霍华德马克思在《周期》中曾经用“钟摆理论”解释过证券市场的波动，市场的钟摆不是在摆向极端点，就是在摆脱极端点，只有极少数时间处于均值。霍华德马克思的许多投资理念基本放之四海而皆准，哪怕特立独行如A股，市场波动同样呈钟摆状。
如今的A股新能源行业，钟摆就正摆向悲观的极点——行业大佬担忧产能过剩，资管巨擘公然唱空行业龙头，创业板指跌破去年的低点……放眼望去，满屏皆是新能源利空，敢在此时看好新能源的人寥寥无几，华夏基金的杨宇却是坚定看多的少数派之一。
在五月底，华夏基金基金经理杨宇自购华夏新能源车龙头混合100万元，用买入表明了对新能源的信心。早在基金成立时，杨宇就自购过100万，加上每周定投的1000元，
目前他对自己基金的持仓已经超过200万元，真正做到了与投资者共进退。
过去两年的新能源行业表现不佳，但对于主动权益行业基金而言，最重要的是为基金持有人创造超额收益。杨宇管理的华夏新能源车龙头自2021年9月15日成立以来，超额收益达14%
（截至2023年3月31日）
。杨宇的超额收益基础，是建立在对行业透彻理解后，“重剑无锋”式的业绩增长挖掘。
数据来源：基金定期报告，经托管行复核，截至
2023.3.31
。业绩比较基准为
:
中证新能源汽车产业指数收益率
*60%+
中证港股通综合指数收益率
*20%+
中债综合
(
全价
)
指数收益率
*20%
。基金过往历史业绩并不构成基金业绩表现的保证，也不应视作投资基金的建议。
在2021-2022年，新能源公司的标签之一就是业绩飞速增长，新能源车销量每年翻倍，双碳战略下风光储需求持续高增。整个新能源板块走出了强势的贝塔行情，产业链的每一个环节，无论是龙头还是二三线公司，都能从行业的增长中分一杯羹，交出业绩增长的答卷。
产业发展皆有规律，连续两年超高速增长后，今年新能源行业整体进入了中高速增长区间。过往产业中鸡犬升天的情况注定不会重现，
但中高速发展之中，行业内仍然存在着可观的阿尔法收益。
贝塔收益取决于投资者的仓位大小，而阿尔法收益要求投资者必须挺进行业的纵深，努力创造超额收益。针对新能源行业的阿尔法挖掘，杨宇有一套至简且有效的方法——“寻找高增速且业绩可持续的个股，赚业绩增长的钱”。
简单的方法从来不等于轻松的工作，与之相反，想要挖掘可持续的业绩增长，
背后需要海量工作和高频跟踪来支撑。
自2017年从事新能源行业研究开始，杨宇一直扎根在研究的第一线，力求将研究做到极致。对每一个重仓股的基本面、业绩变化和竞争格局，他都保持着紧密的跟踪，保证第一时间抓住公司的基本面变化，2018年关于钴价的判断就是杨宇极致研究工作的体现。
在2018年，钴价一度创下历史新高，整个市场都认为钴价还会再涨。杨宇根据自己的产业认知和高频跟踪数据，站在了大众的对立面，判断钴价会下跌。在他的研究支持下，华夏基金及时卖出了钴业龙头，躲过了后续的行业暴跌。
高频跟踪之外，是否拥有行业格局和未来发展的超额认知决定了超额收益的归属，杨宇作为深耕新能源行业研究多年的“老兵”，对产业的理解和认知一直领先于市场。
今年大众对新能源极度悲观，投资者言必称行业产能过剩，竞争格局恶化。杨宇对产能过剩的认知和大众并不一致，他认为从产能过剩到出清产能的过程中，
拥有管理、技术和规模优势的龙头公司，依然能够实现超预期的业绩增长并兑现利润。
锂电行业一季度报出炉后，杨宇的超额认知得以验证。在二三线电池厂都遭遇亏损时，他看好的电池龙头通过技术进步，全球份额提升以及成本下降，利润大超预期，一季度净利润接近百亿。今年股价表现也大幅优于行业内其他电池公司，超额收益明显。
