政策风险评估

梅特涅的信徒 · 公众号 · 自媒体 · 2021-04-25 20:32

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动荡世界下的金融市场：地缘风险评估的思路

笔者从事金融业，做政策风险分析工作。每当发生重大地缘或政策风险的时候，都会力求做到前瞻，确保给公司投资部门以准确、明确的事前判断，在这个过程中，最重要的，就是准确度和时点，这是与政治评论最不一样的地方，这其中不仅仅需要逻辑判断，更需要对具体情报的甄别、分析、组织与理解。

下面我就两件事情讨论如何判断重大政治风险的演进。

第一件事：

2020年1月8日美伊危机的导弹事件，使纯粹的刺杀新闻变成市场危机。

当伊朗的导弹飞越国境，砸向伊拉克的美军导弹基地时，市场的心态是极度恐慌的。当时伊朗最高领袖哈梅内伊进入指挥中心，伊朗各个高官发布严厉地好战声明，而美方则是传来特朗普与诸多军方将领步入军情室，当伊朗第二波导弹击来的时候，美国媒体则传来特朗普将要进行全国讲话，美军死伤数量不明，整个氛围就是战争似乎一触即发。

我当时正行走在上班的路上，不断接到这些杂乱的信息，心情可谓复杂，就在此前，我向公司的几位基金经理保证，局势不会升级，原因是面临大选的特朗普绝不愿升级，伊朗绝不敢升级。现在就出现这种局面，我怎么向投资部门交待？所以我当时心情非常急躁。

不过，即便情况极端混乱，我依然关注两个关键信息：

1，那就是美国人是否有伤亡。这个信息在我到公司之后得到了两个信息源的佐证，cnn和fox两个媒体通过各自渠道都证实，美军没有伤亡。好了，这个信息是可靠的，那么形势就有回旋余地。

2，就是美国总统是否会发布全国电视讲话。美国历次重大军事行动，都不可避免的带有争议，所以必然会发布全国讲话寻求支持。如果没有讲话，那么几乎不会推动重大军事行动。我将这一点信息视为美国是否会做出重大反应的关键情报。

因此，当美媒最初表示白宫将做全国讲话时（事后披露白宫确实有这想法，但被特朗普的参议院盟友阻止），我赶紧向公司基金经理发邮件，称形势有升级风险，我会密切关注，不过很快白宫否认了公开讲话的说法。于是，我急忙再次致信公司基金经理，称，“我可以判定，当前美方至少不会采取重大行动。”

上午收盘之前，我已经确认伊朗的行动是一场空包弹式的攻击，以及美军不可能做重大反应。那么接下来，就是对局势发展更精密的分析。这里面有一个重要问题：

美方会不会做迷你版的军事反击，譬如有样学样形式性攻击伊朗，以试图避免战争的同时挽回面子。

这个可能性在当时是不能完全排除的，即便我更相信特朗普不会反击，但历史经验显示，美军从来不会在敌对方刻意攻击下不做任何反应，让美方不做任何反应，那么在过去是没有先例的。

而美方哪怕接下来做出形式性反击，也会让市场掀起惊涛骇浪。

因此，接下来，我们就需要努力排除这种风险。

根据开源信息，伊朗称，一旦美国反击伊朗，那么伊朗就会采取第三波攻击，毁灭以色列的海法和阿联酋的迪拜。

那么接下来就简单了，当时间进入中午一点左右时，我开始努力浏览阿联酋和以色列的新闻，看看这两个美国盟国是否在做应急疏散，是否出现恐慌性信息，结果发现其官方毫无反应。与此同时，伊朗方面尽管在上午极度紧张，其防空力量甚至涉嫌击落一架乌克兰客机，但到了下午，伊朗政府则好整以暇，多次举行公开最高领导人演讲和大会，丝毫没有防御美国空袭的紧张姿态。

我想，这应该是伊朗方面根据自己的情报判定美国不会反击的缘故。我在以色列和阿联酋方面看到的信息，伊朗情报机构肯定更是清楚。在这种情况下，基本可以肯定，美国会违背先例，不对袭击做反应。

随后，我必须评估特朗普面对的政治压力是否会使其有所反应。

我整理了几位共和党内最鹰派参议员的事后讲话，没有一个主张升级，大多数建议特朗普克制；而特朗普的主要舆论领袖支持者中，大部分也是要求他克制。在这种情况下，我断定特朗普必然克制，这是政治需要。

而一位军事方面朋友的提醒，也让我意识到特朗普一旦反击，将会面临的美国人死伤可能和选举灾难。

于是，我不再犹豫，非常肯定地致信公司基金经理，“特朗普不会发动反击”，我相信，甚至最轻微的形式反击都不会。

实际上，判断美伊危机的基本逻辑很简单，只要稍微具备常识即可做到。但当事件在导弹攻击后发展为至少短期内左右市场的危机时，就必须用细致扎实的情报分析来排除各种具体的可能性，从而使投资具有确定性，并最大程度的服务于投资部门。

这就是大而化概的纸上论事与实际投资的情报工作之真正区别。

第二件事情

就是us-chi贸易摩擦，这其中的关键不仅仅是判断方向，而且是对重大时间点的准确评估。

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