核心逻辑：上周PVC开工率78.7%（+1.7%），结束两连降，年前最后一批装置都在下旬完成重启，部分装置的减产现象有所减少，行业供应保持在高位。另外，聚隆化工12万吨在停车8月后，近期重启，供给侧的自我约束仍有很长的路要走。库存方面，原社库41.7万吨，环比-1.3，四连降，去库加速，同比+8.6%，PVC价格低位震荡，低价投机需求较好，同时部分软制品需求尚可，存在刚需补库，库区流转较快；厂库九连降，企业加快发货，出口交付延续，企业为保证销售维持低价策略；工厂净预售量三连降，预售情况较好，工厂库存压力不大。海外方面，印度第二轮BIS政策到期后，一次性延后至25年6月24日，印度市场仍然需要中国供应商来满足，同时一季度也是需求旺盛期；与上轮到期前一致，部分印度买家已经提前抢跑，押注政策延期。内需方面，下游刚需没有发生较大变化，近期市场环境下囤积了较多的低价库存，提前透支了1月节前的需求。成本端，电石供应继续恢复，价格回落，接近前低，烧碱现货继续下跌，外采电石法PVC平衡成本稳定在5370。综上，年底最后一轮装置检修全部结束，供应高位，下游低价补货透支节前需求，印度BIS二度延期对短期出口迎来利好，V或震荡。
苯乙烯：
上周苯乙烯期货下跌，指数收8204（-3.2%），M02-03价差-52，总持仓37（+0.7）万手。
华东江阴港自提8455（-445）元/吨，江苏现货8460/8480；
1月下8300/8320；
2月下8320/8350；
3月下8360/8410。
美金盘：
1月CFR中国报1012（-13）美元/吨，折8620（-68）元/吨，进口价差-41（-11）元/吨。
核心逻辑：上周开工率74.4%，环比+0.8%（前值+0.9%），四连升，浙石化60万吨PO/SM联产装置23日左右重启，后续还有华盛泰富45万吨元旦前后重启。新产能方面，山东裕龙50万吨已经投料，预计1月份即可产出合格品，近期供应显著增加。库存方面，本期产业总库存17.2万吨，环比-1.6万吨，结束两连升，同比-19%。华东工厂发货恢复稳定，短期库存下降，但随着装置重启，供应预期宽松，市场持货兴趣下降；从江苏港口流转看，下游提货、采购均明显走弱，节前淡季气氛增加。下游看，产成品库存普遍中性或偏低，工厂压力不大，浙石化二期ABS 30万吨投产，贡献增量，对苯乙烯消耗量尚能维持稳定。成本端，油价横盘，缺乏新的消息指引，纯苯继续累库，加工利润下滑250元/吨；苯乙烯非一体化成本8717（-160）元/吨，加工费-52（-100）。综上，大装置陆续重启，叠加裕龙石化50万吨投产，供应预期宽松，产业库存尽管不高，但市场持货兴趣偏弱，下游也开始降低采购量，EB后市或偏弱，看空苯乙烯-纯苯价差。
烧碱
：
供应方面，12 月 26 日当周开工率为 88.62%，环比下降 0.42 个百分点，产量为 82.31 万吨，环比下降 0.47%。
液氯方面，截至 12 月 26 日山东液氯价格为 50 元/吨，当前液氯价格为正，并未拖累氯碱综合利润。
库存方面，12 月 26 日当周全国液碱库存为 31.68 万吨，环比增加 3.88%。
需求方面，目前氧化铝利润高居不下，山西、河南铝土矿复产缓慢，氧化铝虽有较高开工但供应整体仍然偏紧。
整体看来，烧碱仍然呈现出期现背离的态势。
一方面，山东主力采购下游降低采购价格，山东氯碱厂降价为 820 吨/元。
另一方面，由于明年较好的格局预期，05 合约仍在持续上涨。
当前预期与现实背离的情况下需谨慎做多，等待现实格局反转，现货价格上升。
