甲醇：等待矛盾放大

• 截至12月26日当周，全国甲醇装置开工率74%，其中煤制甲醇装置开工率82.9%，焦炉气制甲醇装置开工率58.9%，天然气制甲醇装置开工率28%。

数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所

• 阳煤丰喜12月20日重启，河南大化计划月底重启。卡贝乐和川维12月中旬停车，计划1月中旬左右重启，中海油华南天然气装置计划1月初重启，关注重启时间。

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• 海外装置开工率近期低位回升，主要由于部分非伊装置重启，伊朗上周又一套装置停车，当前伊朗日产维持极低水平，关注伊朗能源紧张背景下1月是否有装置重启。

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• 近期煤炭价格弱势明显，主要由于当前煤炭库存仍偏高，尽管日耗季节性回升但未有超预期表现，短期预计煤炭价格维持偏弱。

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• 近期煤炭价格明显回落但甲醇价格表现偏强，周内煤制甲醇装置利润明显走强，天然气制甲醇装置利润小幅回升但仍偏低，焦炉气制甲醇装置利润近期小幅回升。截至12月27日，内蒙煤制利润45.4元/吨，西南天然气制利润20元/吨，河北焦炉气制利润480元/吨。

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• 截至12月26日MTO开工率窄幅波动，开工率84.2%，外采甲醇制烯烃装置开工率81.9%，周末听闻兴兴MTO装置停车。

• 烯烃工厂利润利润明显压缩，主要由于甲醇进口减量预期下价格偏强，导致MTO利润压缩明显，关注利润大幅回落后是否存在负反馈。

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• 兴兴MTO装置周末附近停车检修，宁波富德计划1月停车检修但市场有传言或推迟到2月，斯尔邦后期有降负计划，另外有部分装置运行负荷不高，关注MTO利润偏低背景下烯烃装置是否存在超预期减量的情况。

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• 传统下游综合开工率下滑，醋酸、MTBE、甲醛等开工率回落，由于甲醇价格上涨导致下游利润持续压缩且临近年底季节性走低。短期预计传统需求维持季节性走弱波动。

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• 烯烃企业采购量上周回落，前期陆续补库且近期随着甲醇价格大幅上涨抑制补库意愿。传统下游企业周度采购量上周大幅回落，一方面下游需求表现偏弱，另外高价也一直需求。

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• 本周内地订单情况民明显好转，一方面港口和期货价格上涨刺激贸易商采购意愿，另一方面临近长约结算日期贸易商补货增多。

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• 上周港口库存104.8（-5.15）万吨，港口可流通库存58.9万吨，港口库存继续去库，短期到港减量逐渐兑现预期下港口预计继续去库。

• 内地企业库存维持去库且当前库存偏低，周内贸易环节补库且部分下游刚需采购，内地企业库存去库明显，短期预计内地企业库存压力仍不大。

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• MTO样本企业库存和传统下游厂家原料库存均明显增加，港口走货量近期也明显回升，由于刚需补库需求叠加市场价格上涨刺激采购意愿。

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• 预计12月27日至2025年1月12日中国进口船货到港量在69.26万-70万吨，其中江苏预估进口船货到港量在36.96万-37万吨，华南预估6.6万-7万吨，浙江预估17万-18万吨，内地预估8.7万-8万吨。上旬到港减量仍不明显，到港明显减少或在下旬开始逐渐体现。