招商中小市值•董瑞斌/周翔宇：移为通信（300590）—核心设备提供商，受益车联网起量

公司主营为嵌入式物联网器件，后装车载产品占比7成。2016年公司实现销售收入2.7亿元，其中车载产品占比70.2%，其次为物品追踪产品以及个人追踪产品，分别占比为19.96%、2.12%。销售收入同比减少7.31%，归母净利润同比减少6.16%；

行业刚开始起量，未来看千亿空间。公司2016年出货量为78万台，大部分为车载市场。2016年全球汽车保有量大于10亿辆，每年新车大致是1亿辆，如果每辆车均安装物联网终端，则潜在存量市场为3000亿元以上，每年增量市场约300-400亿。目前UBI、车队管理等领域均处于快速发展状态，公司将充分享受行业的快速发展；

公司产品竞争力强，拥有完善的全球销售体系。公司车载产品主要下游为M2M运营商，具体应用为UBI、车队管理、车辆被盗找回等相关服务。由于汽车单体价值量较大，且更换器件难度较大，下游对于产品质量要求高，公司产品在北美、南美以及欧洲形成大规模销售，公司竞争力强。2016年公司外销收入占比高达97%，且基本是通过直销的方式，足以证明公司销体系的健全；

大客户影响导致短期业绩下滑，预计2017Q2开始进入高速发展轨道。2017Q1，公司销售收入5992万元，同比增长约3%，归母净利润1728万元，同比增长13%。2016Q1，公司客户Octo产生销售收入约1500万，2017年Octo已经不再是公司客户，因此如果剔除Octo的影响，公司销售收入同比增速约为40pct，考虑到2016年Q1 Octo已经结束，则后续整体增速会呈现明显加速趋势；

首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司17-19年净利润1.30亿、1.76亿、2.38亿，对应PE38.8、28.6、21.1。

风险提示：业务推进不达预期、次新股系统性风险。

以上内容均为报告摘要。

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