这个周末，券商难得的一致性看反弹。
得益于内部政策“组合拳”加码，大幅改善市场风险偏好：内部，股权质押逐步从政策走向实质落地、证监会优化交易监管、“10·31”经济会议和民营企业家座谈会；外部，人民币汇率持续升值，中美贸易释放暖风信号。
以10月18日的低点作为反弹起点，主要指数的涨幅如下表。以风格成长为代表的创业板指数，已达到10%级别涨幅，主板指数也接近10%级别。
这样一个状态的潜在含义是：有部分先知先觉的投资者，已积累了不小的浮盈，兑现的动机会比较强。
叠加下一周，大事频频，中国进口博览会（11月5日-10日）、美国中期选举投票（北京时间11月7日7:00-14:00）、美国全面制裁伊朗启动（11月5日）。
一致性反弹能走多远，还有多少空间，结构性机会在哪，是个有趣的问题。
A股有史以来的三种反弹
反弹有三种级别：20%、10%、10%级别以下。对此，弘则策略团队统计了A股有史以来的数据。
1、历史上20%级别的反弹
下图展示了1997年以来上证综指20%以上级别的波段。
分析此图，弘则策略提醒注意两段信息：
1）1997-2005年
上一轮系统性经济去杠杆的周期。指数8年没有趋势行情，但中间不乏20%级别的波段。
这段周期，8年时间经历了亚洲金融危机、强力去杠杆、科网泡沫的一上一下、五朵金花和铁本的一放一收、此外还有入市和房地产市场化两个划时代事件，算是宏观波动异常频繁的周期。因此20%级别波段频繁出现，并不例外。
2）2003-2018年
通常做基本面分析会覆盖的周期。这段周期里面20%级别的底部，大致可以分为以下几种类型：
(1)高点暴跌后的强力反抽，尖底，案例是2009年底、2015年Q4季度。
(2)强力政策刺激后的反弹，尖底，案例是2008年底、2010年Q3季度。
(3)企业盈利驱动的底部，2003年初和年底、2005年中、2016年初。这几个案例，底部都是一段周期。2003年震荡了两轮，2005年持续了半年，2016年Q2和Q3季度也反复挣扎。
(4)2013年的底部非常特殊。市场在2012年到2014Q3季度之间震荡了很久，最终趋势性起来也非常特殊。
所有以上市场底部，大级别底部只三个：2005年、2008年、2013年。
基于以上2003-2018年的分析，20%级别的波段：
(1)如果是市场行为，最好是高点暴跌后的第一波，多数市场参与者没离开，容易形成合力。今年2-3月份的状态有点像，但最终没走成这么大的级别。
(2)如果不是，那就一定需要有盈利支撑，不管盈利支撑来自于大周期经济的见底，还是经济回落过程中的强力刺激。
2、历史上10%级别的反弹
2010年以来，以沪深300指数为代表的大盘股10%级别波段如下：
两点总结：
(1)在今年之前，任何一年都有至少一轮10%级别的反弹，即所谓的吃饭行情。
(2)回顾每个10%级别的波段，要么是暴跌后的反抽、要么是明显的基本面/政策变化。
2010年以来，以中证500指数为代表的中小盘个股10%级别波段如下：
(1)2010年以来，最长一段没有10%级别反弹的下跌，是2012年3月13日到2012年12月3日，一共持续约8个半月。本轮下跌从3月12日至今，一共持续了约7个半月。
(2)存在一些10%级别的反弹，很难用基本面来解释，例如2011年下半年的反弹。
