机械周观点 | 积极因素的积累效应值得期待

来源丨广发证券发展研究中心机械小组

团队丨罗立波  刘芷君  代川  王珂

前言：期待累计效应的重新评估

每次月度经济数据披露，各方人士都得到了自己想要的结果，即使跟自己6个月以前的预判差距甚大，也会调远期会按照自己指挥的方向转变，诸如短期好转不改长期下滑趋势。如果说短期（1~3个月）是个猜测，没有必要细究，但中期（6~12个月）是个称重器，会重新评估。时至6月中下旬，我们认为对今年经济运行的重新评估，可能迎来从短期到中期的时间点。这个评估，既体现为需求，也体现为结构，因为这两者共同决定了企业的利润及其持续性。我们认为，与房地产投资好转相比，制造业投资和海外市场需求好转，同样引人注目；而在行业好转阶段，龙头公司的利润聚集速度，比市场份额体现得更加迅猛。

‍在选股方面，我们仍然强调业绩为王，重视历史可追溯的行业景气周期、公司市场份额变化趋势。前期发布的报告涉及的重点公司包括：三一重工、浙江鼎力、龙马环卫、弘亚数控等。

  1   挖掘机

● 机器人与人工智能

前5月工业机器人产量增长50.4%

6月14日国家统计局公布的数据显示，5月份中国工业机器人产量为10057（台/套），实现了47%的高速增长，这并不是一个单月的现象：近年来机器人产业都保持着较高的增速，今年前五月，工业机器人产量增长50.4%。

往前看，近7年来中国的工业机器人市场一直在以极高的速度扩张。根据国际机器人联合会（IFR）近日发布的报告，2016年中国工业机器人销量9万台，同比增长31%，远高于14%的世界平均增速。

从2010年到2016年，中国工业机器人市场增长了5倍多，从2013年以后，中国已连续四年成为全球最大的工业机器人市场，其占全球市场的份额从2013年的1/5，到2014年达到1/4，去年则接近1/3。（来源：OFweek机器人网）

简评：虽然中国的工业机器人产量迅速增长，但机器人密度远低于世界平均水平，随着人口红利逐渐消失和产业转型升级，目前长三角、珠三角等地正在推动机器换人，这为中国机器人产业带来了前所未有的巨大机遇。

● 前沿科技（量子信息/无人驾驶/3D打印）

智能仓储机器人及智能物流产业联盟成立

6月13日，由工业和信息化部计算机与微电子发展研究中心（中国软件评测中心）（以下简称“中国评测”）主办，北京大学、清华大学、北京航空航天大学等科研机构专家，德国莱茵TÜV集团、哈工大机器人集团等行业专家，以及4家国内知名物流企业和15家机器人相关单位共同参与的“仓储机器人及智能物流产业联盟成立大会”在北京市海淀区赛迪大厦顺利召开。

联盟定位为行业性、非赢利性社会组织，在业务上接受工业和信息化部的指导与监督管理，内部实行民主管理机制。联盟成立后将围绕引领国产仓储机器人及智能物流系统的研发、应用及质量提升，整合国内资源，促进整个行业内部以及行业与用户之间在政策、技术、市场、标准、应用等多方面交流对话与协作。(来源：物流产业网)

简评：仓储机器人及智能物流产业联盟在进行筹备工作的同时，已经对中国仓储机器人及智能物流产业发展现状进行了详细调研分析，对国产仓储机器人和智能物流系统的研发、应用及质量提升方面制定了切实可行的规划，联盟实质性工作全面开展，联盟的成立将对行业资源进行整合和信息共享，有效促进智能仓储和物流行业发展。

2017年第一季度OLED设备投资增长达90%

Display Supply Chain Consultants (DSCC) 近期发布最新报告 Quarterly Display Capex and Equipment Service. 也是全球唯一追踪以及预测显示设备市场的报告。

2017年第一季度随着显示市场资本支出季度增长8%，年度增长106%的趋势下，设备市场季度增长6%，年度增长93%，达45亿美金规模。DSCC 首席执行官Ross Young说道：“显示设备市场史无前例的增长，是由于两个主要的投资周期同时发生。第一个周期来源于OLED在智能手机应用替代LCD的市场，这个周期预计将会持续到下个5年间，主要供给智能手机市场以及等同于2-5倍LCD工厂成本的资本密集型柔性显示OLED工厂。OLED投资将一直会持续，不仅仅是因为OLED显示画质，能够减轻重量以及缩小厚度等优点，同时也是由于能够实现柔性显示，可弯曲可折叠产品的形态，这些产品能够给OLED面板厂商以及手机品牌厂商带来较高的利润和营收，也是较难替代的市场。第二个周期来源于60寸与大尺寸4K TV面板供给紧张，未来数年将至少有五座10.5代线产生来解决产品价格以及成本问题。这些世代线投资较高，驱动了显示设备市场到达高点”。

