【电新】英威腾(002334):业绩高速增长，着力轨道交通新业务

徐伟，S1440514050001

公司发布半年报

公司发布2017年半年报。报告期内，公司实现营业总收入8.84亿元，较上年同期增长56.42%；实现营业利润0.81亿元，较上年同期增长 465.58%；实现利润总额0.94亿元，较上年同期增长171.17%；实现归属于上市公司股东的净利润0.91亿元，较上年同期增长227.82%；公司基本每股收益为0.1204元，较上年同期增长228.07%。

电气传动领域依旧保持增长，营业额为4.88亿元，上升28.38%，同时，新能源产业收入达到3.1亿元，增幅达到178.34%。现金流方面，由于筹资活动大幅减少以及对于南京瀚谟新能源公司的投资，现金流出现较大的负增长，但整体经营状况依旧稳定。

预计公司 2017 年1-9月归属于上市公司股东的净利润为 1.65亿元~1.83亿元，同比增加 180%~210%。

简评

业绩高速增长，未来预计更大提升

从去年第三季度开始，工控行业的增速逐步回升，同时，受益于UPS 电源的市场增长和新能源汽车在国家政策下的推动，公司营收和利润超继续保持高速增长，未来期间，借力于主营业务的市场增长，预计总营业收入会继续攀升。在费用控制方面，公司在2017年上半年始终保持费用率增幅低于收入增幅，公司将会继续保持此趋势，让利润高速增长可持续。

新能源领域成“新贵”，带动业务结构更均衡

公司包含新能源产品包括：光伏逆变器、动态无功补偿器、UPS不间断电源。受到国家新能源汽车产业政策的刺激，我国新能源汽车呈现快速增长，2017年1-6月，新能源汽车产销21.2万辆和19.5 万辆，同比增长19.7%和14.4%。其中纯电动汽车产销17.5万辆和16万辆，同比增长30.4%和26.2%。受益于新能源汽车市场增长，公司完成新能源产品营业收入3.1亿元，同比增长178.34%，占整体营业收入的35%，将公司从单一依靠电气传动（去年同期占比67%）发展为“电气传动+新能源”的均衡产业机构。

着力轨道交通，新领域有望新增长

轨交业务即将成为公司的新兴业务，中国轨道交通市场空间广阔，未来几年将进入快速增长阶段，公司的牵引系统样车实现无故障累计运行10万公里，同时，公司生产的牵引系统已通过中国城市轨交技术装备委员会认证，技术得到了肯定。公司轨交牵引系统凭借自主化率高和广深地区区位优势有望收获首单，并向全国更多城市进行推广，成为公司新的营收增长点。

盈利预期：预计2017~19年的EPS分别为0.2、0.26、0.35元，对应的PE分别为39、30、23倍，维持“买入”评级，目标股价12.00元。