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双面顺丰，四处出击

斑马消费 · 公众号 · · 2024-11-22 07:40

正文

论资本运作，快递业无人能及顺丰。

随着11月27日港股二次上市，A+H股的顺丰控股，港股上市的顺丰同城、顺丰房托、嘉里物流，一个庞大的舰队集结完毕。

可论国内的快递业务，顺丰却又不尽如人意。怀着对电商快递市场的野心，顺丰发起的 价格战从2019年打到2024年，单票收入从23元降到现在的15元上下 ，自身业务量劣势，仍旧未能逆转。

所以，最近几个月，圆通、申通、韵达都吹响了止战的号角，顺丰仍在加码价格战，2024年10月单票收入来到了14.64元，有记录以来的最低值。

这便是顺丰的阳谋。 用速度快、服务好、价格已经不那么贵的快递业务，对国内电商快递市场形成降维打击 ，通过供应链、冷运、快运等业务，丰富自己的盈利点。

这个庞大舰队的下一个目标早已确立，去海外市场，实现下一次市场规模和业务深度的飞跃。从海面舰队，成长为星际舰队。

顺丰系集结

11月27日，顺丰控股（002352.SZ）就将在港股二次上市。顺丰系在资本运作层面的众多成就，再添一笔。

1993年创立，顺丰作为中国快递行业的开山鼻祖之一，依靠商务件需求的井喷，发展成为中国最大的快递公司。

2017年，赶上中国快递行业的上市潮，顺丰控股借壳鼎泰新材，成功登陆A股。

从那之后，顺丰的资本运作就开始提速。 一边，将内部孵化的业务，独立、坐大、上市；另一边，通过行业并购，快速补齐业务短板。

2018年7月，顺丰控股斥资1.4亿美元收购SXH China Logistics公司75%的股权，这是一家在中国大陆、香港及澳门从事冷运业务的企业，此举大大提高了公司在冷运板块的竞争力。

当年，顺丰又收购了广东新邦物流，并以此为基础，组建了加盟模式的零担快运品牌顺心捷运。

2019年初，收购敦豪在中国内地、香港和澳门的供应链业务，总对价55亿元。值得一提的是，敦豪DHL是全球三大综合物流服务商，在这个榜单中顺丰排名第四。这一收购，无异于虎口夺食。

2021年，是顺丰系资本运作的大年。当年5月，顺丰房托（02191.HK）在港交所上市，这是一家以物流地产为主要投资方向的房地产投资信托基金（REITs）。

9月，以175.55亿港元收购港股上市公司嘉里物流（00636.HK）51.8%的股份，迈出了国际化的关键一步。

年底，顺丰同城（09699.HK）登陆港股市场，成为“第三方即时配送第一股”。当你在顺丰小程序下单，选择同城急送，这就是顺丰同城的业务。

2023年，顺丰将旗下中低端加盟制快递业务丰网速运出售给极兔速递，后入股极兔，双方达成战略联盟。8月，顺丰控股首次向港交所递交IPO招股书。

今年以来，顺丰的资本运作速度不减。先是在年中继续推进顺丰控股的港股二次上市，11月10日通过聆讯；9月，旗下快递柜业务丰巢，正式向港股发起冲击。

从丰巢这个项目，就可以看出王卫与顺丰的资本运作与产业整合能力有多强。2012年，三泰控股孵化了中国第一家智能快递柜运营公司速递易，后来被中邮重组；2015年，顺丰成立丰巢，2017年收购e栈，成为智能快递柜市场老大；2020年，丰巢合并中邮速递易，一统智能快递柜江湖。

至此， 顺丰系已经拥有了5家上市及拟上市公司，A+H股上市的顺丰控股，港股上市的顺丰同城、顺丰房托、嘉里物流，即将上市的丰巢 ，还有未来存在分拆可能的若干业务。

可以毫不夸张地说，正是因为有顺丰，有着庞大体系的顺丰系，快递这个原本已经沦为电商陪衬的附属行业，终于可以单独撑起一个市场，在群星灿烂的中国互联网和科技行业中，单开一页。

快递业务承压

1993年，王卫在顺德创立顺丰，聂腾飞在杭州创立申通（002468.SZ），开启了中国快递业的草莽时代。

几年之后，天天、韵达、圆通、中通等快递公司相继创立，并借助电子商务的发展，实现高速增长。

从一开始，以商务件为主要业务的顺丰速运，便走出了一条高端快递的差异化崛起之路。于是，顺丰便有了更多的空间，在较高盈利能力的基础上，探索业务创新，成为 中国快递物流市场最具科技实力的行业价值探索者。