策略方面：
05 偏强震荡，谨慎逢低多。
套利方面 5-9 反套看待。
PX:
原油方面，周内原油价格小幅走强，PX 成本受支撑。
周内 PX 开工和产量均有所上升，PXN 周内大幅走低，长流程利润整体表现欠佳，已经来到五年历史同期低位。
PX-MX 目前仍处于五年同期高位，短流程教工利润总体较好。
调油方面，周内美国汽油库存去库，后续需要持续关注美国汽油消费情况，当前美亚价差套利空间仍未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。
纸浆：
周内SP2501合约收盘价+182至5964元/吨，环比+3.5%，周内低价阔叶浆货源紧俏加之贸易商及国产阔叶浆大厂封盘推涨，恰逢下游纸企春节前补库，带动阔叶浆价止跌反弹。
现货方面，截止2024年9月20日，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6400元/吨（+50），阔叶浆4750元/吨（+100），本色浆5750元/吨（+0），化机浆3550元/吨（+0）。
具体来说，基本面上，供应端维持中国贸易地位或有抬升的判断，11月纸浆进口环比+5%至280万吨，针阔基本面延续分化，针叶进口环比持平而阔叶进口环比+12%。
但11月南美阔叶对中国发运大量减少加之12月海外报盘平报，短期供应偏松预期不变但压力边际趋弱。
库存端，11月欧洲港口库存窄幅去库，但处于历史中高位置，需求或仍偏弱。
国内港口周内受下游纸企补库加之交投情绪边际转好，港口有所去库，其中青岛港周期内出货速度变动不大，周内到港量较少。
需求端，下游原纸市场需求基本按需购入，原纸价格积极喊涨，落实有限，原纸市场情绪好转，支撑浆价。
综合来看，考虑到晨鸣停机后下游去库挺价，针叶矛盾有限而阔叶海外报盘止跌持平，短期底部或有支撑，此轮拉涨实为配合年底纸厂补库的一次提价报涨，区间震荡观点不变，当前位置操作上建议逢高做空。
甲醇：
周内甲醇盘面高位震荡，MA2505合约收于2644元/吨，本周累计+0.3%。
现货方面，太仓甲醇2705-2740元/吨、鲁南甲醇2480元/吨、内蒙古甲醇2180-2230元/吨；
纸货方面，太仓12月下旬甲醇2710-2745元/吨、25年1月甲醇2740-2760元/吨。
基本面来看，供应方面，周内炒作伊朗能源危机，开工率维持低位，伊朗目前装置大面积停车，仅两套装置运行且负荷偏低，进一步放大进口供应缺口预期；
内地煤制甲醇装置开工率变动不大，天然气制甲醇装置开工率继续回落，季节性停车持续兑现。
周内港口延续去库，预计下周港口甲醇库存稳中略去，市场可流通量或减量。
需求端来看，传统需求变动不大，烯烃开工率持稳，但华东部分MTO装置后期存在检修计划，关注停车检修是否兑现。
整体上，供应缩减的市场预期存在一定的一致性，无论是海外装置停车或是内地限气停车，港口供应及内地供应收窄确定性或偏强，但受下游MTO利润压缩、华东部分烯烃装置1月停车检修预期下，甲醇上行空间或有限。
短期我们预计甲醇或维持高位震荡。
聚乙烯：
L2505合约收于8099元/吨，-26元/吨，持仓52.3万手，减少0.5万手。
现货方面，华东低压：
8275元/吨（0元/吨），华东高压：
10625元/吨（-50元/吨），华北线性主流：
8975元/吨（0元/吨）。
今日暂无装置检修。
短期来看，随着新装置产能的逐渐放量，前期停产检修装置陆续重启，加之进口货源逐渐到港，市场供应压力将逐渐显现，不过短期内现货资源依旧偏紧，而下游需求持续减弱，维持刚需采买为主。
