来源 | FT中文网
2018年对于创业者与投资人是不平凡的一年，“钱荒”背景下，投资走向谨慎，众多热门行业及概念急转直下。投资人们如何复盘2018，在新的一年对创业者们有什么样的期许？看华平投资董事总经理、中国区联席总裁魏臻怎么说。
真正的“大主题”起码有十年的窗口期
FT中文网：在今年流动性趋紧的大环境下，华平似乎投资步伐并未减缓，请简单介绍下华平2018年的投资重点或者主题？
魏臻：
去年我们在中国和东南亚一共投了19亿美元，今年20多亿，比去年要多。整个宏观环境等各方面肯定是有影响的，但并没有直接说我们就投慢了或者投少了。
我们在中国基本上投五大领域，消费、医疗、TMT、房地产和金融服务，过去几年都没有什么变化，对行业的专注还是非常重要的，跟企业家对行业的看法和企业愿景也要基本一致。
另外，同时我们比较关注一些大的趋势和主题。过去五六年我们有一个主题就是大出行，衣食住行里的“行”。我们过去这几年围绕这个主题大概投了十二三个企业，投了近13亿美元，最早是神州租车，后来的神州专车、摩拜单车、蔚来汽车、阳光海天、灿谷、优信、大搜车等等，包括最近我们宣布跟阿里一起进入汽车后服务市场，成立一个新的合资平台。
出行市场的机会是不言而喻的，同时在技术，移动互联网技术，电动车技术，很多技术推动下就会涌现出各种各样的机会，加上中国原来市场比较大，中国二十年前大家是不买车的，也就是过去这十年需求一下子上来了，原来的整体分销二手车整个系统里面，有很多效率可以提高的地方。
一方面市场基数非常大，另一方面原来的市场是快速井喷式形成的，里面有很多需要改进的地方。第三，有了移动互联网，电动车技术，或者大数据等很多技术赋能，让一些公司看到了市场机会，所以大出行就成了很重要的投资主题，但是大出行这个投资主题我们并不只是一个团队去做，从技术团队，消费团队，房地产团队，金融团队，都去从不同的角度介入了。
所以，第一从行业角度来说，我们五个行业也不会再加很多新的东西。明年的投资主题估计也不会有很大变化，如果今年有一个主题，明年有一个主题，就说明原来选的主题不够大，我们找到的每一个主题都是万亿级的机会，每一个起码应该能在里面做十年，真正的大主题起码能够有十年的窗口期，否则就没什么意义。
FT中文网：跟前两三年相比，或者我们以五年为一个周期，华平今年有什么不一样，比如说项目的估值？或者项目数量？
魏臻：
我觉得跟五年前比还是有了很大的发展，那时候一年最多七八亿美元，现在基本上20亿了，所以大概有2.5倍增长。一方面项目也会多一点，另一方面单笔投资金额会更大。
从估值来讲，我们不看总体的估值，不同项目估值方法都不太一样，有些是互联网，它连利润可能都没有；或者金融业是看净资产，房地产是看土地价值。我们也不去看市场整体的估值水平。我们投资的企业属性跟前几年还是有些变化的。我觉得最大的一个变化还是宏观大环境，中国企业本身就大了。现在初创企业起点就跟原来的不一样，以前的创业者很多还是第一次创业，现在有很多第三次，第四次创业的人。
而且现在更多是有一些叫战略合作，俗话说叫“抱大腿”。在中国谈战略合作不免要谈到腾讯和阿里。我们统计了一下，我们现在在中国的投资大概有近1/4企业都是跟阿里和腾讯是有关系的。现在大家都会分腾讯系还是阿里系，我们从公司数量和金额上来说正好是一半一半，这一点我们也比较自豪。
比如我们最近跟阿里一起成立的一个汽车后市场。一方面是阿里这样的大平台，另一方面是我们和云峰这样也比较大规模的基金，第一天开始就一起去收购一家这个行业里原来已经做得很大的企业了，这个平台是一个新公司，但这个新公司上来就有很多业务量，因为它收购了一个大平台，同时以后整个淘宝，天猫，汽车后服务的流量都会输入到这个平台里面来，可以说它的基因就生得好。
复盘共享单车：如何平衡烧流量和挣钱是个学问
FT中文网：您觉得过去几年哪个商业模式或者概念被高估了？比如说AI，共享单车，区块链，无人驾驶，无人货架?
