文/巴曙松研究团队固定收益研究小组（杨倞、高扬、孙娴等）
【重要事件和经济数据】
重要事件：1、央行一季度货币政策执行报告：继续实施稳健中性的货币政策。高度重视防控金融风险，加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏。稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。有序化解处置突出风险点，切实维护国家金融安全。强化价格型调节和传导，完善宏观审慎政策框架，畅通政策传导渠道和机制，促进金融服务实体经济。
2、中国央行：4月份央行资产负债表已重新转为“扩表“。“缩表”并不一定意味着收紧银根，在资本流出背景下降准会产生“缩表”效应，但实际上可能是放松银根的，因此不宜简单与国外央行的“缩表”类比。由于第一季度“缩表”受季节性及财政收支等短期因素影响较大，从目前掌握的数据看，4月份央行资产负债表已重新转为“扩表”。
经济数据：1、中国4月新增人民币贷款11000亿元，预期8150亿元，前值10200亿元。中国4月社会融资规模增量13900亿元，预期11500亿元，前值由21200亿元修正为21189亿元。
2、中国4月M2货币供应同比10.5%，为2016年7月以来最低，预期10.8%，前值10.6%。
中国4月M1货币供应同比18.5%，预期17.3%，前值18.8%。中国4月M0货币供应同比6.2%，预期6.8%，前值6.1%。
3、资管产品发行遇冷，数量和规模“双降”：5月1-7日当周，基金子公司、券商及期货资管共计发行了9只资管产品，发行数量比前周少5只。从发行规模上看，当周达35.2亿元，较前周减少29.75亿元。4月基金子公司资管产品发行数量较上月下降，发行规模由3月的246.08亿元降至4月份的99.37亿元。
【资金面】
今日人民银行开展了600亿7D、100亿14D及100亿28D逆回购操作，另有600亿逆回购到期，单日净投放200亿。单日完全对冲到期量。今日资金面比较平衡，早盘有大行融出隔夜，部分城商农商也有隔夜供给，但仍有部分头寸缺口没有解决，靠近中午，资金面略有收紧，隔夜市场价格有所抬升；下午三点左右，市场变得相对宽松，有散量隔夜供给；14天以上期限的资金需求有一定增加。数据上，银行间市场主要品种回购利率变动不一，短端利率相对平稳，14D以上偏长期限资金价格上行，质押式回购成交总规模2.32万亿，跨月品种成交有所增加；交易所主要国债逆回购品种涨跌互现，逢周四GC001例行上涨，盘中维持高位，涨幅最高达150%，尾盘下行。总成交量1万亿左右，变动不大，GC001成交占比上升。
【一级市场】
今日发行3个月和6个月期贴现国债，加权利率分别为3.14%、3.30%，边际利率分别为3.23%、3.45%，全场倍数分别为1.7倍、1.5倍，边际倍数分别为2.7倍、1.2倍。3个月期贴现发行利率较上周上行9-11BP，6个月期贴现发行利率较上次（4月14日）大幅上行31-32BP。短期国债市场投资情绪较弱，6个月期更加明显。
信用一级方面，5.22%，17大北农科SCP001 5.45%，17漳泽电力SCP002 5.68%，17湘粮SCP001。5.39%，17鲁西化工SCP001 5.07%，17幸福基业SCP002 4.83% 综合4.98%，17徐家汇CP001。
公司债/企业债方面，周五发行国泰君安次级债， 3年，AAA/AA+，4.6%；发行长江证券次级债，3+2年，AAA/ AA+，公众企业，5.3%；发行东方证券次级债，AAA，3年发在5.15%，5年发在5.35% ；发行兴业证券次级债，1年，AAA\AA+，5.2% 。
【二级市场】
今日利率债市场收益率有所反弹，整体小幅上行。早盘新发3个月、6个月国债，招标利率明显上行。截止日终，国债收益率曲线除个别期限外整体上行2-5BP，曲线持续扁平化，期限利差进一步缩窄；国开债曲线整体上行2-6BP；农发行债、进出口行债收益率除个别期限外整体小幅上行1-4BP之间。具体来看，国债曲线3年期170008带动曲线对应期限上行5BP至3.65%；5年期170007带动曲线对应期限上行2BP至3.65%；7年期170006带动曲线对应期限稳定在3.65%；10年期170010带动曲线对应期限上行1BP至3.65%。国开债曲线整体上行，3年期170205带动曲线对应期限上行3BP至4.32%；7年期170201带动曲线对应期限稳定在4.49%；10年期170210带动曲线对应期限上行3BP至4.36%。农发行债曲线整体小幅上行，5年期170403带动曲线对应期限上行1BP至4.5%；10年期170405带动曲线对应期限上行1BP至4.55%；20年期160410带动曲线对应期限上行3BP至4.65%。进出口行债曲线涨跌互现，5年期170304带动曲线对应期限下行1BP至4.49%；10年期170303带动曲线对应期限上行2BP至4.56%。地方政府债方面，地方政府债AAA曲线4、5、6、9年期在市场价格带动下上行至4.21%、4.23%、4.24%、4.24%。地方政府债AAA-曲线6年期受市场价格带动上行至4.34%。
利率互换方面，挂钩7天REPO互换曲线短端平均上涨1个点，长端平均上涨2个点；挂钩3个月SHIBOR的互换曲线短端平均上涨2个点，长端平均上涨2个点。
【信用品种】
今日高等级信用债收益率涨跌互现，中低等级信用利差继续走阔。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率下行1BP至4.27%，6M期限收益率上行7BP至4.44%，1年期收益率下行3BP至4.56%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率稳定于4.96%，5年期收益率稳定于5.05%,10年期收益率稳定于5.05%水平。中低等级方面，中债中短期票据收益率曲线（AA）6M期限收益率上行12BP至4.99%，3年期上行3BP至5.51%，5年期收益率上行1BP至5.60%水平。城投债曲线高等级收益率小幅波动，中低等级整体上行。具体来看，中债城投债收益率曲线（AAA）0.5Y上行1BP至4.68%，3年期下行1BP至5.06%。中债城投债收益率曲线（AA）3年期上行2BP至5.54%的水平。
【外汇市场】
周五，美指、欧元兑美元走势较为震荡，由于隔夜英国央行的决议不够鹰派，英镑持续下跌创一周新低，市场较为关注晚间美国CPI数据，人民币兑美元中间价调升幅度较大，人民币兑美元即期收升。5月12日，人民币兑美元中间价调升103个基点到6.8948，创三周最大调升幅度，人民币兑美元即期较上一交易日上涨8个基点，报6.9027。美元指数收盘价报于99.60，较前一收盘价下跌0.05%；欧元兑美元收盘价较前一收盘价上涨0.10%，报1.0873；美元兑日元下跌0.13%，报113.67；英镑兑美元较上一交易日下跌0.22%，报1.2860；澳元兑美元较上一交易日上涨0.20%，报于0.7394。
【理财产品】
今日起发行的理财产品共302支，保本型产241支，非保本型产品61支，预期收益4以上的156支。银行理财产品最新预期收益率：国有控股银行3个月：4.53，全国性股份制银行3个月：4.60，城商行3个月：4.40，外资行3个月：3.53。（完）
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