东方精工：收购普莱德，乘新能源东风再起航 |方正机械吕娟团队

东方精工：收购普莱德，乘新能源东风再起航

本文首发于2017年7月1日

核心投资逻辑

※ 收购PACK龙头普莱德，切入动力电池系统PACK业务：普莱德为国内第三方动力电池系统PACK龙头。目前已有7万余辆搭载普莱德动力电池系统的新能源交通工具运行于 国内数十个城市，合计运行里程达30亿公里。按照2016年动力电池系统装机量（辆）的数据，普莱德的产量位居国内第三，各项性能均处于行业领先地位。

※ 行业洗牌加剧，看好普莱德与上下游巨头产业协作的发展模式：新能源汽车财政补贴退坡，审核趋严，行业洗牌加剧，行业集中度提高成为大趋势，行业龙头强者恒强。普莱德具 有深厚的行业背景，原股东北大先行、CATL、北汽产投、福田汽车等均为新能源汽车产业链上的重要企业。普莱德与北汽新能源、福田汽车、中通客车等下游大客户业务合作关系稳定；与上游电芯巨头 CATL深度合作，2016 年1-6月CATL向普莱德销售电芯占当期营业收入的比例达22%。普莱德、CATL与北汽新能源于2016年5月10日签订《三方战略合作协议书》，未来5年内北汽新能源优先与CATL和普莱德合作开发电池产品。公司近期公告与北汽新能源签订8万台动力电池战略采购合同，合同金额达36.89亿元，为普莱德2016年营业收入的90%，有力地保障了公司的业绩增长。

※ 原有智能包装设备业务回暖：公司6月27日公告将收购意大利Fosber剩余 40%股份。Fosber在高速宽幅瓦楞纸板生产线领域排名全球第二。Fosber2016 年实现净利润8,524万元，超过年度业绩承诺约50%以上。收购完成后，公司智能包装设备各版块业务将实现深度协同，且公司的盈利能力将进一步得到提升。另外，公司本部瓦楞纸箱印刷机业务一季度行业回暖，订单情况好转，有望贡献稳定业绩。

※ 投资建议：预计2017-2019年归母净利润分别为619.73、796.09、954.10百万元，EPS分别为0.54 、0.69、0.82元， 对应PE分别为26.80X、20.86X、17.41X。首次覆盖，给予推荐评级。

※ 风险提示：新能源汽车发展低预期、新能源商用车销量低预期。

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