魏臻：
AI、VR、区块链,还有无人驾驶，背后是有大量技术驱动的。比如AI或者是无人驾驶，是要有足够的数据积累才可行。无人驾驶无需要有足够的数据，不停去测试，到最后失误率才低，这需要几年甚至十年的过程。而AI对人类的影响，我觉得可能是跟石油或者电是同等地位的。问题是时间，我们大家要耐心。
作为一个财务投资人，如果你的责任是创造足够的回报，是不是在这个时间点应该进去、以什么样的方式进去？前景大家其实都知道，真正难的是在这个时间点我应不应该进去，什么方式进去。所以我对AI，无人驾驶都是非常看好的，但是我觉得我们大家都要耐心一点。
区块链也是，这三个我放在一起。但我觉得这个也需要时间，作为投资人难的是等什么都很明显了以后进去，可能已经拿不到比较好的回报，但是提早进去肯定也会被淹死，时机就是一切。
至于共享单车，我们投了摩拜，现在回头看看，我可以说一下我们看对了什么、什么没有预料到。我们看对的一点是对市场需求的预期看得非常准，甚至对市场预期是低估了的。但我觉得我们有些估计不足的是它的货币化，收钱的挑战是低估了的，为什么低估呢？有一些可能是跟一些竞争对手当时的行为是直接挂钩的。这个行业到后面也是比较寡头了，正好在那个时候这个概念比较火，大量的资本涌入。之后大家，特别是我们的一些竞争对手就觉得烧流量是可持续的东西。烧流量可不可以？可以，但它肯定不是终极目标，烧流量和挣钱之间平衡的把握是个学问，也是一个艺术。但在共享单车这个行业里，大家一度把烧流量作为一个终极目标，把整个游戏规则给改变了，以后再改回来就不容易了。
现在正是改变行业格局的好时机
FT中文网：其实大家对2019年整体经济形势预估都不是太好，再加上有贸易战的因素……
魏臻：
我们投的企业基本都是相关垂直领域的第一名或者第二名。至于中国中长期的经济环境，对我来说现在中国大概是13万亿美金的GDP，一年GDP增量，5%也好，6%也好，基本上它的增量是整个韩国的一半，中国两年会出一个韩国，或者一年出一个荷兰，所以这种机会除了美国以外，没有一个第三名的。
至于贸易战，贸易的话二十年前出口是很重要的，减掉出口以后对整个GDP的贡献率，现在其实已经10%都不到了，比十年前低了一半多，所以其实中国最重要还是要把内部管理好了，这个是关键。
包括前一阵有人出来说民营企业完成了历史使命等等，我觉得这种说法的伤害要超过贸易战。但我觉得最近的这些整个一系列的动态，包括高层出来几次三番吃定心丸，这些从方向上都是对的，会给企业家这个阶层更多的信心。
我们投资重点里面大多数还是民营企业，他们的创新给整体经济带来很多动力，所以经济总量如果能够平衡好民营企业和国营企业的关系，让民营企业家有足够的安心，去继续发展，我觉得增长的趋势还是有的。
FT中文网：未来一年对创业者有什么建议？
魏臻：这种时候往往是我们投资的行业领头羊应该发力的时候，市场好的时候大家都好，巴菲特说市场不好，水退了才知道谁在裸泳，我相信我们投的企业都不是在裸泳，而是应该利用这种机会把行业里裸泳的人消灭、兼并收购掉。
所以我们现在跟企业说，第一是现金流一定管好，现在的确钱比以前少，整个系统里的流动性少了，钱一定要管好；
第二点，我们投资的企业也有融资需求，在这种时候不要贪心，不要因为价格差了5%、10%，就不拿这个钱，这时候能拿到钱一定要拿，价格比以前低5%没有问题，因为你去买东西的时候你的价格可能都低了50%，外面能够拿到的钱要有勇气拿，而且不要贪心；
第三不要胆小，该收购的收购，该整编的整编，这种时候行业格局最有可能产生变化，大家都好的时候都能拿到钱，都上市，不可能有一个根本性的改变，现在行业里靠后的企业融不到钱也上不了市，现金流会出现问题，这时候可以在现金流管好，融资成功的基础上去大胆做一些战略性的工作，把行业的格局给改变了，我觉得这是一个好时候。
