【东吴宏观】周报：居民部门加杠杆的理想与现实

东吴研究所 · 公众号 · · 2017-06-26 07:34

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宏观

宏观经济周报

居民部门加杠杆的理想与现实

每周思考：去年底一行三会开始加强金融监管，市场普遍意识到金融和货币的高杠杆，却往往忽略了楼市和居民部门的杠杆率问题。本周我们深入分析过去一年来我国居民部门杠杆率的变化，认为：从国家对比来看，我国居民部门杠杆率水平虽然不高，但是过去一年的快速提升需要警惕；居民部门杠杆率快速提升过程中存在一些结构性问题，可能会对经济增长和金融稳定性造成损害；适度提升居民部门杠杆仍然是“去杠杆”的关键手段，但是重点应该在于消费信贷而非住房信贷。

实体经济观察：本周高频数据观察，（1）下游：需求端表现乏力，一、二、三线城市商品房成交面积进一步收窄，一线城市土地成交回升，二、三线城市回落。（2）中游：螺纹钢价走稳，水泥价格连续五周走低，发电耗煤量略降，高炉开工率继续上升。（3）上游：南华工业品指数继续上升，CRB现货指数四连跌，铁矿石价格、原油价格继续回落。（4）价格：鲜菜价升，猪肉价降，或继续拖累CPI。

政策聚焦：6月16日，国务院印发《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）2017年版》。负面清单自设立以来，经过2014年、2015年、2017年3次“瘦身”后，新版负面清单划分为15个门类、40个条目、95项特别管理措施，与上一版相比，减少了10个条目、27项措施。从具体内容来看，新版负面清单减少的特别管理措施主要集中在制造业和服务业领域，两者合计超过27项的一半。其中，制造业是8大门类中取消限制性措施最多的一个领域，制造业减少了10项限制性措施，放开了轨道交通设备制造，取消了“城市轨道交通项目国产化比例需达到70%以上”、“轨道交通运输设备制造限于合资合作”这两项。负面清单不断缩减，逐步放宽制造业开放领域，有助于扩大自贸区试验区资源配置的空间和投资领域，为外商提供更多投资窗口的同时，有助于吸收国外先进技术，有利于中国制造业转型升级，提高高端制造业开放水平。

风险提示：金融监管超预期，房地产投资降温，融资成本上行。

（东吴宏观团队）

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