【机械丨吕娟】调研系列七：弘亚数控(002833)：弘亚数控大行业，小公司，板式家具设备龙头

板式家具设备国内龙头，立足封边机铺开全系列产品。 公司是国内板式家具加工设备的龙头企业，公司的拳头产品封边机市场占有率高达60%，并积极向多元化木工机械拓展。公司毛利率一直维持在38%左右，行业中处于领先地位，未来通过深耕经销商体系和高端产品体系，进一步开拓市场。

大行业，小公司，发展潜力大。 2016年板式机械市场规模约270亿元，预计未来每年保持约20%的速度增长。国内板式家具设备企业CR4不足10%，龙头公司未来不仅受益行业高增长，而且受益行业集中度提升所带来的红利。

短期受益地产后周期+定制家居，长期受益进口替代。 房地产销售目前仍保持13%的增速，木工机械销售一般滞后房地产销售1~1.5年左右，前期房地产销售火爆为公司业绩增长提供强力引擎。同时快消文化带动定制家具兴盛，国内定制家具渗透率不到30%，远低于欧美的70%，下游索菲亚等定制家具企业产能扩张刺激中端设备新需求。长期来看，公司受益行业集中度提升和进口替代，未来公司有望重走德国豪迈的路线，成为国际木 工机械的一流企业。

盈利预测与评级： 我们预计公司2017-19年净利润分别为2.36、3.35、4.64亿元，对应2017-19年EPS分别为1.77、22.51、3.49元/股，对应PE分别为29、20、14X，维持公司“强烈推荐”投级。

风险提示： 下游家具厂商景气度下滑风险；定制家具渗透不及预期风险。