挖掘业绩增长公司是杨宇进行投资的出发点，而非终点。想要将基本面研究转化为投资收益，中间绕不开投资组合的构建。
基于对业绩持续高增长公司的挖掘，杨宇形成了一个50-80家优质公司股票池。研究员的职责是跟踪这些公司的基本面变化，而基金经理需要再做筛选，选出符合市场偏好的公司，构建投资组合。
从基本面研究到构建组合投资，是许多研究员到基金经理无法逾越的一步。在多年的投研经历中，杨宇对组合构建形成了独到的理解，
他会兼顾短期和长期，从景气度、产业周期和公司发展潜力等多维度进行综合考虑并构建组合。
多维度兼顾并非易事，例如电池龙头的长期空间是星辰大海，去年却因为市场对短期增速下滑的担忧，遭遇了惨烈的杀估值和大幅下跌。在将公司调入组合前，杨宇会进行多维度思考，这在他对逆变器龙头的投资上体现的淋漓尽致。
逆变器行业今年整体表现惨淡，行业内多家公司动辄出现30%以上的跌幅，但杨宇投资的逆变器龙头年度涨幅基本持平，在贝塔向下的行业中阿尔法收益十分突出。突出的超额收益，离不开杨宇的多维度兼顾。
首先是逆变器龙头从去年四季度开始，连续多个季度业绩超预期，业绩兑现扎实。其次是公司的业务主要是大型地面电站逆变器，行业周期不同于户储，并未处于高点，第三是公司的储能和海外业务超预期增长，市场短期对高增长的储能业务有着明显的偏好。在多维度整体向上的情况下，公司实现了弥足珍贵的阿尔法，抵消了向下的行业贝塔，
多维思考是杨宇构建组合的重要一环，但不是全部。投资组合从来都是动态调整的，杨宇的持仓也不例外。
新能源行业涉及的行业众多且庞杂，从上游的原材料到中游的零部件，再到下游的整车销售，不同细分行业由于不同的供需关系，景气度大不相同。
杨宇管理的华夏新能源车龙头基金，能够投资整条新能源车产业链和为新能源车提供动力的清洁能源，不同子行业景气度的不同频，对研究意味着大量的行业跟踪任务，
但对投资而言，却蕴藏于层出不穷的投资机会。
杨宇会动态分析各个新能源细分行业的景气度和产业周期，比较选出最具投资性价比的子行业，进行新能源内部的行业轮动。在去年他对投资组合做过多次适时的调整，成功地增厚了基金的超额收益。
去年4月开始，由于多重因素叠加影响，导致经济周期向下。杨宇担忧新能源车作为顺经济周期品种，受到整体周期向下的影响。而光伏行业偏公用事业，具有逆周期属性。根据宏观经济周期的分析，他将部分持仓调向了光伏，避开了新能源车的大跌。
而去年10月之后，疫情管控措施优化，经济开始走向复苏，杨宇对组合进行了调整，整体更侧重顺周期的新能源车行业。在此之后，新能源车的整体表现也优于光伏，他的新能源内部轮动操作，整体胜率较高，也是组合超额收益的重要来源。
站在当下时点，新能源诸多细分环节中，杨宇最看好新能源行业中的锂电材料和汽车零部件板块。随着龙头公司和二三线公司的盈利差距拉开，锂电材料的产能出清将在今年二三季度完成，龙头公司的超额收益将会进一步兑现。
汽零板块主要受益于零部件国产化率的提升，以及新技术一体化压铸的渗透率提高，同样存在着显著的阿尔法收益，也是杨宇投资组合中重仓的板块之一。
在行业快速向上时，每个环节都会受益，一旦增速减缓，不同细分行业会不可避免地陷入博弈之中。在杨宇眼中，这些博弈并非投资的阻碍，而是潜在的机会，厘清行业的发展情况，做好新能源板块内的行业轮动，才能创造行业中高速发展时期的新能源超额收益。
