东吴计算机点评【东方通：引入战投发力行业信创，业绩高增彰显盈利弹性】

Q4 单季度净利润超 2 亿， 2020 年业绩大幅超出预期 ： 受益于 2020 年下半年自主创新、信息安全领域市场需求的推动、产业趋势的持续发展，公司基础软件、信息安全、应急安全等主营业务规模持续保持增长，尤其是第四季度，政府行业用户对基础软件产品需求旺盛，公司中间件产品合同额及营业收入快速大幅增长，规模效应初步显现。 2020 年 Q4 单季度扣非归母净利润实现 2.3-2.5 亿元，同比增长超过 148% 。公司 2020 年整体经营业绩较上年同期实现较大增长，验证四季度信创放量的预期，并且证明了信创产品厂商能够实现业绩爆发式增长的逻辑。

引入中移资本成为公司第二大股东 ： 公司此次发行股票募集资金总额不超过 8.49 亿元，发行的每股价格为 35.37 元，募集资金将全部用于信息技术应用创新产业背景下的基础软件研发升级平台建设项目、基于人工智能技术的数据化能力平台建设项目，以及补充流动资金三个项目。其中中移资本拟认购不超过五亿元人民币，发行后持股比例约为 4.59% ，成为东方通第二大股东。此次引入中移资本，有利于公司把握信息技术应用创新和新基建政策机遇，推动国产自主创新进程，进一步增强公司资金实力，夯实公司高质量发展基础，并维护上市公司控制权的稳定 。

战略投资者与实控人共同进场，彰显发展信心同时发力行业信创 ： 中移资本依托其在电信业务领域的优势，能够为东方通带来技术研发、产品创新、商业模式、市场渠道等方面的资源，提升东方通在技术、产品、市场等各方面的竞争优势。通过此次募投项目的实施，公司将与工商银行、中移信息、国家信息中心在内的联合单位进行更加深入密切的合作，有利于拓展公司 Tong 系列中间件在信创市场应用的广度和深度。尤其是面向中国移动内部市场，以及依靠中国移动的代销服务，可以快速抢占行业信创市场份额 。

盈利预测与投资评级： 信创板块 2020 年 Q4 进入集中确认期，并且未来重要行业信创将开始放量，信创产业进入业绩持续释放和验证的周期。虽然 2020 年招标价格有所下降，但龙头份额普遍超预期。我们预计公司 2020-2022 年营业收入分别为 6.79 亿元、 11.00 亿元、 14.98 亿元，净利润分别为 2.40 亿元、 4.03 亿元、 5.83 亿元，现价分别对应 52 、 31 、 21 倍市盈率。我们看好东方通作为中间件行业龙头的发展前景和业绩弹性，维持“买入”评级。 。

风险提示： 国产化政策推动不达预期；行业竞争加剧导致产品价格下降 。