每周思考:去年底一行三会开始加强金融监管,市场普遍意识到金融和货币的高杠杆,却往往忽略了楼市和居民部门的杠杆率问题。本周我们深入分析过去一年来我国居民部门杠杆率的变化,认为:从国家对比来看,我国居民部门杠杆率水平虽然不高,但是过去一年的快速提升需要警惕;居民部门杠杆率快速提升过程中存在一些结构性问题,可能会对经济增长和金融稳定性造成损害;适度提升居民部门杠杆仍然是“去杠杆”的关键手段,但是重点应该在于消费信贷而非住房信贷。
实体经济观察:本周高频数据观察,(1)下游:需求端表现乏力,一、二、三线城市商品房成交面积进一步收窄,一线城市土地成交回升,二、三线城市回落。(2)中游:螺纹钢价走稳,水泥价格连续五周走低,发电耗煤量略降,高炉开工率继续上升。(3)上游:南华工业品指数继续上升,CRB现货指数四连跌,铁矿石价格、原油价格继续回落。(4)价格:鲜菜价升,猪肉价降,或继续拖累CPI。
政策聚焦:6月16日,国务院印发《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施(负面清单)2017年版》。负面清单自设立以来,经过2014年、2015年、2017年3次“瘦身”后,新版负面清单划分为15个门类、40个条目、95项特别管理措施,与上一版相比,减少了10个条目、27项措施。从具体内容来看,新版负面清单减少的特别管理措施主要集中在制造业和服务业领域,两者合计超过27项的一半。其中,制造业是8大门类中取消限制性措施最多的一个领域,制造业减少了10项限制性措施,放开了轨道交通设备制造,取消了“城市轨道交通项目国产化比例需达到70%以上”、“轨道交通运输设备制造限于合资合作”这两项。负面清单不断缩减,逐步放宽制造业开放领域,有助于扩大自贸区试验区资源配置的空间和投资领域,为外商提供更多投资窗口的同时,有助于吸收国外先进技术,有利于中国制造业转型升级,提高高端制造业开放水平。
风险提示:金融监管超预期,房地产投资降温,融资成本上行。
(东吴宏观团队)