点击标题下「金三板」可快速关注
曾几何时，新三板的定增，是个可遇不可求的好事，
2015
年牛市期间，手握新三板定增额度的券商、财务顾问等，可谓市场上的香饽饽，普通投资者一股难求。
可时过境迁，曾经轰轰烈烈的三板定增，在
2016
年遇到了巨大挑战，再也不是
“一二级市场无风险套利”
的好买卖，无论是做市商还是公司员工兜底，看起来都未必
hold
得住。
三胖哥查了查去年新三板定增项目，“破发”数量达到
282
家，最高浮亏超过
80%
。
由于协议转让价格无法作为参考，以下列举只考虑做市股票或曾经做市股票，小伙伴们自己参考阅读。
1.
海源达（
831329.OC
）浮亏
-83.73%
海源达
2014
年
11
月挂牌新三板，专业从事国际贸易，主要为铝土矿、氧化铝、铝锭和镍矿的贸易服务，号称“最具竞争力铝矾土贸易商”。
2015
年
7
月
9
日，公司公布《股票发行方案》，向
2
名原有股东，
1
名新增机构投资者、
6
名新增自然人投资者拟认购不超过
880.00
万股人民币普通股，价格为每股
5.90
元，预计募集资金金额不超过人民币
6,490.00
万元。
海源达这个增发方案，刚好在股灾时期，公司当时股价
4.8-5
元
/
股，以
5.90
元
/
股发行，本身就是高溢价。
经过
8
个月的努力，去年
3
月，本次增发终于完成，
深圳市海子资产管理有限公司、北京海子投资管理中心
(
有限合伙
)
以及两位自然人王崇理和张卫东共认购
3,540
万元。
公司股价却在
2016
年一路走低，最新收盘价仅有
0.96
元
/
股，定增浮亏达到了
-83.73%
。
2.
平安力合（
430296.OC
）浮亏
-77.00%
平安力合主要从事营业厅信息化自助服务终端的研发、制造、销售及服务，产品主要为排队机叫号管理系统主要包括四大类
:
第一类为取号机类
,
第二类为桌面设备类
,
第三类为窗口屏类
,
第四类为通讯控制类。
2016
年上半年营业收入和净利润分别为
2,307.56
万元、
-676.89
万元。
和海源达一样，公司的增发在去年
3
月完成，发行价格为
5
元
/
股，募集资金
1600
万元，其中，朱丁民、吴向红、赖景文等三名自然人以上海驰铁股权作为对价支付，自然人投资者杨鸿裕和付业军分别现金认购
10
万股。
平安力合本次融资估值达到了
2.935
亿元，三胖哥不清楚估值逻辑究竟是什么，但可以肯定的是，目前公司的市值仅有
6751
万元，本次定增浮亏达到
-77%
。
3.
意欧斯（
831758.OC
）浮亏
-75.75%
意欧斯主要从事轻小型搬运车辆及电动仓储车辆的研发、生产及销售
,
同时从事一站式智能仓储解决方案业务，主要产品包括搬运车、堆高车、平台车等物流仓储车辆。
2015
年
1
月挂牌新三板，同年
11
月开始做市，现有做市商包括财通证券、东吴证券、广发证券、天风证券和广州证券。
之所以要提一下做市商，是因为这是
2016
年“做市商被套”最深的一支股票。
2016
年
5
月，广发证券以
8
元
/
股认购公司
25
万股，合计
200
万元，当时公司还处于停牌中，协议转让价格高达
15
元
/
股。看上去广发证券像是捡了个便宜，
但公司去年
6
月
14
日复牌后，随即大跌，目前股价仅有
1.94
元
/
股。这样算来，广发证券这笔投资已经浮亏
-75.75%
。
4.
中科国信（
430062.OC
）浮亏
-72.55%
上面的三个案例，尽管浮亏比例大，但由于融资金额相对不多，杀伤力还比较小，但这家公司在
2016
年融资额达到
7,410
万元，绝对够得上杀伤力巨大。
中科国信主要从事军事航空、武器装备信息化，算是新三板的老面孔了，也是曾经的明星股，典型的
“军工概念”
。
2015
年
4
月，公司就发布了定增方案，发行的价格区间为每股
18
元
-25
元，
2015
年
7
月
7
日，收到证监会核准批复。
看起来一切顺利，没想到
15
年下半年新三板行情一路走低，公司的这次增发直到去年
3
月才完成，
云南国鼎投资、浙商资产管理计划、北京日出投资、浙江思考投资和三位自然人方华、郑付恩、李晓斌合计认购
370.5
万股。
去年
3
月
14
日，中科国信复牌当天，股价大跌
51%
，几家投资机构直接浮亏了
50%
。
5.
火谷网络（
833928.OC
）浮亏
-67.17%
这又是一起“做市商被深套”的案例！
火谷网络主营业务为移动网络游戏的研发和运营，去年
1
月，公司完成挂牌后首轮融资，
国泰君安、申万宏源、太平洋证券等
7
家做市商以及北京叁果资产管理有限公司、川江投资有限公司、北京天星江山投资中心
(
有限合伙
)
、嘉兴磐石瑞通投资管理等合计认购
389
万股，发行价格
23
元
/
股，公司募集资金
8,947
万元。
公司去年
2
月
4
日开始做市后，股价达到
28.1
元
/
股，可随后却一路下行，最新收盘价仅有
7.55
元
/
股，包括
7
家做市商在内的投资机构浮亏达到了
-67.17%
。
值得一提的是，火谷网络融资后业绩出现大变脸，
2014
年盈利
8,222.34
万元，
2015
年却亏损
1,866.03
万，
16
年中报营收更是仅有
819.42
万，下滑了
