今天30年期国债收益率下跌4.75BP，期货大涨1.1%，这是30年国债期货上市两年以来，
第二大的涨幅
，第一大的涨幅是去年12月9日，政治局会议提出实施宽松的货币政策。
这两年国债期货是大牛市，今天涨幅还能排名这么靠前，够暴力。按照券商最高保证金比例买一手计算，一天收益20%。
目前依旧定义为
反弹
。
一是从春节后国债一直是瀑布式，多头被压抑太久。最近央行连续净投放，资金面已经转松。
二是当前市场并没有形成资产荒，或者是对经济的下行形成一致预期，没有看到标志性的事件和大类资产的共振走势配合，并不能定义为新一轮牛市的开启。
往后看，
国债利率依旧处在大级别的下行周期，对应的下行的中枢可以参考1年期LPR
。
国债利率与
LPR
的关系就好比股票里的内在价值和股价，去年
12
月份就是价格走得太快，偏离了内在价值，所以走了一波回归。
当下LPR下行的动力主要是经济恢复的不牢固，
上行的阻力分为一内一外，内部是银行的息差，外部是美联储暂停了降息。
实际上美联储降息意味着美国经济放缓，美国经济放缓给外需带来压力，是我们顺势降息的机会。
昨天美联储议息会议后，市场预期今年
6
月份美联储会降息，对应到国内，可能央行会先观察一下经济恢复的持续性，再对应做决策。
我认为利率
在这个位置要么震荡，要么开始缓慢下行
。如果经济数据数据走差，一些市场化的利率指标（远期互换利率等）便会开始走降息预期，到时候会有趋势性行情，是上仓位的时候。
另外，今天债市的上涨也离不开股市的回调。
科技股的热情在上周逐渐熄火，
资金尝试发动顺周期行情，但没有形成合力。
交易性的市场就这样，没有大主线带动，就容易熄火。
其实市场是有一些暗线的，比如
小金属
，大的逻辑有两个，
第一是贸易管制带来的供给扰动，第二是欧洲近期的防务开支计划。
2025
年
3
月
6
日，欧盟
27
国领导人达成共识，准备通过
ReArm
Europe
计划筹集
8000
亿欧元，包括各国提升财政开支带来的
6500
亿欧元以及
1500
亿欧的国防投资贷款，
对应的是特种钢材
与合金，稀土资源（制导武器依赖），
金属（
通信设备耗用
）。
美国那边，特朗普的这一届任期也在争夺关键矿物，想要收编成第51个州的加拿大，购买格陵兰岛、强买乌克兰的矿山资源等……
特朗普的一通王八拳，其实是有章法的。
A
股热炒的稀土、锑、钴等，都是在这个大背景下。当然也还有黄金和铜这俩走趋势的大哥在前面带路。
这么一看其实中美欧三国的扩财政是不同的，美国是搞执政党的金主从事的行业，中国是搞自己要迎头赶上的行业，欧洲则是先把命根子拿捏在自己手里。
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