基金中的基金都有哪些陷阱？光大银行资产管理部副总经理这样说！

从去年底至今，私募基金管理规模急剧膨胀，并在2017年2月底一举突破11万亿，资产配置成为多数高净值客户的财富管理重心。其中，FOF基金成为不少投资者的选择。另外，从证监会更新的FOF申报情况来看,目前共有60只来自29家基金公司的FOF产品得到受理。

然而，私募FOF总体仍处萌芽期，尚需经历大浪淘沙和优胜劣汰，才能出现一批优质FOF管理公司和投资标的。

中国光大银行资产管理部副总经理、原中国证券投资基金业协会秘书长贾红波在基金天地FOF读书会上分享了他的观点。

私募FOF管理人除了需要具备专业投资能力，还要有风险定价、风控管理、投后管理等诸多本领。而我国目前真正懂的大类资产配置并有实操经验的专业人才还比较紧缺，特别在细分资产研究、大类资产宏观配置方面储备人才少，还停留于简单的基金评估分析，而无法深入分析私募基金投资决策能力。

指定大类资产配置方案、挑选私募基金管理人并进行动态管理，除了专业能力的要求之外，还需要较为先进的信息系统的支撑。系统的维护和开发是私募FOF管理人的核心竞争力质疑，通过私募基金的简单拼凑是做不到长远的。目前国内尚未成熟的私募FOF基金管理系统，各家私募FOF管理人食用的管理系统目前还比较初级，尚无法很好的进行投后实质风险管理。

一方面，投资标的不透明。私募基金信息披露程度弱于公募基金，私募FOF管理人无法充分掌握私募基金投资信息，从而无法做充分的业绩评估以及投后管理。私募基金目前还属于发展阶段，公司内部控制明显弱于公募基金，容易产生道德风险等问题。另一方， 业绩突出、表现优秀的私募基金管理人的谈判能力和议价能力比较强， 他们一般对资金有一定的挑选标准，私募股权类基金更是对私募FOF管理人额外带来的资源更为看重。

私募FOF机构的运营成本不低，没有一定的管理规模会很难支撑其正常运营。初步测算，私募FOF的规模一般要达到20亿元以上，才可迈过生存的规模门槛。

目前国内量化私募基金发展迅猛，但由于量化策略本身具有专业性、复杂性，在某种程度上为“暗箱操作”，背后逻辑以及交易记录难以识别做匹配，对私募金管理人的投资分析门槛高。

私募FOF产品，特别是涉及股权、房地产等低流动性投资的，需要较长的考察期，目前国内机构、散户资金均偏短视，没有给私募FOF基金足够的考察期，导致私募FOF资金也偏短视，因而无法获取优质资产所带来的流动性溢价。

目前资产管理管理行业监管尚未统一法律法规，不同私募基金载体之间差异较大，私募FOF管理人需要适应后期政策变动所产生的风险以及行业分割监管带来的投资不便。