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一．
12
月制造业
PMI
点评
1.
制造业仍处于扩张期。
据统计，
12
月制造业
PMI
为
49.4
，自
2016
年
7
月以来首次跌落在
50
枯荣线下方，不及前值以及预期的
50
。
2.
制造业生产指数扩张加速放缓。
12
月
PMI
生产指数为
50.8
，下降了
1.1
个百分点。成品库存指数也从上个月
48.6
下降到
48.2
，总需求低迷，去库存的压力较大，其压力已经从消费端传导至生产端。
3.
总需求继续承压。
12
月新订单为
49.7
，较上月下降了
0.7
个百分点，新出口订单再次下行，从
47.0
下降到了
46.6
；进口订单指数从
47.1
下降到了
45.9
。我们分析认为由于目前总需求减弱的压力，已经传导到了生产端。而出厂价格指数继续大幅下滑，从
46.4
下降到了
43.3
。我们分析认为主要原因在于主要原材料价格在
12
月下降幅度较大，尤其是原油价格，而且主要原材料购进价格指数的大幅下降也印证了我们的分析，其指数从
11
月的
50.3
继续大幅下降到了
12
月
44.8
。
4.
企业库存被迫减少。
12
月产成品库存指数从
48.6
下降到了
48.2
，原材料库存指数从
47.4
下降至
47.1
，采购量指数从
50.8
下降至
49.8
。在总需求承压的大背景下，企业开始被动收缩了采购原材料和生产的速度，其收缩速度开始超过库存速度，导致企业被动的积累成品库存开始减少。
5.
大型企业继续扩张。
大型企业
PMI
为
50.1
较上月回落
0.5
个百分点，继续保持扩张态势；而中型企业
PMI
分别为
48.4
，较上月上涨
0.7
个百分点，收缩缓和；而小型企业
PMI
为
48.6
，较上个月下降
0.6
个百分点，继续处在收缩区间内。在总需求下滑的背景下，大型企业由于企业优势继续扩张继续占据市场份额，中小企业则继续受挫，在此环境下，需要政府的大规模的减税降费等更加积极的财政政策，以及尽快打通货币市场的“梗阻”问题。
二．
12
月非制造业
PMI
点评
1.
非制造业依旧保持高增长。
据统计，非制造业商务活动指数为
53.8
，比上月提高
0.4
个百分点，表明其继续保持较高的增长态势。
2.
服务业继续扩张但增速减缓。
服务业商务活动指数为
52.3
，较上月上涨
0.1
个百分点。从行业大类看，铁路运输业、电信广播电视和卫星传输服务、货币金融服务、保险业和其他金融业等行业商务活动指数位于
60.0
以上高位景气区间，行业实现较快增长。道路运输业、邮政业、餐饮业、资本市场服务和房地产业等行业位于收缩区间，业务总量有所减少。建筑业商务活动指数为
62.6
，比上月上升
3.3
个百分点，建筑业生产活动有所加快。
3.
新订单指数小幅扩张。
新订单指数为
50.4
，较上月提高
0.3
，表明非制造业市场需求有所反弹。分行业看，服务业新订单指数为
49.3
，比上月回升
0.4
个百分点，位于临界点以下。建筑业新订单指数为
