速布局，广田、亚厦稳扎稳打，17年家装的放量有望打开想象空间，精装修渗透率提升，有望弥补公装的下滑；第三，装饰板块是16年建筑子板块里为数不多的没涨板块，有望后续补涨；第四，整个装饰板块预计17年诉求强，关注中报业绩及家装的变化，重点推荐金螳螂、东易日盛、全筑股份、亚厦股份等。

4）国企改革攻坚继续，下半年望迎政策催化：夏季达沃斯论坛落下帷幕，中国国企改革得到热议，作为调整经济发展结构，打造经济新动能的一个重要着力点，国企改革继续推进将毫无疑问，目前多地已开展国企员工持股计划，下半年可期待新的动作产生。不过国企改革需要考虑到多方面因素，平衡协调多方利益，国有资产合理定价，保证国有资产不流失，因此我们认为需要关注政策变化，把握自上而下的机会。重点推荐上海本地国改标的隧道股份（估值低+订单充足+行业景气+改革意愿强）、华建集团（市值小+诉求强）以及上海建工。此外我们建议关注国改四条主线中的另外三条：央企合并传闻（两铁等）、集团资产注入（中国电建、安徽水利、北新路桥等）、壳价值（空港股份、云投生态、龙建股份、西藏天路等）。

1）1-5月我国企业承接服务外包2517.5亿元，其中承接“一带一路”沿线国家服务外包执行额286.9亿元；

2）社科院：预计二季度中国GDP增长6.8%，CPI上涨1.4%；

3）MSCI：如果沪深港通每日额度能够永久或暂时性的大幅上调甚至取消，会考虑一次性纳入A股；

4）支持香港参与“一带一路”建设，在投资领域继续给予香港最惠待遇；

5）张高丽：要坚持分类调控因城施策，稳步推进房地产去库存；

6）房企海外债剧增至149亿美元，回款慢放大资金压力；

7）中央财政支持水利发展，探索实行“大专项+任务清单”管理方式；

8）亚投行获穆迪AAA最高信用评级，评级展望为稳定；

9）财政部：规范PPP模式运用，切实防范隐性政府债务风险；

10）深改组：年底前基本完成国有企业公司制改制工作。

1）1-5月我国企业承接服务外包2517.5亿元，其中承接“一带一路”沿线国家服务外包执行额286.9亿元；

2）我国经济保持稳中向好态势，财政收支运行比较平稳；

3）1-5月国企利润总额10376.3亿，同比增25.5%；

4）中国5月规模以上工业企业实现利润总额6259.9亿元，同比增涨16.7%；

5）MSCI：如果沪深港通每日额度能够永久或暂时性的大幅上调甚至取消，会考虑一次性纳入A股；

6）社科院：预计二季度中国GDP增长6.8%，CPI上涨1.4%；

7）支持香港参与“一带一路”建设，在投资领域继续给予香港最惠待遇；

8）四部门合力出招降成本，预计全年减负万亿元；

9）本周Shibor隔夜利率下跌；

10）本周央行公开市场操作净回笼3300亿元。

1）千余家公司存粉饰财报嫌疑，房地产成重灾区；

2）楼市面临流动性收缩，机构预测全年销售或下滑；

3）张高丽：要坚持分类调控因城施策，稳步推进房地产去库存；

4）地产机构亚豪透露，7月北京住宅市场或许仅有9个项目入市；

5）房企海外债剧增至149亿美元，回款慢放大资金压力；

6）上半年全国供地大提速，北京以成交面积108万平米、成交价851亿居榜首；

7）上海严控楼市预售证，楼市冷清，5月一手房成交面积同比下滑28.1%；

8）“双合同”致房价明降暗升，一手住宅房价数据或失真；

9）穆迪：中国三四线城市房价连续7月环比上涨，一二线城市房价上涨继续趋缓受限住宅限购扩大；

10）北京公房转租转借严重，住建委考虑提高租金。

1）中央财政支持水利发展，探索实行“大专项+任务清单”管理方式；

2）发改委、住建部等五部委发布促进市域（郊）铁路发展的指导意见，鼓励社会资本全面参与市域（郊）铁路投资、建设、运营、管理等各个环节；

3）亚投行获穆迪AAA最高信用评级，评级展望为稳定；

4）交通部：着力推动雄安新区交通运输规划建设，推动雄安新区成为交通大部门制改革样本。

1）财政部：规范PPP模式运用，切实防范隐性政府债务风险；

2）深改组：年底前基本完成国有企业公司制改制工作；

3）对涉嫌违法违规的减持行为，上报证监会予以查处；

4）四国已就孟中印缅经济走廊达成初步共识，将完成联合研究报告；

5）水污染防治法修改决定通过，将建立水环境质量监测和水污染物排放监测制度，2018年1月1日起实施；

6）央企三大改革时间表明确，混改方案三季度或密集亮相；

7）亚信非政府论坛第二次会议在北京举行，会议积极探讨推动共建“一带一路”共识落地等议题；

8）财政部：资管产品运营业务增值税率降至3%，2018年1月1日起征；

9）土壤污染防治法（草案）公开征求意见，社会公众可在7月27日前提出意见。

1、行业：本周大盘上涨1.09%，创业板上涨0.59%，建筑行业上涨1.15%，在整个市场中表现居中；子行业除国际工程（-0.41%）之外，其余全部板块上涨，其中涨幅较大的有钢结构（3.34%）、路桥施工（2.70%）和化学工程（1.72%）。

2、个股：本周涨幅前五的公司分别为罗顿发展（12.51%）、华建集团（11.98%）、光正集团（9.72%）、三维工程（9.51%）和杭萧钢构（9.23%）；跌幅前五的公司分别为空港股份（-7.95%）、中装建设（-6.14%）、名雕股份（-5.91%）、江河集团（-5.7%）和神州长城（-5.49%）。

3、其它：

本周共有5家公司发生重要股东增减持；共有3家公司发生大宗交易，中设集团总成交额299.08万元，腾达建设总成交额5625.02万元，东方园林总成交额21060万元。

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

卢平：毕业于中国人民大学，经济学博士。五年会计从业经验，十二年证券从业经验。

王彬鹏：上海财经大学数量经济学硕士，2015年7月加入招商证券，从事建筑工程行业研究。

李富华：上海交通大学产业经济学硕士，2016年4月加入招商证券，从事建筑工程行业研究。

重要声明

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