【有色】工业金属行业专题研究：发令枪响!以中报靓丽为契机，建议长期资金布局工业金属上行周期行情

※  上半年工业金属价格震荡为主旋律，铝价受供改预期支撑重心抬升明显

2017年上半年铜价整体呈现高位震荡态势，LME铜现货收盘均价5,385.13美元/吨，同比上涨14.41%，环比上涨8.40%，国外大型铜矿Grasberg、Escondida等的供应困境有效强化了铜的基本面。同期LME铝现货平均价格1776.49美元/吨，同比上涨14.61%，环比上涨7.02%，在中国电解铝供给侧改革的预期影响下价格重心抬升明显。铅锌金属整体维持高位震荡，主要受偏紧的基本面支撑，而铅金属下游需求疲弱，铅锌价格走势有所分化。

※  宏观经济回暖，新兴市场表现强劲

六月世界银行发布的全球经济展望报告认为世界经济将在新兴市场的支撑下重回增长的轨道，全球实际GDP增速将由2016年的2.4%重回2.7%到2.9%的水平。而美元大概率继续走弱，将为金属提供上行动力。

※  制造业回暖，中国新的朱格拉周期曙光初现

截至6月，中国PMI数据已连续11个月站上荣枯分水线，制造业持续回暖势头不改，固定资产投资数据表明新的朱格拉周期或已开启。

※  终端需求稳中向好

下游房地产、汽车运行状况从2016年起有所回暖，进入17年后汽车行业受新补贴政策影响产销略不达预期，但随着新能源汽车的快速放量，汽车工业的变革带来的需求增量不容小觑。

※  上游供给问题是悬在工业金属头上的达摩克里斯之剑

铜矿方面，海外大型铜矿Grasberg、Escondida等纷争尚未完全解决，供给中断威胁犹在；中国电解铝供改若有序推进，原铝产能或受压缩；铅锌精矿供应仍偏紧。这些因素强化了工业金属的基本面，支撑价格上行。

※  预计金属价格继续回暖，业绩反转之年，建议长期资本布局工业金属

受益工业金属价格回暖，行业龙头业绩被快速拉升，2017将成工业金属企业的业绩反转之年。建议关注铜业龙头：云南铜业、江西铜业、铜陵有色；铝业龙头：云铝股份、中国铝业；铅锌金属龙头：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰。