【华西非银】中国太保2024年三季报点评：寿险NBV同比+38%，财险COR表现稳健

魏涛非银资讯 · 公众号 · · 2024-11-03 10:09

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事件概述

中国太保发布 2024 年三季报。 2024 年前三季度，公司实现营业收入 3,105.64 亿元，同比 +21.3% ；保险服务收入 2,094.09 亿元，同比 +2.3% ；归母净利润 383.10 亿元，同比 +65.5% ；归母扣非净利润 383.15 亿元，同比 +66.4% ；基本每股收益 3.98 元，同比 +65.5% ；加权平均 ROE 为 14.6% ，同比 +4.7pt 。其中 2024Q3 ，公司实现营业收入 1159.30 亿元，同比 +44.2% ；归母净利润 131.78 亿元，同比 +173.6% ，主要受资本市场上涨影响、投资业务同比增加。

分析判断 :

► 寿险：以价补量推动 NBV 同比 +38% 。

报告期内，太保寿险实现保险服务收入 623.45 亿元，同比 -2.5% ； NBV 142.38 亿元，同比 +37.9% ； NBVM 20.1% ，同比 +6.2pt 。分渠道来看，代理人渠道持续深化“芯个险”转型，业务趋势持续向好，新保规模保费 338.32 亿元，同比 +16.3% ；核心队伍量稳质升，月均核心人力同比 +2.4% ，核心人力月人均首年规模保费同比 +15.0% ；新增人力量质齐升，增员人数同比 +15.5% ，新人月人均首年规模保费同比 +35.0% 。银保渠道坚持以价值为核心，新保规模保费 240.15 亿元，同比 -18.4% ，主要系报行合一影响。其中个人长险期缴新保规模保费 102.02 亿元，同比 +23.2% 。团险渠道新保规模保费 128.24 亿元，同比 -19.3% 。

► 财险： COR 同比持平。

报告期内，太保产险实现保险服务收入 1,452.02 亿元，同比 +4.1% ；原保费收入 1,598.19 亿元，同比 +7.7% 。其中车险原保险保费收入 781.31 亿元，同比 +3.3% ；非车险原保险保费收入 816.88 亿元，同比 +12.2% 。承保综合成本率 98.7% ，与去年同比持平，表现稳健。

► 投资：总投资收益率同比改善。

今年以来，资本市场动荡，公司灵活调整战术资产配置策略，积极配置长期固收资产，并持续做好低估值、高股息、长期盈利前景好的权益类投资品种配置，取得了良好的成绩。截至报告期末，集团投资资产 25,842.75 亿元，较上年末 +14.9% 。 2024 年前三季度，公司投资资产净投资收益率为 2.9% ，同比 -0.1pt ；总投资收益率为 4.7% ，同比 +2.3pt ，主要系公允价值变动损益同比高增。

投资建议

我们继续看好公司负债端稳步改善以及权益弹性带来业绩增长。结合三季报情况，我们维持此前盈利预测，预计 2024-2026 年营收为 3,839/4,001/4,219 亿元；预计 2024-2026 年归母净利润为 424/392/408 亿元；预计 2024-2026 年 EPS 为 4.41/4.08/4.24 元。对应 2024 年 10 月 31 日收盘价 36.80 元的 PEV 分别为 0.64/0.60/0.57 ，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。

注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：罗惠洲

分析师执业编号：S1120520070004

证券研究报告：《【华西非银】中国太保2024年三季报点评：寿险NBV同比+38%，财险COR表现稳健》

报告发布日期：2024年11月1日

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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