DSCC’s Display Capex and Equipment Service 报告通过累积式数据在产房设备的规划，按照不同的公司，技术，区域，基板尺寸等检视工厂产能。如图4所示，OLED投入产能年复增长率预计为40%，达到4千1百万平方米，柔性显示OLED投入产能年复增长率为82%，达2千3百万平方米，占OLED 56% 产能份额。柔性显示OLED投入产能预计将在2019年赶超LTPS LCD的投入产能。（来源：显示世界）

简评：设备资本扩张强势增长将贯穿整个2017，由于柔性显示OLED制程中协作的额外步骤，自动化设备增长是非常快的。尤其值得注意的是，中国设备厂商在这一浪潮中开始涌现很多具有自主知识产权的核心供应商，将受益本轮的资本扩张，实现快速的增长。

煤炭强化去产能，煤价止跌回稳

国家能源局党组书记努尔·白克力6月13日在人民日报发文称，要扎实推进能源供给侧结构性改革。重点做好煤炭去产能和防范化解煤电产能过剩风险工作，更多依靠市场化法治化手段加快淘汰煤炭落后产能，有序发展先进产能，确保2017年退出煤炭产能1.5亿吨以上。按照淘汰落后、严控新增、清理违规、转型升级的原则，确保2017年淘汰煤电落后产能500万千瓦，停建、缓建煤电产能4500万千瓦以上。

近日，中国煤炭运销协会公布的最新数据显示，秦皇岛煤炭库存下降至531万吨，价格为565元/吨，与此前基本持平。这也是煤价在连跌2个多月后，首次出现止跌回稳迹象。从整体价格走势上看，环渤海地区现货动力煤价格已经呈现触底回升态势。“CCTD秦皇岛动力煤价格”结束了长达两个月的下滑局面，部分品种触底之后回升；“CCTD徐州无烟煤价格”不同煤种的价格走势略有分歧，整体上稳中趋降。以下几方面新增因素也是促使环渤海地区现货动力煤价格触底回升的主要原因，第一，主要发电企业的电煤日耗迅速增加；第二，国内海上煤炭运价快速回升预示煤炭需求转暖；第三，进口量萎缩为煤价触底回升创造了条件；第四，市场心态好转，交易热情提高。（来源：大智慧数据终端）

简评：上周煤炭市场企稳回升，库存下降，其主要原因是预期的变化，一方面供给端内蒙地区供给收缩，另一方面南方高温带动日耗上升，后期随高温天气持续及补库行为增多，将出现季节性的上涨。

在6月9日举行的主论坛上，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长傅自应披露，“中方倡议并推动的匈塞铁路和中欧陆海快线建设已经取得积极进展，塞段铁路有望于2017年底开工。”这也中国官方首次确认匈塞铁路将于2017年内开工的消息。

此前塞尔维亚前外交部长日瓦丁•约万诺维奇在接受采访时曾表示，塞方已经确认匈塞铁路这个中东欧合作的“旗舰项目”将于2017年内开工。（资料来源：澎湃新闻网）

简评：作为第一个与中国签署关于共同推进“一带一路”建设的政府间合作文件的欧洲国家，单就中匈双边关系来看，2017年来两国的发展是迅速的。匈牙利作为欧盟的重要成员国，进一步促进中国—欧盟关系的发展。

在和中国合作之前，有多个国家的公司都来参与过项目论证，然而由于资金、技术等各种原因而搁浅。最终2015年8月，阿斯塔纳轻轨公司和由中铁二局、中铁亚欧等几家中国公司组成的联合体签署了项目合作的合同。项目总投资18.87亿美元。阿斯塔纳轻轨全部采用中国标准，这也是中亚地区首条全部采用中国标准的轨道交通项目。为了推进项目的顺利实施，哈萨克斯坦修改了4部法律。这条轻轨线路将实现全自动无人驾驶，这是世界上最为先进的技术之一。（资料来源：央视新闻）

简评：对于中方来说，最困难的不是技术，而是这里的严寒。阿斯塔纳的冬天最低温度达到零下五十度，在这种严酷的环境下保证质量按期完工并不容易。在这样的环境中施工进一步检验了中方的技术，并获得了严寒中施工的宝贵经验。

 风险提示 

宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。