海通石化：5月原油进口量同比增长5%，维持高位  ——5月原油成品油进出口数据分析

1. 原油：价格环比上涨

1.1 原油价格环比上涨，进口量同比增长

2018年5月，布伦特原油月度均价为76.94美元/桶，环比上涨5.13美元/桶（+7.2%)，国际原油价格上涨。2018年5月，我国原油进口量为3905万吨，同比+5.0%，环比-1.0%，原油月度进口量同比增长。2018年5月日均原油进口量为126.0万吨，较2018年4月份下降。

1.2 2018年5月原油进口均价环比上涨

5月我国原油进口均价为69.56美元/桶，环比上涨5.19美元/桶（+8.06%)。由于2018年5月国际油价上涨，预计2018年6月原油进口均价上涨。 2. 成品油：5月我国成品油出口量大幅增长

5月份我国成品油出口量613.4万吨，同比+52.2%，环比+19.8%，成品油出口量大幅增长；成品油进口量302.7万吨，净出口310.7万吨。 3. 加工量：2018年4月原油加工量同比增长

2018年4月原油加工量同比增长（数据延迟1个月)。2018年4月我国原油加工量为4958.4万吨，同比+11.55%，环比-3.74%，4月原油加工量同比增长。

2018年4月成品油产量同比增长（数据延迟1个月)。2018年4月我国成品油产量为3016.8万吨，同比+6.7%，环比-4.2%；汽油、煤油、柴油产量分别为1148.1万吨、386.2万吨、1482.5万吨，同比分别为+9.7%、+18.8%、+1.9%，单月柴汽比1.29。 4. 5月部分石化产品价差环比回落 2018年5月部分石化产品价差环比回落。在我们跟踪的九种石化产品中，除丁二烯、甲苯价差环比扩大外，其他产品5月价差环比均有所回落。其中乙烯、苯价差回落幅度较大，分别环比回落22.4%、13.2%。

5. 我国原油进口量同比持续增长，中美能源合作有望进一步提升

2018年我国原油进口量再创新高，从美国进口油气比重大幅提高。 2017年我国进口原油共4.2亿吨，其中从美国进口765万吨，占全国进口总量1.82%（2015年这一比例仅0.02%)，2018Q1我国从美国进口原油的比例进一步提升至3.47%。LNG进口方面，2017年我国LNG进口总量3829万吨（约536亿立方米)，其中从美国进口153万吨（约21亿立方米)，占全国进口总量3.99%（2015年这一比例仅0.32%)，2018Q1我国从美国进口LNG的比例进一步提升至7.30%。

中国为美国第二大原油出口目的地，加强能源合作有助于减小对美贸易顺差。 随着美国国内页岩油产量快速增长，以及原油出口禁令的解除，近年来美国原油出口量快速增长。2017年美国原油出口111.8万桶/天，较2016年增长89%；其中出口到中国占美国原油出口总量20%（占比相比2016年提高16个百分点)，仅次于加拿大。

中美双方加大能源合作。 2017年11月特朗普访华，中美签订了2535亿美元合作订单，其中主要为能源合作：（1）中国石化、中投公司与中国银行已签署协议，以促进阿拉斯加州的液化天然气开发，涉及至多430亿美元的投资。（2）国家能源投资集团与西弗吉尼亚州签署一项谅解备忘录，将向西弗吉尼亚州的页岩气、电力和化工生产项目投资837亿美元。近年来，我国原油、天然气进口依存度持续提升，尤其是天然气需求快速增长，我们预计未来两年仍有望维持10%以上的增速；同时美国油气产量持续快速增长，我们认为其未来出口需求增大，中美双方有望进一步加大双方能源贸易合作。

投资机会。 2018年国际油价震荡上行，建议关注具备业绩支撑、业绩弹性大的石化上市公司：（1）估值低、分红高、业绩增长快的 中国石化 ； （2） PTA-涤纶主业高景气、炼化一体化项目稳步推进的民营炼化（ 桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化 ）；（3）不断聚焦清洁能源主业的 新奥股份 ； （4）推进乙烷制烯烃项目，有望成为原料轻质化龙头的 卫星石化 。

6. 风险提示

原油 价格回落，石化行业景气度下降。