比如，顺丰在上世纪90年代开创收派员按件计提的激励模式，后来在全行业得以推广；2003年，公司率先采取手持巴枪，开创了快递路线信息的收集和追踪；2009年，顺丰航空让公司成为首家成立自有货运航空公司的民营物流服务商；2012年顺丰率先使用电子面单，大大提高了行业的运行效率。

但是，在业务量上，顺丰速运几乎从来没有占据过优势，常年在主流快递公司中垫底。

原因也很直接，2013年以来，电商件在快递市场的权重越来越高。 顺丰的高单价，以及与主流电商平台缺乏绑定关系，缺席了电商快递的高速增长。

目前，主流的市场化快递公司中，阿里系持有中通、圆通、韵达（002120.SZ）、申通的股份，还直接持有一张王牌，菜鸟；京东有京东物流（02618.HK）；极兔速递与拼多多是战略级的伙伴关系。

这些年，顺丰控股在资本运作上斩获颇丰，但业务量上的劣势，一直未能得到有效扭转。

2017年快递业上市潮后，快递市场逐渐触及自己的天花板。特别是商务件板块，受制于电子流程普及、市场竞争加剧等原因，更早感受到增长压力。

顺丰速运不得不重视起电商物流市场，并以价格战破局。

2019年以来的这一轮快递价格战，顺丰是发起进攻的一方。短短几年公司将自己的快递业务的单票收入，从23元以上，压低至如今的15元上下。

这种伤敌一千、自损八百的做法，取得了一定的效果，顺丰的业务量一度超越申通，短暂地摘下了垫底之王的帽子。

随着价格战愈演愈烈，极兔速递（01519.HK）异军突起，通达系节节抵抗。去年以来，顺丰的战略优势，开始被其他快递公司更猛烈的价格战所消解。

今年1-10月，顺丰控股速运物流业务实现业务量106.35亿票，同比增长10.85%；平均单票收入15.75元，较上年同期低了0.38元；总收入1675.20亿元，同比增长8.28%。

尽管顺丰的单票收入仍在不断走低，且降价幅度并不低于其他快递公司，2024年10月已经首次突破15元线（14.64元），但 业务量增速远不及22.3%的行业平均水平。

顺丰的价格战失效了吗？

降维打击

最近两年，中国快递业，意外不断。

明明快递市场在2022年进入了低增长阶段，可去年以来，突然支棱了起来。2023年中国快递业务量1320.7亿件，同比增长19.4%；2024年1-10月，业务量1400.8亿件，同比增长22.3%。

另外的两个意外，来自一对快递巨头：内卷时代，极兔速递是如何实现稳住价格、业务量增长、最终实现盈利这个不可能三角的？ 顺丰则是另一种极端，价格不断下降、业务量低增长，如何实现收入和业绩的稳定增长？

今年前三季度，顺丰控股营业收入2068.61亿元，同比增长9.44%，归母净利润76.17亿元，同比增长21.59%，整体表现优于其他快递公司。

抖音快手推动的社交电商崛起，推高了电商渗透率；同时，抖音、快手、拼多多等电商平台发动的极致性价比大战，导致电商市场客单价下行、拆单率上升、退货率提高。最终，产生了 快递增速>电商增速>社零增速的局面。

极兔速递的平衡术得到了拼多多的支持；而顺丰控股的“失一隅而得全局”，广泛的业务布局起到了关键作用。

经过30余年的业务布局，顺丰已经拥有了覆盖200多个国家和地区的全球配送网络，飞机近百架、车辆超过18万台，在亚洲市场无人能及，还在湖北拥有自己的合资货运机场。

顺丰还是中国快递业技术积累最深厚的公司之一，拥有一个4000多人的研发团队，截至2024年6月底共拥有4199项专利及专利申请。

顺丰控股仍然在不断追加投资，仅2024年上半年就投入了60多亿元，采购飞机、车辆，建设分拣中心等。

这些快递业的基础设施，随着边际成本不断摊低，让顺丰的单票利润不断提升；随着产能利用率的不断提高，其单票利润仍然有提升的空间。这便是直营快递公司的优势所在。

顺丰在时效快递业务之外，还有颇为庞大的业务布局，包括经济快递、快运、冷运、同城即时配送、供应链业务等，也在源源不断为上市公司贡献赢利点。

渐渐地，顺丰形成了对其他快递公司，特别是加盟制快递公司们的降维打击——用速度快、服务好、价格已经没有那么贵的时效快递业务来稳定用户群体，用其他的深度服务业务来实现盈利。

比如说，快递行业已经基本离不开的丰巢快递柜，其点位数量已经超过33万组，最近3年多光畅存费就收了8个亿。

所以，即便行业内都在预测，到2024年Q4快递业价格战出现了止戈的前提条件。但是，实际上 顺丰可能会继续推进其降价策略——那已经不是价格战，而是以性价比为前提的降维打击了。

双面顺丰，四处出击

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