闻泰科技：营收同比大幅增长，安世半导体收购初显效应

事件： 2019年4月30日，公司发布2019年一季度报告，2019Q1实现营业收入48.86亿元，同比增长184.60%，实现归母净利润0.43亿元，同比增长175.07%，实现扣非后归母净利润0.39亿元，同比增长164.44%。

点评： 我们持续坚定推荐公司，公司是主流的ODM供应商，与大多数主流品牌合作，已经为华为、联想、小米、魅族、OPPO等国内知名品牌提供深度ODM服务合作，并于17年7月新增国际大客户LG，今年预计新增三星，成为重要增量。同时，公司打入华为笔电供应链，华为MateBook E由公司ODM。公司2017年前三季度主动调整客户结构，效果显著，根据公司过往财报以及手机行业情况，公司业务一季度为淡季，2019Q1公司营收和利润相比2018Q4环比下滑，但同比实现大幅增长，客户结构调整及研发投入效果显著。此外，公司收购安世半导体事宜正在逐步推进，2019年4月29日 ，中国证监会正式受理公司提交的《上市公司发行股份购买资产核准》。

安世半导体收购实现投资收益，收购款借款增加财务费用。 公司子公司合肥中闻金泰半导体有限公司2月正式并表，公司子公司为收购安世半导体主体，持有合肥广芯99.96%的股权份额。合肥广芯是合肥裕芯最大股东，持有合肥裕芯42.94%股权，合肥裕芯持有裕成控股78.39%股权，裕成控股持有安世集团100%股权，穿透后，公司现持有公司安世半导体预计33.64%股份，实现投资收益预计为约为9000万元，安世半导体收购事项开始显现积极效应，为公司贡献收益，安世集团2018年净利润13.4亿元。财务费用方面，公司与兴业银行签署《并购借款合同》，并购借款金额为35亿元，借款利率为定价基准利率加计2.75%，该借款于2月开始计算利息，一季度产生利息费用预计为4000万元。

与5G龙头企业深度合作，预计受益领先优势。 公司与高通、中国移动等合作伙伴发布5GPC鸿鹄计划，同时，公司与高通签署5GLICENSEE授权文件，并已经拿到高通5G平台相关技术文档。在高通公司的技术支持下，公司已启动5G相关产品的预研工作。预计未来随着5G加速渗透，公司相关5GODM产品加速发展放量，业绩有望再下一城，在即将到来的5G时代，公司拥有较大的领先优势

投资建议：我们持续推荐公司，公司与高通深度合作，在5G方面拥有较大领先优势，预计将受益5G时代。在ODM业务方面，实现客户结构优化，已经与多数主流品牌合作，一季度国际一线品牌出货量实现增长。预计2019-2021年实现净利润6.50/8.20/10.67亿元；安世半导体19-20年营收130.2/144.5亿元，归母净利润18.9/24.5亿元。

风险提示： 安世半导体表现不及预期、上市公司发行股份过会失败、ODM业务不及预期、研发进入不及预期、5G建设进度不及预期

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。