👉事件：
今日，公司发布2017年半年报，实现营业收入10.29亿元，同比增长42.62%，实现归母净利润4.01亿元，同比增长24.61%；其中，电影及衍生品、电视剧、视频直播、游戏及其他业务分别实现收入7.24亿元、4087万元、2.33亿元、3152万元，同比增长18.99%、100%、200.62%、-11.63%。
👉点评：
1. 电影质量有所提升，储备项目丰富。公司2017年上半年共有7部投资、发行的电影计入收入，总票房为13.83亿元。包括2017年上半年上映《大闹天竺》、《嫌疑人X的献身》、《春娇救志明》、《重返·狼群》、《缉枪》，其中《重返·狼群》、《嫌疑人X的献身》皆收获良好口碑；并有2016年上映的《少年》、《你的名字。》部分票房结转。2017下半年已有投资、发行的电影《秘果》、《大护法》、《三生三世十里桃花》上映，以及《缝纫机乐队》、《鬼吹灯之龙岭迷窟》、《三体》等电影即将上映，预计将为公司2017年业绩增长提供支持。此外，公司拥有《一出好戏》、《三重门》等31部处于制作中或前期筹划的电影储备项目，有望推动公司电影收入持续增长。
公司投资的动画电影《大护法》在上映后，收获良好口碑；同时公司策划、推出国内首部网络动漫大电影《星游记之风暴法米拉》，收获好评。此外，公司拥有大量优质动漫项目处于制作、筹备阶段，有望继续打造高口碑动画电影作品。
2. 电视剧业务快速发展，储备大量头部IP项目。2017年上半年，《嘿，孩子》、《最好的安排》、《青云志2》等电视剧的发行为公司带来4087万元收入，公司电视剧业务收入较上年大幅提升，成为公司业绩的新增长点。同时，公司拥有《笑傲江湖》、《星辰变》、《我欲封天》等知名IP电视剧项目以及《东宫》、《怪医黑杰克》等优质网剧项目储备，处于制作或前期筹备状态，有望为公司业绩持续增长提供支持。
3. 直播业务高速发展，产业投资布局泛娱乐领域。2016年5月，公司对直播平台公司齐聚科技增资1.3亿元，增资完成后，公司持有齐聚科技63.21%股权，成为其控股股东。2017年上半年公司直播业务实现收入2.33亿元，同比增长200.62%，并已接近公司2016年全年直播收入（2.51亿元），增长显著，成为公司仅次于电影的收入来源。
同时，公司目前已投资近60家公司，对外投资业务布局初步完成。除影视、动漫外，公司在游戏、VR、在线票务、实景娱乐、网红电商等泛娱乐领域皆有所布局，构建完整泛娱乐生态，可围绕核心IP向电影、电视剧、游戏、音乐、实景娱乐、衍生品电商等多个方向开发、拓展，将IP的变现能力最大化。其中，公司母公司光线控股持有在线票务平台猫眼38.40%股权，公司持有猫眼19%股权。一方面，公司通过投资猫眼切入在线票务市场，向产业链下游拓展；另一方面，不同于大部分在线票务平台，猫眼已实现盈利，有望为公司带来较高投资收益。
🔥投资建议：公司的电影制作、发行能力较强，出品作品获得观众认可；公司已初步建立动画电影品牌，有望持续打造高口碑作品，并获得较高票房收入；公司加强电视剧、直播等业务，并布局游戏、音乐等领域，泛娱乐生态初步成型，有望为公司业绩提升做出较大贡献。我们预计公司17-19年净利润分别为8.86亿元、10.79亿元、12.54亿元，公司8月24日收盘价对应2017年PE估值为29倍，强烈推荐。
🔥风险提示：国内票房增速放缓，大量进口片抢占国内票房；政策监管趋严导致电视剧、网剧项目获准发行难度提升。
