顶点财经徐阳：12月加息板上钉钉，超额准备金利率或将下调--美联储11月会议纪要

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美 联储 于 11 月 30 日公布了 11 月 7 日至 8 日会 议纪要 ，会 议 决定将美 联储 基准利率 维 持在 2% 至 2.25% 的区 间 不 变 。会 议纪 要公布后，三大美国股指短 线 上 扬 ， 标 普和 纳 指均 转涨 ，道指接近抹平跌幅。美元指数震 荡 ，先短 暂 下行，后迅速反 弹 ，而后再度回落。

美 联储在 最新公布的会 议纪 要中表示，按照美 联储 的判断，逐步 实现 政策正常化仍然是适当的。几乎所有美 联储 委 员 都 认为 ，如果 劳动 力市 场 和通 货 膨 胀 方面的数据符合或者 高于 他 们 目前的 预 期，那么美 联储 基准利率目 标 区 间 可能很快就会再次上 调 ———— 下个月极有可能再次 调 高 25 个基点。但也有 几位委员表示，当前货币政策可能接近中性水平，进一步加息可能会 过度放缓经济活动的扩张，拖累经济，并对通胀和通胀预期构成下行压力。

同 时 ，会 议纪 要也提到了一些 对 加息 “ 时机 ” 的担 忧 。而委 员们强调 ，只要目前的情况 继续 存在，就有修改会 议 后的 进 一步声明的可能性。取消 “ 进一步逐步增加 ” 指 标 范 围 的提法， 这 是 为 了 强调 美 联储是根据 即将公布的 经济 数据 决定 未来的政策，而不是只根据 预 先 设 定的 汇 率。 会 议纪 要 指出 ，美 联储 将 对 明年的 经济 数据更 为 敏感。但其实委 员们讨论 修改会后声明是 为 了能够 根据最新的经济背景 ，在明年的加息 动 作上更具有灵活性。

本次会议纪要还谈论了提高超额准备金利率方面的问题。 在今年6月之前， 银行超额准备金利 率 一直和联邦基金利率目标区间上限保持一致，所以每次调整都是与美联储加息同步的 。但是在今年 6 月，美联储在加息25个基点时，考虑到有效联邦基金利率已经逼近区间上限，因此只将超额准备金利率上调了20个基点，这也是二者首次上调幅度不同。 在美联储9月将联邦基金利率目标区间上调至2%-2.25%之后， 目前有效联邦基金利率也升至2.20%，和超额准备金利率一致 。所以， 委员们认为， 在 9 月加息后 联 邦基金利率上行 过 快，如今已逼近目 标 上限， 如果有必要，将在 12 月会