【中粮视点】判断农产品价格与成本关系状态的一个简单思路

影响农产品价格的要素中，成本和供需是我们着重考虑的问题，如果我们观察农产品长期价格运行区间，会发现成本是判断商品价格运行区间的重要参考。当某一农产品的库存或库销比低于某一水平的时候，价格运行区间通常远高于成本运行，而当库存或者库销比高于某一水平的时候，价格运行区间则大概率会低于成本运行，当库存或库销比位于某一区间的时间，价格运行区间通常围绕成本波动。对于上述状态，我们可以借用“震荡”和“突破”来进行描述。判断当前市场所处状态的重要性毋庸置疑，问题是我们应该如何判断当前市场的运行状态，回顾历史运行状态一目了然，站在当下，如何判断则尤为重要。我们希望尽可能通过数据来描述当前状态，并能得到类似于国际粮农组织的粮食库存警戒线。意义在于，能够让我们基于市场的遍预期对未来的“价格-成本”运行关系作出定性判断，得到更具说服力的预警线，并判断市场对不同库存或库销比的敏感度。

量化研究中的经典方法是使用“价格运行效率”，类似于物理学中路程和位移的概念，如果路程长，而位移小，则可以认为价格运行是低效率的，反之则是高效率的。价格运行效率定义：假定过去N个价格分别为P1，P2，P3，P4,………,Pn，那么这个价格序列的效率为，即位移和路程之比。我们可以选择适当的价格周期（参数N），来滚动计算价格运行效率E。我们需要对过去较长时间内的价格数据进行滚动计算，并通过历史走势或者E的正态分布来判断临界值。当E高于临界值时，我们应该认为价格会突破震荡区间，当E低于临界值时，我们应该认为价格会延续震荡区间。

对应到农产品价格和种植成本关系上，我们可以首先通过某一农产品的长期价格序列进行测算，通过前述方法得到临界值E，在E的判断上我们应该以种植成本为中枢去判断处在“震荡”还是“突破”状态，最后通过函数关系映射回库销比上。这里面需要注意的两个问题需要注意：

1、首先是价格周期的选择，我们应该选择在同一价格运行位置和范围内的长期价格。 以美豆为例，1973之前的月度价格运行区间在500美分以下，1973~2007年的月度价格主要运行区间为500~1000美分，2007年以后的月度价格主要运行区间在800~1700美分。 之所以如此选择，主要是在种植成本的对应关系上做出取舍，因为实际上上述方法涉及到两个横坐标，一个是单纯的时间序列，一个是种植成本的时间序列。 而种植成本本身是在变动的，没有处在同一水平线上。

2、库销比和价格的函数关系，选择高拟合系数的关系，差别可能出现在①近月连续和主力连续价格的选择上； ②连续价格在换月时，对应的市场年度的选择上。

仅供参考。

白杰

中粮期货研究院 油脂油料高级研究员

投资咨询资格证号：Z0013876