主要观点总结
文章讨论了关于2025年市场趋势的看法，指出虽然市场存在不确定性，但整体上对2025年的前景持乐观态度。文章分析了影响市场的各种因素，包括利率、通胀、美国大选等，并认为这些因素不会对整体市场趋势产生重大影响。文章还提到了标准普尔500指数的增长前景，并给出了预估数据。
关键观点总结
关键观点1: 文章概述了市场从调整中收复失地的情况，并指出随着经济复苏和货币政策的进一步放松，投资者对股票市场持乐观态度。
文章内容强调投资者对于股市的态度转变以及未来可能采取的投资策略。
关键观点2: 分析了影响市场的主要风险因素并认为这些因素逐渐被计入股市，不会对整体市场趋势产生重大影响。
提出这一观点的背后依据包括经济恢复、货币政策的调整和长期的历史趋势等因素。
关键观点3: 根据分析，文章给出了预估数据关于标准普尔500指数的增长前景，包括预估的收益增长率和指数目标。
文章详细阐述了预估数据的来源和依据，包括GDP增长目标、市盈率扩张等因素。
正文
编译 | 华尔街大事件
作者 | Wise Bull
随着股市从上周的调整中收复部分失地，2024 年很可能被人们铭记为一场全面牛市，所有主要指数都将突破历史高点。但投资者可能还记得，今年并不是一个典型的牛市。我们还没有看到明显的回调，尽管根据历史数据，这种回调每年至少发生一次。我们还目睹了波动率指数两次飙升至极端水平——标普 VIX 指数在 8 月 5 日达到历史第二高水平，VIX 指数也在 12 月 18 日达到过去两年来的第二高水平，导致上周出现调整。市场对利率（限制性）、通胀、美国大选、经济软/硬着陆和冲突的主要担忧一直伴随着我们度过 2024 年。很多投资者认为标普500指数已经过度上涨，目前的估值过高。他们对2025年的看法可能比较保守。沃伦·巴菲特可能是最好的例子，他积累了巨额现金储备，达到历史性的3250亿美元。
如果我开始思考 2025 年的宏观前景，坏消息是上述所有“未知数”都没有得到真正解决，市场将继续对这些因素的任何消息做出紧张的反应。然而，好消息是，这些正在成为“已知的未知数”，因此许多考虑因素已被纳入或“计入”股市。尽管波动性很高，但我认为这些因素不会对整体市场趋势产生重大影响。从市场周期来看，2022年我们正在走出一个相当大的熊市。标普500指数从2022年第一天到2022年市场底部下跌了约25%，并在2022年结束时损失了约20%。2023年是牛市，标普500指数上涨了24%，紧随其后的是2024年，市场收复了所有损失，甚至更多。2024年将进入第二轮牛市，目前距离年底仅剩几天，牛市已经上涨了24%以上。随着经济保持稳定，货币政策有望进一步放松，历史数据显示2025年出现牛市的可能性很大。本次数据显示，1949年以来的牛市周期中，17次牛市中，有12次在两个牛市年之后的第三年是牛市年。从基本面来看，我认为牛市第三年将由 2025 年强劲的美国经济支撑。根据最新的FOMC 预测，预计 2025 年美国 GDP 增长将超过 2%，上限估计为 2.5%，低于 2024 年的预测（2.8%）。尽管这一估计似乎充分考虑了由于降息次数可能减少而导致的更高利率的货币政策收紧，但出于多种原因，我认为这是对 2025 年的非常悲观的预测。中性利率可能略高于 3%，正如美联储最新调整目标所表明的那样，该目标指出“区间小幅上升至 2.8% 至 3.6% 之间”。这意味着货币政策可能没有人们想象的那么紧缩。换句话说，2025 年经济可能会处于更积极的状态。或许，2025 年美国经济的最大推动力来自更神奇的数字3。财政部长提名人斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 有一个“3-3-3”计划，其中一个 3 就是 GDP 增长率达到 3% 的目标。虽然 3% 是否是正确的目标尚有争议，但经济增长的关键因素可以落实到位 - 即放松管制和其他促进增长的政策（如减税）将成为企业增长的强大动力。
这种观点可能与华尔街的主流观点不同，华尔街的主流观点认为，标普 500 指数的市盈率（追踪）超过 30 ，估值过高，市盈率扩张空间有限。我相信，2025 年，我们将看到市盈率扩张带来的更多市场上行空间。我认为，没有明显的证据让我相信市盈率扩张超过 20% 是不合理的。我的观点是，传统估值方法中缺少的是评估“技术”增长的正确方法。详细阐述评估技术增长的方法超出了本文的范围。我将简单地假设大盘已经将当前水平的增长计入价格，并以此为起点来估计 2025 年标准普尔 500 指数的目标。据 FactSet.com 报道，我们预计标准普尔 500 指数的收益增长率为14.8%。考虑到新总统任期第一年预期的额外利好因素以及之前讨论的 3-3-3 计划，我将再增加 20%。因此，现在我认为标准普尔 500 指数在 2025 年的增长率为 17% 左右，根据截至撰写本文时标准普尔 500 指数的当前值 (6,049)，我大致可以得出 7077 点。占标准普尔 500 指数很大一部分市值的“七巨头”可以很容易地验证高 10% 的盈利增长率。下表显示了代表“七巨头”的公司的预计盈利增长率。我们可以看到，每只股票下突出显示的第二条线（同比盈利增长率）平均约为 20%。
七大增长指标
至于标普 500 指数中的其他 493 家公司，FactSet 预测的盈利增长率为 13%，差距并不大。同样，我预计这些公司的盈利增长率将更高，接近 17%，因为它们很可能从 2025 年的新政策中获得更多好处，例如放松管制、减税和美联储降息。请注意，拟议的收入增长与之前讨论的另一种方法的估计结果非常一致。在这种方法中，我们使用 2.5% 的 GDP 作为基数，再增加 20%。这将导致 2025 年 GDP 增长率达到“神奇的”3%。2025 年将是一个正常的牛市年，就像其他常规牛市一样。受全球经济强劲推动，我预计标普 500 指数将突破 7077 点，并极有可能稳定在心理价位 7000 点上方。预计美国市场将进入第三个牛市年，2024年和2023年将实现约25%的涨幅。我预计股市将继续保持看涨势头，帮助标准普尔500指数突破7000点并在2025年达到7077点。这一增幅大致相当于17%的涨幅，这主要将受到以3%的GDP增长率为目标的美国经济增长的推动。7077 这个数字是根据我对 2025 年标普 500 指数 17% 盈利增长的预测计算得出的。预计增长比标普 500 指数目前的盈利共识高出约 20%，最后，考虑到对经济的主要担忧和风险将与 2024 年几乎相同，除非各方面问题加剧，否则仅凭这些因素不足以改变可预见未来股市的看涨趋势和势头。【如需和我们交流可后台回复“进群”加社群】