预计聚乙烯震荡为主。
聚丙烯：
PP2505合约收于7390元/吨，-10元/吨，持仓量49.9万手,减少0.5万手。
拉丝现货方面，华东市场：
7477元/吨（+1元/吨），华北市场：
7431元/吨（+8元/吨），华南市场：
7636元/吨（-2元/吨），西北市场：
7350元/吨（0元/吨），美金市场：
930美元/吨。
今日国内PP检修装置暂无变化。
拉丝日度生产占比上涨1.85%至30.77%，主因中安联合35万吨/年低熔共聚、石家庄炼化20万吨/年均聚注塑转产拉丝所致。
临近年底市场交投节奏放缓，生产企业为避免春节期间库存累积严重，采取积极降库操作，库存持续去化；
临近月底贸易商销售压力减缓，多挺价观望为主，市场心态偏谨慎；
下游企业订单进入尾声，采购维持刚需补库为主，采购积极性一般，业者看空心态增加。
预计聚丙烯震荡运行。
天然橡胶：
上周在前期关键技术位下多空博弈市场僵持。
基本面方面周内暂无明显改观，仍是季节性偏弱的态势，但多头交易重心或为20号胶仓单进一步减少预期，因此20号胶盘面上涨明显。
本周来看，1.考虑到近期20号胶盘面或套利获利以及基本面没明显改善，预计20号强势持续性不强。
2.国内停割，泰南和马来天气预报显示仍有降雨，但近三日泰国南部三府晴朗。
3.历史规律来看，原料下跌的季节性极值在50-55。
4.从库存角度推测，推测明年一季度累库最大值在145-150万吨，对应原料价格在50-55，但里面2/3是国储胶的影响，因此国储胶加深了杯胶价格向55泰铢以下逼近的可能。
5.1月开始-春节前下游需求开始走弱预期，但是一般年前都会炒作节后的强预期，需求端保持弱现实强预期的观点。
6.1月开始标胶到港会增加。
7.水杯价差已经减小至5泰铢左右，正常极值为1-3，关注缩小后的短期反弹。
综合来看，橡胶在关键技术位+基本面未改善情况下多空博弈，短期多头驱动不明显，需要超预期累库落地带领价格寻求新低，尊重季节性规律，看空单不建议做空，操作上可观望，等待原料和库存的双重验证。
PTA：
PTA现货价格-42至4735元/吨，现货基差+5在2505-115。PX收820.33美元/吨，PTA现货加工区间参考282.59元/吨。今日PTA产能利用率较上一工作日+3.86%在84.64%，宁波4#重启，新凤鸣提负。华东市场PTA现货市场价格重心下跌，商谈参考4735附近。1月中上主港交割及仓单05贴水115-120成交，1月中下主港交割05贴水110附近成交。供应端持续增量，供需格局恶化，现货基差窄幅走强，场内多刚需采购为主。综合来看，PTA新装置有投产下周增压持续，聚酯企业维持低库存，高负荷运行或将持续，刚性需求依旧稳固。但外围商品氛围较差，成本端支撑稀疏。预计PTA价格或维持震荡态势，或有承压。
乙二醇：
12月27日张家港乙二醇收盘价格在4759元/吨,下跌36，华南市场收盘送到价格在4830元/吨,下跌20，美金收盘价格在547美元/吨,下跌5。今日乙二醇市场出现回调，早盘开盘时，张家港现货价格在4775附近开盘，盘中买气低迷，价格小幅下行后横盘整理，午后变化不大，收盘时价格在4758附近商谈，现货基差在05-7-至05-2区间运行。华南市场观望情绪较重，成交僵持情况难改。综合来看，近期煤制成本持续走弱，成本端支撑不足。国内乙二醇开工维持高位但1月存检修预期或有缓解，需求端春节前或有降负预期。但目前主港库存维持低位下相对抗跌，进口货源来看1月到货回升预期下，显性库存或缓慢回升。总体来看乙二醇或维持震荡态势
。
