【方正汽车】双林股份复牌点评：100%收购DSI项目，加码变速器业务落地

事件

公司发布公告，公司股票2017年10月12日复牌。之前发布重大资产重组公告，拟通过发行股份和支付现金相结合的方式购买宁波双林投资100%股权，并募集配套资金。

点评

1、公司100%收购DSI项目，将变速器业务注入上市公司，增强公司产品结构和竞争力。公司作价23亿元收购双林投资100%股权，其中6.78亿元以现金支付，剩下16.2亿元以发行6456.1万股股份方式支付。同时，拟增发不超过 7959万股，发行价不低于25.15元，募集配套资金不超过7.39亿元，用于标的公司年产36万台后驱自动变速器建设项目（3.33亿元）和支付本次交易的部分现金对价（4.07亿元）。

2、双林投资是100%DSI项目控股平台，主导公司的战略发展和总部管理职能，作为管理、采购、 销售和研发平台。DSI项目共包括三家公司，研发平台DSI公司、生产平台湖南吉盛和山东吉利。此次重大资产重组双林投资承诺2017年度、2018年度、2019年度、2020年度扣非净利分别不低于1.7亿元、2.52亿元、3.43亿元和4.12亿元。

3、现有业务收入增长稳定，费用承压利润增速相对较缓。公司上半年收入增速36.95%，净利润同比增长5.16%，利润增速较缓主要因素有，钢材等原材料涨价成本增长较多，另外公司今年进行了两次资产重组产生较大费用，以及上海电子研发中心建立带来的研发费的明显增长。

4、无人驾驶项目公司持续推进。公司此前公告投资1亿元，投资自动驾驶项目。该项目整合各方面资源进行无人驾驶技术的开发与引进，前瞻性布局汽车智能化发展。

5、盈利预测：不考虑增发预计公司2017年、2018年净利润分别为3.6亿元、4.5亿元，对应PE分别为28.7倍、23倍；考虑增发后2017年、2018年净利润分别为5.3亿元、7.02亿元，对应PE分别为24倍、18倍；

6、风险提示：下游整车增速不及预期；重大资产重组进展不及预期。

盈利预测

财务预测

资料来源

本报告摘自2017年10月12日已发布的《【方正汽车】双林股份复牌点评：100%收购DSI项目，加码变速器业务落地》

于特     执业证书编号：S1220515050003

白宇     执业证书编号：S1220515050002

岳清慧  执业证书编号：S1220515080002