公司
Q3
收入、利润短期承压，在全球能源供给紧张的背景下，压裂设备需求将加速释放，订单有望不断改善
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结论：
公司2021Q1-Q3实现营收55亿元（+2%），归母利润11.5亿元（+3%）,Q3单季营收22.35亿元（同比-11.7%，环比-16.8%），归母利润3.83亿元（同比-10.1%，环比-20.9%），低于预期。基于公司成本上升、全球油气资本开支并未大幅提升等，下调2021 -23EPS至1.80（-0.2）、2.41（-0.12）、2.96（-0.1）元，维持目标价53元，对应2021年29.4倍PE，增持。
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毛利率受成本、收入结构影响较大，订单向好业绩有所保障
。公司Q3毛利率为34.6%（同比-3.8%，环比-3.6%），主因是油服业务占比提升以及原材料、海运价格提升，预计随着钻完井设备、配件收入确认加速将有所改善。Q3公司合同负债9.2亿元（同比+25.9%、环比+24.9%），且整体订单处于向好态势，若十四五规划加速落地、北美市场继续突破，公司订单有望超预期，后续业绩将更快释放。
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国内压裂设备需求趋势不改，北美市场值得期待
。在双碳、能源安全的背景下，2021年中央多次指示加强页岩气、煤层气、致密油气等非常规油气规模化开发，十四五期间国内压裂设备需求依然较大。在全球市场，油气价格屡创近年来新高，北美活跃钻机、压裂车队数应声增长，已超过历史高点的50%，公司的涡轮、电驱设备满足当前北美客户降本、减排需求，在后续的更新周期中有较大概率持续获得订单。
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催化剂：
大单落地
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风险提示：
油价大跌、下游油公司资本开支不及预期
黄琨 13817464111：
行业首席，全行业覆盖。
周斌 18801371513：
负责工业机器人、锂电设备等行业。
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